世界顶尖交易员访谈录系列 (九) :

攻击性的操作艺术 ◆ 保罗·都德·琼斯 ◆

“任何人从错误中得到的教育远超过从成功中所学到的东西” 保罗·都德·琼斯强调，必须学会面对失败并具有弹性的交易风格，顺势做多或放空，方可成为市场的常胜将军。"

1987年10月可以说是投资人的梦靥，当时他们亲眼目睹了全球股市重演1927年崩盘的历史。但是，就在同一个月份，由保罗·都德·琼斯所管理的都德期货基金，却赚得62%的投资报酬。琼斯是一位特立独行的交易员，交易风格与众不同，他的表现也是同行难以望其项背的。然而最重要的，也许就是他做到别人根本难以想像的事：连续五年的年投资报酬率都到达三位数字。

特立独行成就斐然

琼斯从事交易可以说是无往不利，他是从当经纪人开始起家的，但是他在第二年就赚了100万美元的佣金。1980年秋天，琼斯进入纽约棉花交易所担任场内交易员，在往后的几年内，他又赚了数百万美元。他最令人昨舌的成就，其实并不是在于他获利丰厚，而他在于他能够持续不断地获利；他在三年半的场内交易员生涯中，只有一个月遭到亏损。

1984年，琼斯一方面因为厌倦场内交易员的工作，一方面是担心从事场内交易的工作终究会使他失声，于是他放弃这份工作，开创自己的新事业资金管理。1984年9月，琼斯以150万美元创立了都德期货基金，到了1988年10月，原本投资他基金的每1000美元，都增值成为1万7482美元，同时，他所管理的资金也长到3亿3000万美元。

琼斯本人具有强烈的双重个性。在私人的场合中，他相当随合，然而在操盘时，他下达命令却仿佛是凶悍残暴的士官长。他在公众的形象是一名狂妄自大的交易员，但是私底下却是一位平易近人、谦冲有礼的绅士。

交易风格极具弹性

琼斯把我的采访安排在下午3点15分，正好是除了股价指数之外，各期货市场都已经收盘的空档。尽管如此，我仍然担心在此时进行采访可能会受到干扰，因为我知道史坦普股价指数(S&P500)期货是琼斯的主要交易标的之一。事实上，在我抵达时，琼斯正在进行史坦普股价指数期货交易。

我等到琼斯下完单之后，才向他解释我不想打扰他的交易。"也许我们应该等到市场收盘后再谈。"我说。"没问题。""让我们开始吧!"他回答。

琼斯对其交易的启蒙导师伊利·杜里斯(EIi Tullis)推崇备至。杜里斯最受琼斯崇拜的特质，也许就是他控制情绪的意志力。

琼斯回忆说，杜里斯在其资产遭到最严重亏损时，仍然能够不动声色地与访客天南地北地聊天。
琼斯本人其实已经获得杜里斯的真传。在他接受访问的当天，股价指数期货临收盘突告大幅上扬，导致琼斯损失100万美元。但是，他仍然神色而自若，而我在结束采访时，才发现他在接受采访期间，曾遭到重大损失。

这次访问的时间并不充裕，于是两周后，我又去拜访琼斯，进行第二次访问。第二次访问时，有一件事值得一提，琼斯在第一次访问时，曾经大量放空。然而在第二次访问时，他却改成做多。他显然是因为原先的预测错误，而改变了他自己对股市后市的看法。

"市场上显然已经超卖了。"他在第二次访问时，斩钉截铁地对我说。琼斯对市场的看法在短短两周内即产生180度的转变，突显出琼斯的交易风格具有极大的弹性，而这项特质正是他之所以能够获致成功的主要因素之一。琼斯不仅能够立刻出清原先持有的部位，同时还可以毅然决然地在事实证明其原先的预测错误时，转向相反的一方。

问：你是从什么时候才开始对交易感到兴趣的？

答：当我还在念大学的时候，曾读过理察·丹尼斯的一篇文章，令我印象深刻。我当时觉得丹尼斯所从事的工作，是全世界最完美的工作。当时，我对交易已经有一些认识，这是因为我的叔叔比利·多纳凡是一位相当成功的交易员。1976年，我从大学毕业后，便要求叔叔协助我成为一名交易员。他介绍我去找伊利·杜里斯。他告诉我："伊利是我所认识最高明的交易员。"我于是去找伊利，之后他介绍我去纽约棉花交易所工作。

良师益友收获菲浅

问：你在纽约棉花交易所工作多长时间？当时的工作又是什么？

答：我只是一名场内办事员，其实大家都是从这个工作干起的。不过，当时我也做许多分析工作，观察市场行情，并猜测市场的后市。我在纽约棉花交易所待了半年后，就到纽奥良替杜里斯打工。

问：你从杜里斯身上学到不少东西吗？

答：当然，与杜里斯共事的确是一次难得的经验。他可以在市场未平仓合约数只有3万口的时候，就包办了300口合约的交易。他的交易量还超过其他的交易，他实在是一位了不起的人物。
问：他是从事对冲交易还是投机交易？

答：他是一个标准的投机客。不过，由于他在交易所内拥有专属的经纪人，因此大家总是可以知道他持有的部位，他也很容易被人钉上。可是，伊利的态度是："管他的，反正我会比他们抢先一步。"

问：这么说来，每个人都知道他手中持有的部位？

答：没错。

问：可是这种情况显然没有对他造成伤害？

答：是的。

问：杜里斯的情况是不是有些反常？难道你也不隐瞒你的交易部位？

答：我曾经试图隐瞒，可是老实说，那些在交易厅中工作五到十年的人，一看到下单，就会知道是我干的。我从伊利身上学到一件事：市场绝对会朝着应该发展的方面前进。

问：如此说来，你认为隐瞒自己持有的部位并不十分重要。

答：不是。我认为至少应该试一下。例如以往我下的单非常容易辨认，因为我进出的量总是300口合约的倍数，可是，现在我却分散下单，我也许会对某一位经纪人下单116口合约，同时又对另一位经纪人下单184口合约。我在每个交易厅至少有四位经纪人。

文章未完，明天持续。。。