试探性进出掌握契机
问：从事交易许多年，难道你现在还不如以前有信心吗？
答：每当我开始做一笔交易时，我会提心吊胆，因为我知道干这一行，成功来得快，去得也快。每次遭受打击，总是在我洋洋自得的时候。
问：在我的印象当中，你经常在市场接近转向的时候进场，你是如何预测市场即将转向的？
答：我对市场的长期走势有非常强烈的预感。但是对短期走势。则无法掌握。因此，我经常在认为市场朝某个方向发展时，事先进场作试探性的进出。
问：这是否说，你会作一系列试探性的进出，直到确实掌握到转折点？
答：是的。我会先预测市场的走向，然后以低风险的方式试探。如果一直不成功，我会改变我对市场的看法。
问：一般大众对市场的看法，最重大的错误观念是什么？
答：以为市场会受到人为力量的操纵。譬如说以为华尔街有若干集团可以控制胜价。其实我也可以参任何市场制造一、两天，甚至一周的行情。假如我在适当的时机进场，稍微朝多头的方向加把劲，我甚至可以制造出一个多头市场的假相，但是除非市场真是多头，否则我一停止买进，价格便会下跌。你也许可以在最荒芜的地区开一家高级服饰店，但是如果没有客人上门，你势必只有关门一途。
往者已矣来者可追
问：一般大众还有什么错误的观念？
答：大家总以为华尔街的消息人士会知道内线消息。
问：你经常与同行讨论市场走势，然而如果他们的看法与你相左，你会怎么办？例如你目前看空后市,却有75%的同行都看多，你怎么办？
答：我会先观望一阵子。我举个实例：直到上周三，我还是看空原油后市，但由于我认识的最高明原油交易员看多，因此我并没有放空，后来油市陷入迟滞。突然有一天，那位原油交易员说：“我想我该轧平了。”于是我立刻警觉到此时正是放空的时机，于是马上动作，结果大赚一笔。
问：很少有交易员能拥有与你一样的成就，请问你最大的长处是什么？
答：我想我最大的长处，是把在此时此刻之前所发生的任何事情都视为历史。我绝不在乎三秒钟前操盘所犯的错误，我关心的是下一秒钟我应该如何动作。我尽量避免自己的判断受到别人意见的影响。
问：绝不坚守自己持有的部位，显然是你获得成功的一项重要因素？
答：是的。因为如此，你才可以客观地判断后市。这项要件可以帮助你无所顾忌进行准确的预测。
问：你所管理的资金成长快速，然而要达到相同水准的获利率，是否因此变得加倍困难？
答：的确如此。
问：你是否经常在想，如果我管理的资金比较少，获利率可能会远高于目前的水准？
答：是的。我也曾经停止让投资资金持续增加。
问：你曾经做过经纪人的工作，你认为经纪人与基金经理人之间的利弊得失在哪里？
答：我后来之所以放弃经纪人的工作，是因为我觉得其中有利益冲突。身为经纪人，即使客户赔钱，我仍然可以向他收取佣金，但是从事基金经理人的行业，却不会由于客户赔钱而获得报偿，这样似乎比较对得起自己的良心。
问：你把自己的资金也投入了你的基金当中吗？
答：我投入我自己基金的资金，大约相当于我个人资产净值的85%。我认为这是我资金最安全的去处，而且我深信我会善尽保管之责。
股市崩盘死亡之吻
问：你的基金在1987年10月表现非常优异，然而其他交易员却在该月份遭遇到一场劫难。请你说明一下当时的情况？
答：股市崩盘的那一周，是我有生以来最刺激、最紧张的一次经验。我们早在1986年中期便预料会遭到股市崩盘，因此我们也设计了几套应对之策，而在1987年10月19日星期一来临时，我们便知道股市当天会崩盘。
问：你为何如此肯定？
答：因为10月16日(星期五)股市下跌而交易量放大，这正好与1929年股市崩盘前两天的情况一模一样。同时，当时美国财政部长贝克在周末谈话中指出，美国由于与西德无法达成协议，因此将不再支撑美元，这更无异于为股市献上死亡之吻。
问：你当时放空，然后又在什么时候回补？
答：事实上，我是在10月19日股市临收盘之前回补的，我甚至还持有若干多头部位。
问：你在1987年10月所获得的利润，都是来自于放空股价指数期货的吗？
答：不是。我在债券方面也赚了不少。在股市崩盘当天，我手中持有我有生以来最大的债券部位。债券市场在10月19日当天表现得非常好，而我十分担心我客户以及我基金的财务安全。
我当时在想，联邦准备理事会会有什么反应？我猜想联邦准备理事会会大幅增加货币供给，以维持市场的荣景。可是，由于当时债券表现实在差劲，因此我也不敢大量持有多头部位。后来，在最后半小时的交易时间内，债券突然开始扬升，我立刻想到这是联邦准备理事会在采取行动，才促使债券价格上扬，于是我马上跟进，结果大赚一笔。
问：你认为1987年10月是否是后市坎坷的预警？
答：我认为10月19日是金融业，尤其是华尔街的生死存亡关头，不过由于他们太过震惊，因此反而不了解其中的危险性。我记得我曾经被一艘游艇撞倒，游艇的螺旋桨划过了我的背部。我当时的第一个念头是：“真倒霉，这个周末完全泡汤了。”我因为惊吓过度，而不知事态的严重性，直到看到朋友的表情，我才知道自己受伤严重。
任何事物毁坏的速度远大于当初建造所花的时间。有些事物可能要花上10年才建造得起来，然而只要一天就可以将其完全摧毁。我认为美国经济就是如此，很可能会在一夕之间由繁荣变成衰退。里根为了使我们相信，在其任内美国经济全维持繁荣而揠苗助长，然而这是要付出代价的。我从研究历史得到一项结论，即信用问题会毁灭任何社会。事实上，我们可以随意使用信用卡并尽情享受。里根让美国人相信美国经济情况良好，但是这是借钱享受的结果，总有一天我们要偿还。
经济成长与金融秩序
问：你把美国当前的经济情势归咎于里根的经济政策吗？
答：我认为里根使我们相信美国是一个伟大的国家。这种感觉的确很不错。然而从经济观点来看，他却为美国经济带来有史以来最大的灾难。我想他基本上是开出删减赤字的支票来蒙骗我们，暗地里却又扩大支出，使得美国在其总统任内创下预算支出的新高峰。
问：你认为要用什么方法来解决美国当前的经济问题，以免美国经济成长减缓，甚至步入萧条？
答：这就是令我担心的真正原因，因为直到现在，我都还没有看到真正能帮助美国脱离此一困境的方案。美国经济之所以落到如此地步，也许是由一股难以控制的经济力量使然，或者是美国，正如其他先进文明，如罗马帝国、16世纪的西班牙、18世纪的法国和19世纪的英国，即将迈入无法避免的衰退期。我认为我们将会历一段艰苦的日子，而我们也将因此重新学习金融的秩序与规范。
问：你可曾使用过交易系统来从事交易？
答：我们曾经测试过多种交易系统，也找到一套相当不错的系统。不过，此乃商业机密，不便多透露。
问：这套交易系统是属于何种类型，是反向操作，还是趋势追踪？
答：是趋势追踪。这套交易系统适用的基本前提是，当市场行变动时，一定要呈大幅变动。假设市场行情在经过一段狭幅波动后，波动幅度突然扩大，显然就是预先告知市场行情将朝着波动幅度放大的方向迈进。
问：你的基金目前是否有一部分是根据这套交易系统进行操作的？
答：我们在半年前才开始使用这套交易系统，成效还不错。
问：你认为一套好的交易系统抵得过一名高明的交易员吗？
答：一套不错的交易系统，由于其无限的计算能力，因此可以何市场从事交易，然而一位高明的交易员，也只能专精于某个市场。毕竟，任何一项交易决策都是经过解决问题的过程而来至于问题的解决，可能是靠个人的力量，也可能是靠其他的方法，由于市场之间的互动关系，以及市场的变化过于复杂，一般而言，交易系统仍然难以和交易员匹敌。
眼观四面耳听八方
(以下是两周后，第二次访问琼斯的内容。在这两周的时间内，琼斯的交易已由做空转变为做多。)
问：你两周前还放空，是什么原因使你改变主意的？
答：因为市场并没有如我预料的下跌。从事交易必须眼观四面，耳听八方，我相信在市场价格变动之后，市场的基本面才会随着改变。
问：你是说假如你的预测正确，市场价格应会下跌，然而事实上，价格却没有下跌？
答：杜里斯曾经教导我时间的重要性。在交易时，我不仅用价格停损点，也应用时间停损点。如果我认为市场应该有所变动，但实际上却没有，我通常会立即出场，即使没有亏损也是如此。根据1929年的股市类比模式，股市在那两周期间应该下跌，但实际上却没有。这是三年来首次发生与我判断背道而驰的现象。我认为，此乃经济力量使股市变动的时间延后。
我认为，目前股市走势与1929年股市有所不同的原因，是由于今天的信用比当年宽松许多。现在的富豪汽车公司可以给客户120个月的汽车货款。想想看!谁会10年都不换车。20年前，汽车货款的平均货款期限为24个月，然而今天却增加为55个月。我认为股市仍然会依照1929年的模式发展，只不过由于信用过于宽松，使得股市跟进的脚步延后了。
倾囊相授提携后进
问：我知道你和若干接受我采访的交易员一样，也训练了一批交易员。请问你的动机是什么？
答：我在21岁时，有一位前辈对我倾囊相授，这是我一生中最怀念的事。我觉得我也有义务如此对待后辈。
问：你如何挑选学生？
答：经过无数次的面试。申请的人非常多。
问：你总共录取多少位？
答：大约25位。
问：他们的表现如何？
答：有些的确不错。不过，总体而言，还算差强人意。
问：你认为这是不是因为要做一位高明的交易员，必须要靠一点天份？
答：我以前从来没有想到过这一点，不过我现在是这么认为。我最大的缺点之一，便是过于乐观，总认为每个人都可以成为成功的交易员。
问：你对后辈最重要的忠告是什么？
答：不要满脑子只想着赚钱，要随时注意保护自己已经拥有的东西。
问：你认为自己在10年或15年之后，是否还是一名交易员？
答：我别无选择。
问：赢钱和输钱对情绪上的影响强度是否一样？
答：当然输钱是最令人沮丧的事，我的情绪会非常低落，甚至连头也抬不起来。操盘对人的情绪有非常强烈的影响，我像活在两极化的世界里。
保罗·都德·琼斯的交易生涯从一开始就相当成功。然而在事业初期、他的表现却也时好时环。琼斯在经历了一次惨痛的教训之后，才深切了解到控制风险的重要性。自从1979年那次冒失的棉花交易之后，琼斯便尽量减少其风险，以确保每笔交易的获利。
控制风险确保成功
控制风险是琼斯交易风格的一大特色，同时也是其确保交易成功的关键所在。他从来没有想过每笔交易能为自己赚多少钱，然而却无时无刻不在想着可能遭到的亏损。他不仅关心自己每笔部位的风险，而且还密切注意其投资组合的表现。如果他的资产因为一笔交易而减少1%到2%，他可能会毅然决然地抛出其所有的部位，以减少风险。“进场总比出场要容易一些。”他说。如果琼斯的交易一开始就表现得很差，他会持续缩小其持有的部位。如此，即使交易陷入困境，他只是以最小的部位进行交易。琼斯会自动缩小其持有部位可能遭致的风险，以确保其每个月的亏损不超过两位数字。另外。如果他的交易大发利市，他也会提醒自己不要得意忘形与过于自信。
简单地说，琼斯有十几种不同的方法控制交易风险，而这正是如他所说的：“最重要的交易法则在于防卫性要强，而不是攻击性强。”
文章全完
2008年10月3日星期五
世界顶尖交易员访谈录系列（九) ：续一
顺势而为反市场心理操作
问：你还从杜里斯那儿学到什么？
答：他是我所认识最坚强的家伙。他教导我，交易是一种具有高度竞争性的行业，你必须学会如何面对失败。
问：这只是基本观念的灌输而已。你是否获得有关交易方面的专业知识？
答：杜里斯曾教导我有关巨额交易的手法。当你从事大笔交易时，你必须在市场允许你出场的时候才出场，不可能说出场就出场。他告诉我，假如你要进出大笔部位，决不能等到市场创新高或跌到谷底时才动作，因为假如这是转折点，交易量可能就会很少。
我在做场内交易员时，曾经学到一点，例如市场以往的的最高价是56．80，在56，85的价位便可能有许多停损卖单。如果市场上目前是队56．70买进和56．75卖出的价格进行交易，此时市场卖盘就可能相当多，并引发停损卖单。
我后来把这个心得和伊利教我的技巧融合在一起，如果我要在这种情况下轧平所持有的部位，我会在56．75的价位先抛出一半，因为如此，我才不必担心一旦价格触及停损价格时，如何把自己所有的部位一次抛出。我总是会以市场创下新高或新低价之前先抛出一半部位，而保留另一半部位在创新高或新低之后才抛出。
问：你还从杜里斯身上学到什么？
答：我还学到，后市好而且连续创新高，通常就是卖出的时机。我从杜里斯身上学到，要做一个成功的交易员就必须和市场唱反调。
问：你拥有数万次交易的经验，哪一笔是你印象最深刻的？
答：是1979年的棉花市场。任何人从错误中得到教训远超过从成功中所学到的东西。我当时有许多个投机帐户，而且大约持有400口七月份棉花期货合约。当时市价是在82美分到86美分之间波动，而我则在每当价格跌到接近82美元分的时候买进。
有一天，市场价创下新低，然后又立刻反弹约30或40点。我当时认为市场的这种表现，是价格触及停损价格所造成的。既然已经引发停损的情况，市场显然正蓄势待发。我站在交易厅外面，要我的经纪人以82．90美分的价格买进100口七月份合约。这在当时算是相当大的一笔买单。我在下单时，心中不无逞强斗勇的心理，于是我的经纪人为我出价82．90美元。正巧经过他身边一名拉会科(Refco)公司的经纪人立刻大叫："卖!"。这家经纪公司当时拥有大部分可以在七月份交割的棉花库存。到这时候我才明白，市场在82美分到86美分的波动，并不是蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。
逞强斗狠市场大忌
问：如此说来，你立刻发现自己失算了？
答：是的。我看着市价一路滑落到78美分。我实在不该为逞一时之快，而买进那100口合约。
问：那么你明白应该赶快放空。
答：不是，我了解到应该赶快放空。
问：你的动作有多快？
答：几乎是立刻。当那位经纪人大喊"卖"之后，大家都转头看着我。我身边的一个家伙还对我说："假如你要去洗手间，最好赶快就去。"他说我脸色白得像鬼一样。我记得当时我转过身，走出去喝了一杯水，然后回来告诉我的经纪人："能抛多少，就抛多少。"60秒之后，市价跌停，而我只卖出22口合约。
问：其他的部位是在什么时候抛出的？
答：第二天，市场开盘下跌100点，而我则是从开盘就尽力抛出。结果到市价跌停的时候，我一共只卖出约150口合约。到收盘时，我有些合约的抛售价格甚至只比我当初发现市况不对劲时候的价格低4美分。
问：尽管你的反应相当快，可是这笔交易仍然使你遭到重大损失。现在回想起来，你从这笔交易得到什么启示？
答：第一，绝不要与市场争强斗狠。第二，绝不交易过量。这笔交易的最大问题不是我损失惨重，而是我的交易量远超过我帐户中所能负担的损失金额。结果，单单这笔交易就损失了我60%到70%的资金。
卷土重来东山再起
问：这笔交易是否对你日后的交易风格造成很大的影响？
答：是的。我当时非常难过与沮丧，甚至考虑洗手不干。
问：你在当时进入商品交易有多久了？
答：大约在三年半。
问：你在那笔交易之前，做得怎么样？
答：相当不错。我的大部分客户都赚钱，而我也是我公司的主要财源之一。
问：假如有人当时投资你1万美元，在3年半之后，他的金额成长到多少？
答：大约成长3倍。
问：这么说来，那些从一开始便加入你帐户的投资人，纵然经历这次失败，可是就整体而言，仍然有赚钱？
答：是的。可是在那段期间我也面临相当大的压力，我的商誉差一点因为这笔交易而砸锅。在那段时间，我经常自责："笨蛋，为什么全押在这笔交易上？"
然而我也下决心要学会自我约束与资金管理。这次惨痛的教训使我不禁怀疑自己做一名交易员的能力，可是我绝不不放弃，我要卷土重来，东山再起。我要做一个非常自律与专业的交易员。
问：你的交易风格是否因此而有所改变？
答：是的。现在，我会尽量放松心情。假如我持有部位对我不利，我就出场，对我有利，我就持长，就是这么简单。
问：我想你不仅开始少量经营，而且也加快动作。
答：是的。不但迅速，而且防卫性强。我现在的心理是如何减少亏损，而不是如何多赚钱。然而我在进行那笔棉花交易的时候，满脑子想的全是如何靠这笔交易多赚钱，根本就没有想到可能亏损的风险。
问：在从事交易时，你是不是会事先订出场的时机？
答：我会设定一个停损点，当价格到达该水准时，我一定出场。
问：你在每笔交易上愿意承担多少风险？
答：我不是以每笔交易来计算风险，而是就整体来看，我每天早上会计算我资产的价值，而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。
控制风险是交易中一门很大的学问。例如本月份我的亏损已达6．5%，而我把本月份其余日子的停损点设在资产价值的3．5%，我要确保我每个月的亏损不超过二位数字。
问：你遵循的交易法则是什么？
答：当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。例如，我决不会在经济指标公布前进场，因为这根本就是赌博，不是交易。假如你所持有的部位呈现亏损，解决的方法其实很简单：出场观望。毕竟你随时可以再进场，没有其他方法会比重新出发来得更令人振奋。
别太在乎进场的时机，重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场。
另外，最重要的交易法则是防卫性要强，而不在于攻击性。我从事交易时，总会假设自己持有的部位是错误的。我会设定停损点，同时希望自己持有的部位能按照预测的方向前进。如果预测错误，我也可以全身而退。
不要逞英雄，也不要过于自信，你必须随时对自己的交易能力提出质疑，别高估自己，否则你就死定了。美国历史上最杰出的投机客杰西·利文莫曾经说过："长期而言，没有人能击败市场。"这就是为什么我的交易理念倾向于防御。如果你做了一笔突出的交易，别认为那是因为你有先见之明。经常维持高度的信心是件好事，但你仍要保持警觉。
文章未完，明日持续。。。。。
问：你还从杜里斯那儿学到什么？
答：他是我所认识最坚强的家伙。他教导我，交易是一种具有高度竞争性的行业，你必须学会如何面对失败。
问：这只是基本观念的灌输而已。你是否获得有关交易方面的专业知识？
答：杜里斯曾教导我有关巨额交易的手法。当你从事大笔交易时，你必须在市场允许你出场的时候才出场，不可能说出场就出场。他告诉我，假如你要进出大笔部位，决不能等到市场创新高或跌到谷底时才动作，因为假如这是转折点，交易量可能就会很少。
我在做场内交易员时，曾经学到一点，例如市场以往的的最高价是56．80，在56，85的价位便可能有许多停损卖单。如果市场上目前是队56．70买进和56．75卖出的价格进行交易，此时市场卖盘就可能相当多，并引发停损卖单。
我后来把这个心得和伊利教我的技巧融合在一起，如果我要在这种情况下轧平所持有的部位，我会在56．75的价位先抛出一半，因为如此，我才不必担心一旦价格触及停损价格时，如何把自己所有的部位一次抛出。我总是会以市场创下新高或新低价之前先抛出一半部位，而保留另一半部位在创新高或新低之后才抛出。
问：你还从杜里斯身上学到什么？
答：我还学到，后市好而且连续创新高，通常就是卖出的时机。我从杜里斯身上学到，要做一个成功的交易员就必须和市场唱反调。
问：你拥有数万次交易的经验，哪一笔是你印象最深刻的？
答：是1979年的棉花市场。任何人从错误中得到教训远超过从成功中所学到的东西。我当时有许多个投机帐户，而且大约持有400口七月份棉花期货合约。当时市价是在82美分到86美分之间波动，而我则在每当价格跌到接近82美元分的时候买进。
有一天，市场价创下新低，然后又立刻反弹约30或40点。我当时认为市场的这种表现，是价格触及停损价格所造成的。既然已经引发停损的情况，市场显然正蓄势待发。我站在交易厅外面，要我的经纪人以82．90美分的价格买进100口七月份合约。这在当时算是相当大的一笔买单。我在下单时，心中不无逞强斗勇的心理，于是我的经纪人为我出价82．90美元。正巧经过他身边一名拉会科(Refco)公司的经纪人立刻大叫："卖!"。这家经纪公司当时拥有大部分可以在七月份交割的棉花库存。到这时候我才明白，市场在82美分到86美分的波动，并不是蓄势待发的盘整，而是盘旋走低的前兆。
逞强斗狠市场大忌
问：如此说来，你立刻发现自己失算了？
答：是的。我看着市价一路滑落到78美分。我实在不该为逞一时之快，而买进那100口合约。
问：那么你明白应该赶快放空。
答：不是，我了解到应该赶快放空。
问：你的动作有多快？
答：几乎是立刻。当那位经纪人大喊"卖"之后，大家都转头看着我。我身边的一个家伙还对我说："假如你要去洗手间，最好赶快就去。"他说我脸色白得像鬼一样。我记得当时我转过身，走出去喝了一杯水，然后回来告诉我的经纪人："能抛多少，就抛多少。"60秒之后，市价跌停，而我只卖出22口合约。
问：其他的部位是在什么时候抛出的？
答：第二天，市场开盘下跌100点，而我则是从开盘就尽力抛出。结果到市价跌停的时候，我一共只卖出约150口合约。到收盘时，我有些合约的抛售价格甚至只比我当初发现市况不对劲时候的价格低4美分。
问：尽管你的反应相当快，可是这笔交易仍然使你遭到重大损失。现在回想起来，你从这笔交易得到什么启示？
答：第一，绝不要与市场争强斗狠。第二，绝不交易过量。这笔交易的最大问题不是我损失惨重，而是我的交易量远超过我帐户中所能负担的损失金额。结果，单单这笔交易就损失了我60%到70%的资金。
卷土重来东山再起
问：这笔交易是否对你日后的交易风格造成很大的影响？
答：是的。我当时非常难过与沮丧，甚至考虑洗手不干。
问：你在当时进入商品交易有多久了？
答：大约在三年半。
问：你在那笔交易之前，做得怎么样？
答：相当不错。我的大部分客户都赚钱，而我也是我公司的主要财源之一。
问：假如有人当时投资你1万美元，在3年半之后，他的金额成长到多少？
答：大约成长3倍。
问：这么说来，那些从一开始便加入你帐户的投资人，纵然经历这次失败，可是就整体而言，仍然有赚钱？
答：是的。可是在那段期间我也面临相当大的压力，我的商誉差一点因为这笔交易而砸锅。在那段时间，我经常自责："笨蛋，为什么全押在这笔交易上？"
然而我也下决心要学会自我约束与资金管理。这次惨痛的教训使我不禁怀疑自己做一名交易员的能力，可是我绝不不放弃，我要卷土重来，东山再起。我要做一个非常自律与专业的交易员。
问：你的交易风格是否因此而有所改变？
答：是的。现在，我会尽量放松心情。假如我持有部位对我不利，我就出场，对我有利，我就持长，就是这么简单。
问：我想你不仅开始少量经营，而且也加快动作。
答：是的。不但迅速，而且防卫性强。我现在的心理是如何减少亏损，而不是如何多赚钱。然而我在进行那笔棉花交易的时候，满脑子想的全是如何靠这笔交易多赚钱，根本就没有想到可能亏损的风险。
问：在从事交易时，你是不是会事先订出场的时机？
答：我会设定一个停损点，当价格到达该水准时，我一定出场。
问：你在每笔交易上愿意承担多少风险？
答：我不是以每笔交易来计算风险，而是就整体来看，我每天早上会计算我资产的价值，而我的目标是每天收盘的资产价值要高于开盘的水准。
控制风险是交易中一门很大的学问。例如本月份我的亏损已达6．5%，而我把本月份其余日子的停损点设在资产价值的3．5%，我要确保我每个月的亏损不超过二位数字。
问：你遵循的交易法则是什么？
答：当操盘情况不佳时，减量经营；当操盘渐入佳境时，增量经营。千万不要在你无法控制的情况下，贸然进场交易。例如，我决不会在经济指标公布前进场，因为这根本就是赌博，不是交易。假如你所持有的部位呈现亏损，解决的方法其实很简单：出场观望。毕竟你随时可以再进场，没有其他方法会比重新出发来得更令人振奋。
别太在乎进场的时机，重要的是你当天是做多还是做空，并且尽量在临收盘前进场。
另外，最重要的交易法则是防卫性要强，而不在于攻击性。我从事交易时，总会假设自己持有的部位是错误的。我会设定停损点，同时希望自己持有的部位能按照预测的方向前进。如果预测错误，我也可以全身而退。
不要逞英雄，也不要过于自信，你必须随时对自己的交易能力提出质疑，别高估自己，否则你就死定了。美国历史上最杰出的投机客杰西·利文莫曾经说过："长期而言，没有人能击败市场。"这就是为什么我的交易理念倾向于防御。如果你做了一笔突出的交易，别认为那是因为你有先见之明。经常维持高度的信心是件好事，但你仍要保持警觉。
文章未完，明日持续。。。。。
2008年10月2日星期四
世界顶尖交易员访谈录系列 (九) :
攻击性的操作艺术 ◆ 保罗·都德·琼斯 ◆
“任何人从错误中得到的教育远超过从成功中所学到的东西” 保罗·都德·琼斯强调，必须学会面对失败并具有弹性的交易风格，顺势做多或放空，方可成为市场的常胜将军。"
1987年10月可以说是投资人的梦靥，当时他们亲眼目睹了全球股市重演1927年崩盘的历史。但是，就在同一个月份，由保罗·都德·琼斯所管理的都德期货基金，却赚得62%的投资报酬。琼斯是一位特立独行的交易员，交易风格与众不同，他的表现也是同行难以望其项背的。然而最重要的，也许就是他做到别人根本难以想像的事：连续五年的年投资报酬率都到达三位数字。
特立独行成就斐然
琼斯从事交易可以说是无往不利，他是从当经纪人开始起家的，但是他在第二年就赚了100万美元的佣金。1980年秋天，琼斯进入纽约棉花交易所担任场内交易员，在往后的几年内，他又赚了数百万美元。他最令人昨舌的成就，其实并不是在于他获利丰厚，而他在于他能够持续不断地获利；他在三年半的场内交易员生涯中，只有一个月遭到亏损。
1984年，琼斯一方面因为厌倦场内交易员的工作，一方面是担心从事场内交易的工作终究会使他失声，于是他放弃这份工作，开创自己的新事业资金管理。1984年9月，琼斯以150万美元创立了都德期货基金，到了1988年10月，原本投资他基金的每1000美元，都增值成为1万7482美元，同时，他所管理的资金也长到3亿3000万美元。
琼斯本人具有强烈的双重个性。在私人的场合中，他相当随合，然而在操盘时，他下达命令却仿佛是凶悍残暴的士官长。他在公众的形象是一名狂妄自大的交易员，但是私底下却是一位平易近人、谦冲有礼的绅士。
交易风格极具弹性
琼斯把我的采访安排在下午3点15分，正好是除了股价指数之外，各期货市场都已经收盘的空档。尽管如此，我仍然担心在此时进行采访可能会受到干扰，因为我知道史坦普股价指数(S&P500)期货是琼斯的主要交易标的之一。事实上，在我抵达时，琼斯正在进行史坦普股价指数期货交易。
我等到琼斯下完单之后，才向他解释我不想打扰他的交易。"也许我们应该等到市场收盘后再谈。"我说。"没问题。""让我们开始吧!"他回答。
琼斯对其交易的启蒙导师伊利·杜里斯(EIi Tullis)推崇备至。杜里斯最受琼斯崇拜的特质，也许就是他控制情绪的意志力。
琼斯回忆说，杜里斯在其资产遭到最严重亏损时，仍然能够不动声色地与访客天南地北地聊天。
琼斯本人其实已经获得杜里斯的真传。在他接受访问的当天，股价指数期货临收盘突告大幅上扬，导致琼斯损失100万美元。但是，他仍然神色而自若，而我在结束采访时，才发现他在接受采访期间，曾遭到重大损失。
这次访问的时间并不充裕，于是两周后，我又去拜访琼斯，进行第二次访问。第二次访问时，有一件事值得一提，琼斯在第一次访问时，曾经大量放空。然而在第二次访问时，他却改成做多。他显然是因为原先的预测错误，而改变了他自己对股市后市的看法。
"市场上显然已经超卖了。"他在第二次访问时，斩钉截铁地对我说。琼斯对市场的看法在短短两周内即产生180度的转变，突显出琼斯的交易风格具有极大的弹性，而这项特质正是他之所以能够获致成功的主要因素之一。琼斯不仅能够立刻出清原先持有的部位，同时还可以毅然决然地在事实证明其原先的预测错误时，转向相反的一方。
问：你是从什么时候才开始对交易感到兴趣的？
答：当我还在念大学的时候，曾读过理察·丹尼斯的一篇文章，令我印象深刻。我当时觉得丹尼斯所从事的工作，是全世界最完美的工作。当时，我对交易已经有一些认识，这是因为我的叔叔比利·多纳凡是一位相当成功的交易员。1976年，我从大学毕业后，便要求叔叔协助我成为一名交易员。他介绍我去找伊利·杜里斯。他告诉我："伊利是我所认识最高明的交易员。"我于是去找伊利，之后他介绍我去纽约棉花交易所工作。
良师益友收获菲浅
问：你在纽约棉花交易所工作多长时间？当时的工作又是什么？
答：我只是一名场内办事员，其实大家都是从这个工作干起的。不过，当时我也做许多分析工作，观察市场行情，并猜测市场的后市。我在纽约棉花交易所待了半年后，就到纽奥良替杜里斯打工。
问：你从杜里斯身上学到不少东西吗？
答：当然，与杜里斯共事的确是一次难得的经验。他可以在市场未平仓合约数只有3万口的时候，就包办了300口合约的交易。他的交易量还超过其他的交易，他实在是一位了不起的人物。
问：他是从事对冲交易还是投机交易？
答：他是一个标准的投机客。不过，由于他在交易所内拥有专属的经纪人，因此大家总是可以知道他持有的部位，他也很容易被人钉上。可是，伊利的态度是："管他的，反正我会比他们抢先一步。"
问：这么说来，每个人都知道他手中持有的部位？
答：没错。
问：可是这种情况显然没有对他造成伤害？
答：是的。
问：杜里斯的情况是不是有些反常？难道你也不隐瞒你的交易部位？
答：我曾经试图隐瞒，可是老实说，那些在交易厅中工作五到十年的人，一看到下单，就会知道是我干的。我从伊利身上学到一件事：市场绝对会朝着应该发展的方面前进。
问：如此说来，你认为隐瞒自己持有的部位并不十分重要。
答：不是。我认为至少应该试一下。例如以往我下的单非常容易辨认，因为我进出的量总是300口合约的倍数，可是，现在我却分散下单，我也许会对某一位经纪人下单116口合约，同时又对另一位经纪人下单184口合约。我在每个交易厅至少有四位经纪人。
文章未完，明天持续。。。
KLCI - 大马综指技术观察－截至9月30日
大盘观察：
哈啰！久违了，各位。在此先祝大家开斋节快乐。
近期股市大起大落，有如坐过山车般刺激。那天美国股市还中了JACKPOT，开了７７７，创下美国史上单日最大跌幅。我国的股市欣逢开斋前夕，早上开盘即跌了二十多点，但在午后，扶盘力量源源不绝地涌入，硬硬把跌幅顶了下来，收盘时只微跌了1.04，证明马来西亚股市还是“能”的！
综指在９月１８日做一根强有力的早晨十字星后，上到约1040后就回跌横盘调整在1020至1030间，周二季尾急跌又强拉到收盘1018，显示综指应还要在在此区间再调整多一段时间。调整盘道FIBONACCI 系数，61.8% = 1048.09 ; 50% = 1031.90 ; 38.2% = 1015.70 ; 23.6% = 995.67。现阶段综指趋势方向未明，只能按兵不动，再多观察吧！不过，小吕个人感觉综指在此区间有一股无形的扶持力量，看上的机率大于下跌的机率，可能综指要在这里要做一波小反弹也说不定。
2008年8月24日星期日
AXIS, 一个庄股的幻灭
历史经典图形回顾 - AXIS
AXIS 从2006六月开始起步,于约0.73炒到2008二月时约2.25,赢利约1.50左右,翻了整300多巴仙,可谓是其最佳的长期投资时段。但近期又从两块多暴跌到现在两毛多，真的是应了一句风水轮流转。股市有暴升，也就有暴跌，这是股市循环的定律，没有一个股将会悻免。在此小吕也好心地奉劝那些只懂得买但不懂得卖的股友，股市其实就有如做生意，赚了就要卖，不然到最后终究是一场游戏一场梦，白做！！！
在AXIS暴跌之前，其实早已经埋伏了四个很明显的SIGNAL，如果有研究技术分析的股友，可能在第一个暴跌征兆出现之前早已经逃跑了，袋袋平安，不会深套在里面做大闸蟹。小吕在此把它分为ABCDE一一讲述。以后股友炒股时，如有雷同，肯定不是巧合，先逃命吧。
大家有没有发现，在这四个区ABCD里面，都有一个共同的特征，一个暴跌的特征。对了，就是一剑穿心！什么是一剑穿心，(请读者自行查看小吕8月15日大盘观察的论述)一剑穿心的出现，肯定要命！轻则伤元气, 重则医回都费药费。而E区的成交量，则可断定这个股是庄股，成交量每日都是有规则的运行，长短整齐有序，是有庄家在里面控盘的结果。
一剑穿心的出现是庄家不计代价的抛盘涌出，而喜欢接“便宜”货的股友肯定中招，既然庄家都不要了，你还要来干嘛！股票应该是越买越高，越买越低肯定是有问题了。
2008年8月17日星期日
KLCI - 大马综指技术观察－截至8月15日
嗨！久违了，各位。小吕在部落格已经停顿了好一段时间，对于近期的股市也显得意兴阑珊，没有mood 动笔。每天看股市，不是没有动，就是跌，很少有起的，起也起不多，很难有赚头，非常闷！小吕也趁着这段期间，闭关苦练飞刀，以期在大市好转时，小吕飞刀可以大展所长，而且要做到一出手就要赢，嘿嘿！
《小李飞刀，例不虚发》，是何等的境界，小吕已经在古龙的多情剑客无情剑拜会过了，小李飞刀的快、凖、狠，是小吕仰慕的境界，不发刀则已，一发刀则要命中目标，完全不给敌人周旋的余地。小吕现阶段很惭愧，只能做到 《小吕飞刀，力不虚发》，力求不虚发而已。所以小吕要苦练，再苦练，每天都要看盘，操盘（因为钱太少，只能做paper trading），复盘，拆盘，再复盘，要做到可以因应各种复杂的变化，在混乱的局势中寻胜机。因为敌人实在太强大了，而小吕的钱也刚刚好太少，输怕了，也输不起，输的感觉实在不好受，所以要赢，就好像奥运竞赛，当你拿到金牌的那一刻，心里感觉是多么的愉快啊！一切付出都是值得的，努力吧！朋友。
大盘观察： 久没写文章，一写就写了很多肺话，可能是近来看了奥运，心里有很多感触，所以就写出来了。但是在交易的竞赛中，是漫长的，是一场马拉松赛，而不是跑１００米，所以在征战途中，要保持稳定的步伐，要控制情绪，千万不可在半路就被交易甩出局，切记！切记！
好了，看回我们的大盘。综指在小幅反弹到ＭＯＶ３０后，就没力了，开始做回跌势。转势初始，有两根阴烛，是很厉害的。尤其是后面那根大的，把六根均线砍断，这样的形态有个名堂，俗称断头铡刀，小吕把他叫作一剑穿心。这一剑刺下来肯定是要命的，一轮跌势就此展开。很多股票、期货的形态，也因为这一剑穿心，就完蛋了。在期货，看到这一剑穿心，就可以ＳＨＯＲＴ了，连跌的机率很高。玩股票，就要先走为妙，千万不可迷信明天会更好。如果你钱多，偏要买便宜货或留着，你可以捐来mytraderview，小吕肯定对你鞠躬说声谢谢，少少不拘，多多益善。好过你丢入大海，每天心痛。
这一波跌势会跌到哪里呢？我看前期低点１０８９.４７是守不住了，小吕用了ＦＩＢＯＮＡＣＣＩ 算一算，可能在１０８０至１０７５会有一个支持，走着瞧吧！
2008年7月27日星期日
KLCI - 大马综指技术观察－截至7月25日
大盘观察： 在周四棕油期货暴跌之下但只把指标棕油股炸个小缺口，随后午市又反弹回来，接着周四晚上美国Dow Jones又大跌两百多点，周五马股市早盘被炸10点后，随后又节节收缩跌幅，收盘时还微升来看，显示综指在这个区间有很强的抗跌性，如果市场没有出现重大利空消息，相信综指将会在此区间做一波反弹市。
从技术走势来看，综指于7月21日及22日做成了早晨十字星阴阳烛形态，显示后市看强。在均线上，综指已上穿五及十日均线，现在20日均线徘徊，在这样的一个熊市，已是一个很好的讯号。加上SAR指标显示买近讯号，更加强小吕综指在此区间做一波反弹市的信心。但会反弹到那里呢？小吕认为ＭＯＶ３０（１１５８．８１）是一道强阻力，而在那边也有一个缺口需回补，缺口低点是１１５３．７０，也就是马股市历史上因ｈａｎｇ机而停市的那一天。所以，玩ＦＫＬＩ的朋友，不要随便乱ｓｈｏｒｔ喔！
G8會議對美元的啟示
6月中G8財長會議後的聲明並未如預期地提到美元，加上該週不甚理想的美國數據，美元頓失支持，美匯指數在一星期內從74水平下跌超過100點子至低見72.94。會後的信息只表示各國認同全球經濟仍然處於不確定情況，下滑風險依然存在，居高不下的原油與糧食等商品價格將構成挑戰。另一方面，各國在會議前後都曾經暗示關注貨幣市場對通脹及全球經濟發展的重要性。G8
成員國表明憂慮全球物價上漲這一大禍根，聲言要進一步查明商品價格飆升背後的真正經濟原因；成員亦提及有效調整國際貨幣體系以解決全球失衡問題。筆者認為，這代表著各國開始意識到美國控制美元的政治手段和經濟智慧。今天才提出支持強美元，背後有一定原因。本文嘗試從另一個角度解構美元的走勢。
美國受次按風暴拖累，經濟下滑，風光不再。華爾街損失慘重、就業市場放緩、消費信心持續下降、政府收支長年累月出現赤字，美國聯邦儲備局(以下簡稱美聯儲)一直以減息刺激經濟，一來紓緩信貸市場，挽救樓市，二來使得美元疲弱，有利出口。事實是否這樣簡單？負責美國經濟的幕僚每個都老謀深算，使美元疲弱不只是為自保，也是為了將損失轉移到全球，還可間接打壓其他國家的發展，使美國穩守「一哥」位置。
美元和通脹
油價急升是全球面對的重大問題，說弱美元是禍首不無道理。根據統計，過去一年美元匯價與油價的相關系數接近-0.9，表示兩者走勢相反的機會高達90％。美元和油價掛鈎，資金因美元偏弱而流入商品市場保值，再加上投機活動，令油價越升越高。美國一直表明高油價是反映全球供需問題，並非投機活動及疲弱美元所致，這似乎只是狡辯。與此同時，美國又希望迫使中東國家增產，
趁機壓低油價，成為間接得益者。
現在大家受到高通脹的困擾，正是美國將問題轉移的結果。面對龐大的次按損失、軍費和赤字，美國以減息刺激本土經濟，各國間接承擔了弱美元造成的損失。商品市場受到沖擊，高油價引發通脹直接使購買力減低。今年美國第一季度經常賬為-1,764億美元。這個情況有如美國在進行交易時先賒賬，到最後沒能力償還便發行國債。美聯儲再注資市場印鈔票，各國得到的不是美國貨而是美國國債，市面上泛濫著美元而非實貨，通脹自然加劇。對於美國來說，何樂而不為呢？各國儲備都是
美元，中國有1.7萬億美元。美元貶值10％，各國的財富便減少10％。再者，高通脹不但直接打壓發展中的中國，幫助美國保住一哥地位，還迫使歐元區加息，推高歐元，削弱歐洲的競爭力。
歐英美利率成關鍵
歐、英、美三地利率走勢將主導未來通脹。美聯儲利率取向仍然不明朗，歐元區似乎較清晰。筆者認為，歐元區加息根本無助於減低通脹，原因是直接令美元轉弱。估計僅弱美元這一因素就足以使油價從現在的140美元升至170美元一桶，令資本資金繼續流入商品市場，迫使價格繼續走高。
歐元區加息反而會加劇通脹，違反經濟理論。目前的通脹並非由需求引起，而是美元。歐元區加息可能變成深淵，使歐元區經濟加速放緩、貨幣升值、出口下跌和油價攀升，在現今的自由市場下，熱錢將流入投放於歐元區資產，支持歐元升值，令通脹更快升溫。
美元強勢或會來臨
事實上，國際輿論開始指責美國任由美元貶值轉嫁經濟危機，分攤美國的軍費及次按損失，這也是導致全球能源和食品漲價的重要原因。美元走強時，美國從國際市場吸納大量資金。現在美元疲弱，持有大量美元和美國債券的國家損失慘重，但美國不亦樂乎，外債減輕，出口增加振興
經濟。歸根究底，這是美國自利的經濟手段。
在G8會議上，各國財長均口頭表達了對美元強勢的支持，並稱通脹已超過信貸緊縮，成為全球經濟增長的主要威脅。這顯示出各國並沒有坐視不理，而是開始意識到美元走強的重要性。美國財政部公佈的數據顯示，海外投資者今年第一季度平均每月買入472億美元的美國債券，其中各國
中央銀行等官方機構佔77％，比前季為高。特別是日本、中國和各石油輸出國，今年第一季逐月增持美國債券。在美元未明顯見底的情況下，各國對美債信心不減反而增加。美國財長保爾森在會後表示「強勢美元符合美國的國家利益」。美國大部份必需品和消費品不在當地生產，只能依靠入口，美元疲弱令美國進口高價貨物也受到因美元貶值帶來的全球通脹所影響。再者，貿易赤字反映出，美元再弱，各國不一定要和美國保持貿易往來。亞太區發展迅速，出口目的地選擇眾多，與美國交易相比，換來美債還要有利。在權衡各種政治和經濟因素後，美國的貨幣政策或會改變。美國經濟陷入衰退前，強美元可能有利於美國。
整體來說，強美元的確可能是化解全球經濟危機的一條鑰匙。在全球整體化的環境下，相信美國並不想看見全球因美元貶值而導致經濟放緩，因為這樣對於美國最終還是沒有好處。筆者認為，美元不能持續走弱，各國也會把焦點集中於此。同時，G8成員表示不排除在08下半年度作出干預很有可能成為事實。
福匯亞洲梁啟俊评析 （摘自反弹月刊）
成員國表明憂慮全球物價上漲這一大禍根，聲言要進一步查明商品價格飆升背後的真正經濟原因；成員亦提及有效調整國際貨幣體系以解決全球失衡問題。筆者認為，這代表著各國開始意識到美國控制美元的政治手段和經濟智慧。今天才提出支持強美元，背後有一定原因。本文嘗試從另一個角度解構美元的走勢。
美國受次按風暴拖累，經濟下滑，風光不再。華爾街損失慘重、就業市場放緩、消費信心持續下降、政府收支長年累月出現赤字，美國聯邦儲備局(以下簡稱美聯儲)一直以減息刺激經濟，一來紓緩信貸市場，挽救樓市，二來使得美元疲弱，有利出口。事實是否這樣簡單？負責美國經濟的幕僚每個都老謀深算，使美元疲弱不只是為自保，也是為了將損失轉移到全球，還可間接打壓其他國家的發展，使美國穩守「一哥」位置。
美元和通脹
油價急升是全球面對的重大問題，說弱美元是禍首不無道理。根據統計，過去一年美元匯價與油價的相關系數接近-0.9，表示兩者走勢相反的機會高達90％。美元和油價掛鈎，資金因美元偏弱而流入商品市場保值，再加上投機活動，令油價越升越高。美國一直表明高油價是反映全球供需問題，並非投機活動及疲弱美元所致，這似乎只是狡辯。與此同時，美國又希望迫使中東國家增產，
趁機壓低油價，成為間接得益者。
現在大家受到高通脹的困擾，正是美國將問題轉移的結果。面對龐大的次按損失、軍費和赤字，美國以減息刺激本土經濟，各國間接承擔了弱美元造成的損失。商品市場受到沖擊，高油價引發通脹直接使購買力減低。今年美國第一季度經常賬為-1,764億美元。這個情況有如美國在進行交易時先賒賬，到最後沒能力償還便發行國債。美聯儲再注資市場印鈔票，各國得到的不是美國貨而是美國國債，市面上泛濫著美元而非實貨，通脹自然加劇。對於美國來說，何樂而不為呢？各國儲備都是
美元，中國有1.7萬億美元。美元貶值10％，各國的財富便減少10％。再者，高通脹不但直接打壓發展中的中國，幫助美國保住一哥地位，還迫使歐元區加息，推高歐元，削弱歐洲的競爭力。
歐英美利率成關鍵
歐、英、美三地利率走勢將主導未來通脹。美聯儲利率取向仍然不明朗，歐元區似乎較清晰。筆者認為，歐元區加息根本無助於減低通脹，原因是直接令美元轉弱。估計僅弱美元這一因素就足以使油價從現在的140美元升至170美元一桶，令資本資金繼續流入商品市場，迫使價格繼續走高。
歐元區加息反而會加劇通脹，違反經濟理論。目前的通脹並非由需求引起，而是美元。歐元區加息可能變成深淵，使歐元區經濟加速放緩、貨幣升值、出口下跌和油價攀升，在現今的自由市場下，熱錢將流入投放於歐元區資產，支持歐元升值，令通脹更快升溫。
美元強勢或會來臨
事實上，國際輿論開始指責美國任由美元貶值轉嫁經濟危機，分攤美國的軍費及次按損失，這也是導致全球能源和食品漲價的重要原因。美元走強時，美國從國際市場吸納大量資金。現在美元疲弱，持有大量美元和美國債券的國家損失慘重，但美國不亦樂乎，外債減輕，出口增加振興
經濟。歸根究底，這是美國自利的經濟手段。
在G8會議上，各國財長均口頭表達了對美元強勢的支持，並稱通脹已超過信貸緊縮，成為全球經濟增長的主要威脅。這顯示出各國並沒有坐視不理，而是開始意識到美元走強的重要性。美國財政部公佈的數據顯示，海外投資者今年第一季度平均每月買入472億美元的美國債券，其中各國
中央銀行等官方機構佔77％，比前季為高。特別是日本、中國和各石油輸出國，今年第一季逐月增持美國債券。在美元未明顯見底的情況下，各國對美債信心不減反而增加。美國財長保爾森在會後表示「強勢美元符合美國的國家利益」。美國大部份必需品和消費品不在當地生產，只能依靠入口，美元疲弱令美國進口高價貨物也受到因美元貶值帶來的全球通脹所影響。再者，貿易赤字反映出，美元再弱，各國不一定要和美國保持貿易往來。亞太區發展迅速，出口目的地選擇眾多，與美國交易相比，換來美債還要有利。在權衡各種政治和經濟因素後，美國的貨幣政策或會改變。美國經濟陷入衰退前，強美元可能有利於美國。
整體來說，強美元的確可能是化解全球經濟危機的一條鑰匙。在全球整體化的環境下，相信美國並不想看見全球因美元貶值而導致經濟放緩，因為這樣對於美國最終還是沒有好處。筆者認為，美元不能持續走弱，各國也會把焦點集中於此。同時，G8成員表示不排除在08下半年度作出干預很有可能成為事實。
福匯亞洲梁啟俊评析 （摘自反弹月刊）
G8會議為誰帶來契机？
前一陣子市場一直傳言央行可能聯手干預美元。去年美元相對歐元、瑞郎和日圓分別下跌15%、18%和13%。過去三年美元貶值幅度超過25%。有趣的是，相對於今年4月美元相對歐元跌至紀錄低點時而言，近期的干預呼聲愈來愈強烈；究竟是什麼改變了呢？其實是通脹。
6月油價攀升至每桶139.12美元，推高通脹壓力。全球央行立場立刻轉為強硬，即便是原本預期減息25點的加央行，面對高通脹只能選擇維持利率不變。
上次美聯儲干預匯市的時間是在歐元誕生不久後。當時歐元/美元跌至0.84，歐央行恐慌之際不得不說服一起聯合干預匯市，買入歐元和賣出美元。自此7年多來不再出現類似干預，若此次央行再次出手干預，將意味著美國政府政策的巨大改變。除了通脹，另一種可能市場對G71/G8會議採取口頭干預的預期效應。鑑於美元貶值是食品和能源價格飆升的主要原因之一，美元走高可能是每一個人最想看到的。
美國政府支持美元強勢政策，可能佔據了口頭干預勝利的一半。不過，說服歐央行必不可少。由於歐央行表明將竭盡全力壓低通脹，他們可能不太願意讓歐元貶值。過去30年，G7/G8會議對美元影響甚大。例如，2003年迪拜會議，G7呼籲「匯率應具有更多的靈活性」，儘管此言論是針對中國和日本，但亦引發美元走強。1987年羅浮宮召開G7會議後促使美元下滑。雖然每幾年G7語調僅稍微改變，但該會議意義重大，因它足以推高或打壓美元。
今年，針對糧食、能源安全、氣候變化、非洲發展與世界經濟等重大議題，G8(法、美、英、德、日、意、加、俄八個工業國)展開一連串的會議。2008年八國峰會各部長較為重要的會議日程有：環境部長會議於5月25日至27日在神戶市舉行、財長會議於6月13、14兩日在大阪市舉行、外長會議於6月26、27兩日在京都市舉行，至於G8首腦會峰則定於7月7日至9日。每個會議皆受外界的關注。
（摘自〈反弹〉月刊〕
6月油價攀升至每桶139.12美元，推高通脹壓力。全球央行立場立刻轉為強硬，即便是原本預期減息25點的加央行，面對高通脹只能選擇維持利率不變。
上次美聯儲干預匯市的時間是在歐元誕生不久後。當時歐元/美元跌至0.84，歐央行恐慌之際不得不說服一起聯合干預匯市，買入歐元和賣出美元。自此7年多來不再出現類似干預，若此次央行再次出手干預，將意味著美國政府政策的巨大改變。除了通脹，另一種可能市場對G71/G8會議採取口頭干預的預期效應。鑑於美元貶值是食品和能源價格飆升的主要原因之一，美元走高可能是每一個人最想看到的。
美國政府支持美元強勢政策，可能佔據了口頭干預勝利的一半。不過，說服歐央行必不可少。由於歐央行表明將竭盡全力壓低通脹，他們可能不太願意讓歐元貶值。過去30年，G7/G8會議對美元影響甚大。例如，2003年迪拜會議，G7呼籲「匯率應具有更多的靈活性」，儘管此言論是針對中國和日本，但亦引發美元走強。1987年羅浮宮召開G7會議後促使美元下滑。雖然每幾年G7語調僅稍微改變，但該會議意義重大，因它足以推高或打壓美元。
今年，針對糧食、能源安全、氣候變化、非洲發展與世界經濟等重大議題，G8(法、美、英、德、日、意、加、俄八個工業國)展開一連串的會議。2008年八國峰會各部長較為重要的會議日程有：環境部長會議於5月25日至27日在神戶市舉行、財長會議於6月13、14兩日在大阪市舉行、外長會議於6月26、27兩日在京都市舉行，至於G8首腦會峰則定於7月7日至9日。每個會議皆受外界的關注。
（摘自〈反弹〉月刊〕
2008年7月18日星期五
世界顶尖交易员访谈录系列（八)：续三完
亏损时勿加码摊平
问：在你多次的交易中，哪一笔交易最戏剧化？
答：在1986年，日本人几乎垄断了长期债券市场。某个周一上午，债券行情在预期心理下大涨。我当时认为行情在90点就已经过高，因此当价格超过91点时，我就卖出1100口合约，后来行情又回跌到91点，我想这笔交易应该成交了。然而，在不到五分钟的时间内，行情又呈现反弹，上涨到92点。
我在这笔交易中亏损约100万美元，我从来没有在这么短的时间内遭到如此惨重的损失。我想这是因为我在这笔交易中的行事作风与平常不同所致。
问：你平常的行事作风是什么样子？
答：我通常不会在每年的年初从事大规模的交易。我比较喜欢在开始时采取细水长流的模式，一次赚一点，到后来再用前面赚到的钱来从事大笔金额的交易。
问：你前面提到日本人垄断了长期债券市场，那是什么意思？
答：当日本人要买东西时，他们买的是整个市场。这是美国人第一次看到日本人买进证券的情况，他们把全部都买下来了。
问：是不是就是这个原因，才导致债券行情飙涨？
答：我想他们根本就不在乎收益率，他们只在乎行情是否上涨。如果会上涨，他们就买下来。然而每当他们买进，行情就会上涨结果他们又会再买进。
问：债券市场后来又告重挫，日本人是否及时出场？
答：当然。你知道是谁在最高点买进，而惨遭套牢？就是美国交易员。因为他们在行情上涨时一路卖出，最后却不得不再一路补进。
问：日本的交易员比较聪明吗？
答：不，他们有他们的交易风格。只要有部分交易员带头做多，他们就全部做多。
问：你的交易法则是什么？
答：遭逢亏损时，千万不要想加码摊平。
问：然而一般交易员在遭逢亏损时，会犯下什么错误？
答：交易过量，一心指望捞本。
摆脱过去重新出发
问：你在交易亏损时，会如何自处？
答：我会适量经营。有时候，我干脆暂停交易。摆脱过去重新出发是一个好习惯。
问：当交易不顺手时，你是否会把手中一些还不错的部位一起抛出？
答：当然，因为它们最后也一定会变得对我不利。
我发现在对伯恩·吉尔伯的访问中，以双重交易和日本人对美国债券市场的影响力两部分最有意思，不过这些对读者来说，并没有多大帮助。比较具有实质意义的是，吉尔伯指出投资人误用了经纪人所提供的分析资料。他强调，投资人往往会用经纪人所提供的长期分析资料，来从事短线交易。在这种误用资讯的情况下，即使资讯正确，也常常会使交易蒙受亏损。
显而易见地，弹性与压抑自尊是吉尔伯成功的两大要件。对于炙手可热的交易员，他强调：“我会听从他们的意见看法……我对市场的看法是否正确并不重要，重要的是我是否能靠交易赚钱。”
最后，吉尔伯面对交易亏损或不顺手的反应，与其他成功的交易员类似。他建议投资人要“摆脱过去，重新出发”。即使手中还有一些不错的部位，也要赶快脱手，“因为它们最后一定也会变得对你不利”。其实你只要恢复交易的信心，你随时都可以东山再起。
全文完
问：在你多次的交易中，哪一笔交易最戏剧化？
答：在1986年，日本人几乎垄断了长期债券市场。某个周一上午，债券行情在预期心理下大涨。我当时认为行情在90点就已经过高，因此当价格超过91点时，我就卖出1100口合约，后来行情又回跌到91点，我想这笔交易应该成交了。然而，在不到五分钟的时间内，行情又呈现反弹，上涨到92点。
我在这笔交易中亏损约100万美元，我从来没有在这么短的时间内遭到如此惨重的损失。我想这是因为我在这笔交易中的行事作风与平常不同所致。
问：你平常的行事作风是什么样子？
答：我通常不会在每年的年初从事大规模的交易。我比较喜欢在开始时采取细水长流的模式，一次赚一点，到后来再用前面赚到的钱来从事大笔金额的交易。
问：你前面提到日本人垄断了长期债券市场，那是什么意思？
答：当日本人要买东西时，他们买的是整个市场。这是美国人第一次看到日本人买进证券的情况，他们把全部都买下来了。
问：是不是就是这个原因，才导致债券行情飙涨？
答：我想他们根本就不在乎收益率，他们只在乎行情是否上涨。如果会上涨，他们就买下来。然而每当他们买进，行情就会上涨结果他们又会再买进。
问：债券市场后来又告重挫，日本人是否及时出场？
答：当然。你知道是谁在最高点买进，而惨遭套牢？就是美国交易员。因为他们在行情上涨时一路卖出，最后却不得不再一路补进。
问：日本的交易员比较聪明吗？
答：不，他们有他们的交易风格。只要有部分交易员带头做多，他们就全部做多。
问：你的交易法则是什么？
答：遭逢亏损时，千万不要想加码摊平。
问：然而一般交易员在遭逢亏损时，会犯下什么错误？
答：交易过量，一心指望捞本。
摆脱过去重新出发
问：你在交易亏损时，会如何自处？
答：我会适量经营。有时候，我干脆暂停交易。摆脱过去重新出发是一个好习惯。
问：当交易不顺手时，你是否会把手中一些还不错的部位一起抛出？
答：当然，因为它们最后也一定会变得对我不利。
我发现在对伯恩·吉尔伯的访问中，以双重交易和日本人对美国债券市场的影响力两部分最有意思，不过这些对读者来说，并没有多大帮助。比较具有实质意义的是，吉尔伯指出投资人误用了经纪人所提供的分析资料。他强调，投资人往往会用经纪人所提供的长期分析资料，来从事短线交易。在这种误用资讯的情况下，即使资讯正确，也常常会使交易蒙受亏损。
显而易见地，弹性与压抑自尊是吉尔伯成功的两大要件。对于炙手可热的交易员，他强调：“我会听从他们的意见看法……我对市场的看法是否正确并不重要，重要的是我是否能靠交易赚钱。”
最后，吉尔伯面对交易亏损或不顺手的反应，与其他成功的交易员类似。他建议投资人要“摆脱过去，重新出发”。即使手中还有一些不错的部位，也要赶快脱手，“因为它们最后一定也会变得对你不利”。其实你只要恢复交易的信心，你随时都可以东山再起。
全文完
2008年7月17日星期四
世界顶尖交易员访谈录系列（八)：续二
听取他人意见再定夺
问：你比大部分的交易员都成功，你的成功之道是什么？
答：我想原因是我是个好听众。我每天大约会和25位交易员商讨市场行情。大部分的交易员都不愿意听你的意见，他们只会告诉你他们的意见。然而我却不同，我会仔细听他们对市场的看法。比方说，假如有一位交易员在市场行情持续上涨时，每二天就打一通电话给我，询问我对市场的看法，那么我就会猜测他一定是在做空，只是不知道他的空头部位有多大。
问：这样的情况透露什么讯息？
答：假如他和我所交谈过的其他交易员情况相类似，这就表示市场行情可能还会上涨。
问：如此说来，假如与你商讨市场行情的25位交易员当中，有20位由于做空，而对市场行情上涨感到紧张，是否就表示你应该做多？
答：是的。我认识许多高明的交易员，也聆听他们对市场的看法，并跟着其中做得最好的交易员做。当然，我也有自己的看法，不过这并不表示我一定会按照自己的看法从事交易。有时候，我知道自己的看法是正确的，我就会听从他人的意见。我不在乎我对市场的看法正确与否，重要的是要赚钱。
问：可是有时候你是否会被弄糊涂。我是说，假如与你交谈的25位交易员中，有15位做多，而有10位做空？
答：的确会遭遇到这样的情形。不过我从1976年以来便一直这么做，因此我早已学会从别人的交易情况与谈话中汲取讯息。例如我认识一位交易员，他的交易目前正陷入低潮，做什么亏什么,他昨天才告诉我，他要做空，光靠他这句话，我就知道自己应该做多。
问：听取别人对交易的意见，是否在你的交易当中占很重要的份量？
答：是的。不过我只听取我认识的交易员看法，因为我懂得如何从他们交易与谈话中汲取讯息。我不会听取我不认识的交易员的意见。
求功心切则诸事不顺
问：你认为还有什么因素促使你成为一名成功的交易员？
答：当一个人没有患得患失的心理时，通常做得会比较好。当求功心切时，反而会诣事不顺。
问：你所谓“求功心切”，是否指即使没有好的交易机会，也硬是要进场交易？
答：是的。这也就是为什么我会放下交易，而与你谈这么久的原因，最近几周市场行情不十分理想，我很庆幸没有在这时候把大笔资金投入市场。
问：这么说来，只要没有适合你的交易机会，你就会站在一旁等待？
答：不要太高估我，其实我并没有这么高明。不过随着年岁的增长，我累积的交易经验也越来越丰高。这么多年来，我已经得到不少教训。我记得理察·丹尼斯曾经说过：“我出去自立门户的第一年，是我最痛苦的一段日子。我在那一年不知道付出了多少学费。”这也正是我的写照。
问：你是一个相当成功的经纪人，既然如此，后来为什么要改做交易员？
答：我感觉市场交易已经发展到不再需要经纪技术的程度了。
问：这是什么原因？
答：成交量与资本额程度扩张，使我无法在场内掌握市场脉动。
问：这是否因为市场作手越来越多所致？
答：一点也没错。在公债期货交易问世的初期，市场并不大，你随时都可以掌握市场是否超买或超卖，现在就办不到了。
问：你曾经提到，你从经纪人改行做交易员的第一年十分辛苦，主要原因是否是你仍然以经纪人的眼光从事交易？
答：是的，这是第一个原因。第二个原因则是当时是1986年的大多头市场，而我交易方式并不跟随市场大势行动，因此注定会失败。
问：你现在还是用相同的方式交易吗？
答：没有。我已经有所改变，做得也不错，我仍然会从事逆向操作，可是跟随市场大势的交易方式可以赚很多钱。
承认错误坦然接受失败
问：你是否使用交易系统？
答：不，我是根据自己的判断从事交易的。我会参考技术指标。
问：以电脑自动交易系统而言，你认为平均投资报酬率要到多少才算好的交易系统？
答：大约40%到50%。而在市况不佳时，损失最多不超过10%。
问：你认为交易系统能和杰出交易员分出高下吗？
答：我不知道。
问：有些交易员在技术方面相当纯熟，可是却难以获得成功，你认为这是什么原因？
答：大部分交易员失败，都是由于其自尊心过强，无法承认自己所犯的错误。另外，有一些交易员无法成功，是因为他们害怕遭受亏损。
问：换句话说，交易要成功，重点在于要避免亏损，而不是害怕亏损？
答：正是如此。我就不怕亏损。如果你一开始就怕亏损。那就完了。
问：能够坦然接受失败与亏损，是不是交易员获致成功的条件之一？
答：是的。汤姆·包得文便是一个很好的例子。他绝对不会这样：“老天!我现在有2000口多头合约，太多了，我得赶快卖出一些。”他只会在行情上涨过多，或是其持有部位错误时卖出。他绝对不会因为担心自己所持有的部位过大而卖出
文章未完，明天待续。。。。。
问：你比大部分的交易员都成功，你的成功之道是什么？
答：我想原因是我是个好听众。我每天大约会和25位交易员商讨市场行情。大部分的交易员都不愿意听你的意见，他们只会告诉你他们的意见。然而我却不同，我会仔细听他们对市场的看法。比方说，假如有一位交易员在市场行情持续上涨时，每二天就打一通电话给我，询问我对市场的看法，那么我就会猜测他一定是在做空，只是不知道他的空头部位有多大。
问：这样的情况透露什么讯息？
答：假如他和我所交谈过的其他交易员情况相类似，这就表示市场行情可能还会上涨。
问：如此说来，假如与你商讨市场行情的25位交易员当中，有20位由于做空，而对市场行情上涨感到紧张，是否就表示你应该做多？
答：是的。我认识许多高明的交易员，也聆听他们对市场的看法，并跟着其中做得最好的交易员做。当然，我也有自己的看法，不过这并不表示我一定会按照自己的看法从事交易。有时候，我知道自己的看法是正确的，我就会听从他人的意见。我不在乎我对市场的看法正确与否，重要的是要赚钱。
问：可是有时候你是否会被弄糊涂。我是说，假如与你交谈的25位交易员中，有15位做多，而有10位做空？
答：的确会遭遇到这样的情形。不过我从1976年以来便一直这么做，因此我早已学会从别人的交易情况与谈话中汲取讯息。例如我认识一位交易员，他的交易目前正陷入低潮，做什么亏什么,他昨天才告诉我，他要做空，光靠他这句话，我就知道自己应该做多。
问：听取别人对交易的意见，是否在你的交易当中占很重要的份量？
答：是的。不过我只听取我认识的交易员看法，因为我懂得如何从他们交易与谈话中汲取讯息。我不会听取我不认识的交易员的意见。
求功心切则诸事不顺
问：你认为还有什么因素促使你成为一名成功的交易员？
答：当一个人没有患得患失的心理时，通常做得会比较好。当求功心切时，反而会诣事不顺。
问：你所谓“求功心切”，是否指即使没有好的交易机会，也硬是要进场交易？
答：是的。这也就是为什么我会放下交易，而与你谈这么久的原因，最近几周市场行情不十分理想，我很庆幸没有在这时候把大笔资金投入市场。
问：这么说来，只要没有适合你的交易机会，你就会站在一旁等待？
答：不要太高估我，其实我并没有这么高明。不过随着年岁的增长，我累积的交易经验也越来越丰高。这么多年来，我已经得到不少教训。我记得理察·丹尼斯曾经说过：“我出去自立门户的第一年，是我最痛苦的一段日子。我在那一年不知道付出了多少学费。”这也正是我的写照。
问：你是一个相当成功的经纪人，既然如此，后来为什么要改做交易员？
答：我感觉市场交易已经发展到不再需要经纪技术的程度了。
问：这是什么原因？
答：成交量与资本额程度扩张，使我无法在场内掌握市场脉动。
问：这是否因为市场作手越来越多所致？
答：一点也没错。在公债期货交易问世的初期，市场并不大，你随时都可以掌握市场是否超买或超卖，现在就办不到了。
问：你曾经提到，你从经纪人改行做交易员的第一年十分辛苦，主要原因是否是你仍然以经纪人的眼光从事交易？
答：是的，这是第一个原因。第二个原因则是当时是1986年的大多头市场，而我交易方式并不跟随市场大势行动，因此注定会失败。
问：你现在还是用相同的方式交易吗？
答：没有。我已经有所改变，做得也不错，我仍然会从事逆向操作，可是跟随市场大势的交易方式可以赚很多钱。
承认错误坦然接受失败
问：你是否使用交易系统？
答：不，我是根据自己的判断从事交易的。我会参考技术指标。
问：以电脑自动交易系统而言，你认为平均投资报酬率要到多少才算好的交易系统？
答：大约40%到50%。而在市况不佳时，损失最多不超过10%。
问：你认为交易系统能和杰出交易员分出高下吗？
答：我不知道。
问：有些交易员在技术方面相当纯熟，可是却难以获得成功，你认为这是什么原因？
答：大部分交易员失败，都是由于其自尊心过强，无法承认自己所犯的错误。另外，有一些交易员无法成功，是因为他们害怕遭受亏损。
问：换句话说，交易要成功，重点在于要避免亏损，而不是害怕亏损？
答：正是如此。我就不怕亏损。如果你一开始就怕亏损。那就完了。
问：能够坦然接受失败与亏损，是不是交易员获致成功的条件之一？
答：是的。汤姆·包得文便是一个很好的例子。他绝对不会这样：“老天!我现在有2000口多头合约，太多了，我得赶快卖出一些。”他只会在行情上涨过多，或是其持有部位错误时卖出。他绝对不会因为担心自己所持有的部位过大而卖出
文章未完，明天待续。。。。。
2008年7月16日星期三
世界顶尖交易员访谈录系列（八)：续一
了解市场进入佳境
问：你当时对这个市场了解多少？
答：在我开设帐户的时候，我对该市场根本一窍不通。
问：你还记得你的第一笔交易吗？
答：我第一笔交易是做多，赚到一些钱。第二笔交易也是做多，可是市场行情却开始下滑，害得我赔上老本，外加5万美元。我当时靠经纪业务每个月可以赚5万美元。我难过极了，于是开始减量经营，交易也不如以往积极。第二笔交易是发生于1979年的空头市场，我的问题则在于一直做多。
问：你为什么会做多？
答：因为我的客户不断地告诉我，利率不可能再上扬了。比如说，我不断收到花旗银行的买单，因此我认为花旗银行显然是看好公债市场，(注：利率上扬，债券价格就会下跌。债券价格和利率的基本关系是，如果利率上扬，表示低利率债券对投资人的吸引力大减，因此为了吸引投资人购买这些利率债券，就必须降价，使其利率与新发行的高利率债券相当。)
问：假如你今天遭遇到相同的情况，你会怎么处理？
答：我现在知道机构投资人在债券市场上做多或做空，其实各有其不同的理由。以花旗银行为例，当时我是看花旗银行买进，我才买进。可是今天，如果我看到花旗银行买进，我会认为该银行可能是在重新调配其资产组合，或是改变其投资组合的到期日。
早期策略漫无章法
问：换句话说，当时你的问题不是在于听信别人，而是你听信了不该相信的人？
答：我当时根本不知道应该听信谁的话。那时候，我只是一个天真的毛头小于，我唯一能做的事就是，有位大客户要买进，看来行情应该会上涨。
问：你早期的交易既没有策略，也没有计划，更别说系统了，简直就是漫无章法。
答：是的。不过随着时间与经验的累积，我也有了一些长进。后来，我开始自问：“我应该如何从这个市场赚钱？”
问：你后来学到什么？
答：我终于了解别人的意见并不一定都是正确的。更重要的是，我应该要学会靠观察市场来从事交易。1980年时，萨罗门兄弟公司是我的客户之一，当时该公司在债券市场上一路放空，假如我仍然和1979年一样轻易的听信大客户，我可能会再度亏得倾家荡产。
问：是什么原因使你不再相信客户的看法？
答：是1979年那次听信别人而告亏损的经验。
了解自己发挥所能
问：那么后来的交易又是靠什么成功的？
答：我学会了看行情，而自己也变得比较精明。我的直觉很准确。
问：听你的说法，好像你就是天生的交易高手，要不然就是根本不可能成功？
答：就某方面来说，的确如此。我的看法是，具有准确的直觉并不是交易成功的必要条件，不过有助于交易的成功。
问：这是否就是对市场变化具有第六感？
答：是的。直觉往往会告诉你应该如何进行交易。
问：难道说没有第六感的人在市场从事交易，都是浪费时间？或者是只要肯努力，谁都可以成为一位高明的交易员？
答：努力与否和交易成功并没有直接的关系。大约两周前，我手下一位相当精明的交易员才对我抱怨说：“这实在是一个令人气结的行业。不论我多努力，交易是否获利却与我的努力好像没有一点关连。”你必须“了解自己”，并把这种认知运用到市场交易上。
问：你所谓“了解自己”的意义何在？
答：我举个例子，我觉得自己已经是一个相当不错的交易员，可是，我手下有一名交易员比我更厉害。在这种情况下，我有两种选择，一种是跟他拼高下，另一种则是我行我素，尽量发挥自己所能。
根据多年的交易经验，我得到一个结论：以一整年来看，你可能会有四个月的时间交易成绩相当不错，使你兴奋得睡不着觉。你也可能有两个月的时间根本毫无交易机会，你简直就无法想像下一笔交易机会会在何时出现，你苦恼得无法入眠。另外的六个月时间，你的交易可能是输输赢赢，让你难过得失眠。
这样的结果使你永远睡不着觉，因此你满脑子都在想交易。这就是你必须了解自己的原因，藉以调整自己的情绪。假如你不调整自己，你很可能就会因为一笔大获全胜的交易而对市场掉以轻心，结果又重重地从天上摔到地下。你也可能会因为交易持续亏损而心灰意冷，干脆跳楼自杀。
文章未完，明天待续。。。。
问：你当时对这个市场了解多少？
答：在我开设帐户的时候，我对该市场根本一窍不通。
问：你还记得你的第一笔交易吗？
答：我第一笔交易是做多，赚到一些钱。第二笔交易也是做多，可是市场行情却开始下滑，害得我赔上老本，外加5万美元。我当时靠经纪业务每个月可以赚5万美元。我难过极了，于是开始减量经营，交易也不如以往积极。第二笔交易是发生于1979年的空头市场，我的问题则在于一直做多。
问：你为什么会做多？
答：因为我的客户不断地告诉我，利率不可能再上扬了。比如说，我不断收到花旗银行的买单，因此我认为花旗银行显然是看好公债市场，(注：利率上扬，债券价格就会下跌。债券价格和利率的基本关系是，如果利率上扬，表示低利率债券对投资人的吸引力大减，因此为了吸引投资人购买这些利率债券，就必须降价，使其利率与新发行的高利率债券相当。)
问：假如你今天遭遇到相同的情况，你会怎么处理？
答：我现在知道机构投资人在债券市场上做多或做空，其实各有其不同的理由。以花旗银行为例，当时我是看花旗银行买进，我才买进。可是今天，如果我看到花旗银行买进，我会认为该银行可能是在重新调配其资产组合，或是改变其投资组合的到期日。
早期策略漫无章法
问：换句话说，当时你的问题不是在于听信别人，而是你听信了不该相信的人？
答：我当时根本不知道应该听信谁的话。那时候，我只是一个天真的毛头小于，我唯一能做的事就是，有位大客户要买进，看来行情应该会上涨。
问：你早期的交易既没有策略，也没有计划，更别说系统了，简直就是漫无章法。
答：是的。不过随着时间与经验的累积，我也有了一些长进。后来，我开始自问：“我应该如何从这个市场赚钱？”
问：你后来学到什么？
答：我终于了解别人的意见并不一定都是正确的。更重要的是，我应该要学会靠观察市场来从事交易。1980年时，萨罗门兄弟公司是我的客户之一，当时该公司在债券市场上一路放空，假如我仍然和1979年一样轻易的听信大客户，我可能会再度亏得倾家荡产。
问：是什么原因使你不再相信客户的看法？
答：是1979年那次听信别人而告亏损的经验。
了解自己发挥所能
问：那么后来的交易又是靠什么成功的？
答：我学会了看行情，而自己也变得比较精明。我的直觉很准确。
问：听你的说法，好像你就是天生的交易高手，要不然就是根本不可能成功？
答：就某方面来说，的确如此。我的看法是，具有准确的直觉并不是交易成功的必要条件，不过有助于交易的成功。
问：这是否就是对市场变化具有第六感？
答：是的。直觉往往会告诉你应该如何进行交易。
问：难道说没有第六感的人在市场从事交易，都是浪费时间？或者是只要肯努力，谁都可以成为一位高明的交易员？
答：努力与否和交易成功并没有直接的关系。大约两周前，我手下一位相当精明的交易员才对我抱怨说：“这实在是一个令人气结的行业。不论我多努力，交易是否获利却与我的努力好像没有一点关连。”你必须“了解自己”，并把这种认知运用到市场交易上。
问：你所谓“了解自己”的意义何在？
答：我举个例子，我觉得自己已经是一个相当不错的交易员，可是，我手下有一名交易员比我更厉害。在这种情况下，我有两种选择，一种是跟他拼高下，另一种则是我行我素，尽量发挥自己所能。
根据多年的交易经验，我得到一个结论：以一整年来看，你可能会有四个月的时间交易成绩相当不错，使你兴奋得睡不着觉。你也可能有两个月的时间根本毫无交易机会，你简直就无法想像下一笔交易机会会在何时出现，你苦恼得无法入眠。另外的六个月时间，你的交易可能是输输赢赢，让你难过得失眠。
这样的结果使你永远睡不着觉，因此你满脑子都在想交易。这就是你必须了解自己的原因，藉以调整自己的情绪。假如你不调整自己，你很可能就会因为一笔大获全胜的交易而对市场掉以轻心，结果又重重地从天上摔到地下。你也可能会因为交易持续亏损而心灰意冷，干脆跳楼自杀。
文章未完，明天待续。。。。
2008年7月15日星期二
世界顶尖交易员访谈录系列（八)
第八篇：从经纪人到交易员 － 伯恩·吉尔伯
面对交易亏损或不顺时,你会怎么办？伯恩·吉尔伯建议投资人要摆脱过去,重新出发,即使是一些不错的部位,也要尽快脱手。他坚信只要恢复信心,随时都可以东山再起。
伯恩·吉尔伯是从干经纪人起家的。他最初一家经纪公司在芝加哥交易所(CBT)买卖金融期货。由于他对该公司机构 投资人客户所提供的建议都相当成功，于是他自己也开了一个帐户。在公债期货上市的初期，吉尔伯可以说是芝加哥交易所最负盛名的经纪人，同时也是当地最大的交易员之一。
不经心地走入交易行业
在访问吉尔伯的时候，我曾经提及若干我访问过的交易员，其中一位是汤尼·沙利巴(Tony Saliba)，他是当时“成功”杂志的封面人物。吉尔伯问我是否带着那本杂志，于是我从公事包内拿出来递给他。
他微笑的读着杂志封面描述沙利巴于1987年10月19日致富的标题：“大胜利：他在72小时内赚进400万美元！”吉尔伯用开玩笑地口吻说：“我在那一天，只花了20分钟就赚进400万美元，为什么我没有上杂志封面？”吉尔伯并非自吹自擂，但是他的回答却揭露了一项事实，就是许多非常成功的交易员，由于不喜欢招摇，所以不为一般大众所知。
问：你是如何进入这一行的？
答：1976年我从大学毕业后，就游走四方。后来我在盐湖城根据一则求才广告，应征商品经纪人的工作，当时我根本不清楚商品经纪人是干什么的，我猜想大概与股票经纪人差不多。结果，我却是替一个经营蒸气浴的家伙工作，不过在那段期间我也拿到了经纪人执照。
问：你显然是以旁门左道进入这个行业的，不是吗？
答：记得去应征时，有个家伙坐在一间很小的办公室里接见我。这家伙花了整天的时间打电话，企图说服别人以5000美元或1万美元根据他的图表分析系统从事投机活动。后来，我替他保管这套系统，可是我不断告诉自己：“这家伙其实是个混混。”于是我在拿经纪人执照后就辞职不干，开始游走四方，靠打零工过日子。
失败经验激发学习兴趣
问：那时你还做哪些工作？
答：替火车卸货等等。有一天，我走进汤姆森·麦克农(Thomson Mcckinnon)公司。我告诉该公司的员工：“喂!我有经纪人执照。”结果场姆森·麦克金农公司愿意以每个月800美元的薪雇用我。当时这对我而言是一笔相当大的数字。
问：可是当时你对市场交易可以说是一窍不通。
答：我读过几本有关市场交易的参考书籍。另外，我也懂得一些图表分析。
问：你读的是哪些参考书籍？当时这类书籍并不多。
答：使我获益最多的书籍是《股市走势技术分折》，(Technical Analysis of Stock Trends)。作者是罗勃·迪·艾德华(Robert D．Edwards)与约翰·麦吉(John Magee)。
问：你认为有哪些书籍值得推荐给读者？
答：我介绍我手下交易员读的第一书就是艾德温·李尔弗(Edwin Lefevre)的《股票交易员回忆录》(Reminiscences of StoCk Operator)，这本书至少读了十几遍。好了，言归正传。我在场姆森·麦克金农公司工作期间，正值美国政府全国抵押协会(Government National Mortgage Association)公债(Ginnie Mae)上市。汤姆森·麦克金农公司招聘了一批交易员来从事这种新金融工具的交易。我告诉他们，我很有兴趣学习这种金融工具的交易。
问：你为什么会对这个市场感到兴趣？
答：在当时这是一个全新的市场，看起来似乎也比传统的金融商品交易简单。我认为只要我专注于这个市场，我的经纪业务应该会呈稳定成长。我后来在Ginnie Mae上做了几笔交易，第一笔小有斩获，但是以后的几笔却告亏损。这就像磁铁一般，我认为我在这个市场上应该会赚钱，可是却不断地赔钱。这种情况使我更想透彻了解这个市场。
问：听来你对Ginnie Mae市场的兴趣带有一些强制性？
答：是的。因为我在这个市场从事交易经常失败，所以我要了解该市场的运作。
文章未完，明天待续。。。。
2008年6月21日星期六
<<换你来写股评 － 挑战你看股技术功力>> - Resorts ( 4715 )
个股点评 ： Resorts 一直被许多人视为优质蓝筹股，想不到也难逃这波跌势。在技术分析上，股势正以50 度向下倾跌，目前尚看不到底。MACD 指标也已跌破零线深入大海，上面六条均线覆盖重重阻力，在短期内实在欲升乏力。很多人都会想，哗！Resorts 多么的“便宜”，可以买来收了。小吕只能在此给予忠告，以后会更加便宜，给点耐心吧，技术一日没走好，都不是买入的时候。
2008年6月20日星期五
<<换你来写股评 － 挑战你看股技术功力>> - MRCB (1651)
个股点评 ： MRCB 一直以来都是大马股市政治概念股代表，政府大型工程合约从不间断。但由于现阶段政局不明朗因素及变幻无常，MRCB这粒金蛋也跌碎了。从技术走势来看，股价现已跌到前期底部 (1.13 - 1.14 )，是否可以形成双底，目前尚言之过早，MACD 与均线也都往东南方向走，完全看不到有转势迹象。除非MRCB可以停止下跌走横盘或向上反攻，就可形成双底特征。但从目前政经局势混乱来看，小吕认为破底再下一城的机会很大。
2008年6月19日星期四
世界顶尖交易员访谈录系列（七):续三
市场交易并非赌博
问：你为什么能在股市获利？你的交易策略是否与别人不同？
答：我不会在股市行情发动之前，猜测其变动的方向。我总是让市场告诉我行情变动的方向。另外，我也可以透过股市的各项技术指标，来研判市场行情可能的变动方向。
问：你在股市中所用的技术分析方法是否与商品期货市场不同？
答：在从事股市交易时，我会观察个股，因为股市的各支股票都有其独特性。例如国际商业机器公司与通用汽车公司的股票，通常都会在股市下跌之前上扬，然而在肢市上涨之前，却会呈现停滞不前或下挫的走势。另外，当一般人预期利率会降低时．公用事业类股会上扬，而当利率真的下跌之后，投资组合经理人便会大力买进，公用事业类则还会进一步扬升。
我在股价指数期货交易方面的成绩相当不错，这是因为我在从事股价指数期货交易之前，对股市与选择权已经累积了许多经验。
问：你认为一般人对市场交易最大的误解是什么？
答：许多人认为市场交易就是赌博。我认识一些场内交易员，他们连续获利29年，这绝对不能算是赌博。一般人还有误解，就是以为市场行情会受到消息面的左右。例如当约翰·甘乃迪被刺杀后，股市行情立刻重挫，但是隔了没多久便又反弹回升，并创下新高。股市行情如此变动，令许多投资人大感吃惊，因此他们大都会在甘乃迪被刺杀的新闻发布后，立刻抛售手中持股，但却又眼见股市反弹回升。
他们把股市反弹回升的原因归之于机构投资人，可是他们却不了解，当股市在基本面或技术面都是指向多头行情时，这样的大势绝不会因为某条新闻而使情势逆转。
另外，大众传播媒体解释市场行情下跌的原因，也会引起一般人的误解。大众传播媒体总是说，市场行情下跌是因为获利回吐所致。如果市场行情下挫，真是因为大家获利回吐，这岂不是皆大欢喜。但是事实上，大部分的投资人却是遭逢亏损，因此市场行情下跌的真正原因，乃是投资大众认赔杀出所致。
我认为大众传播媒体不应该有报喜不报忧的心态，他们应该明白告诉一般大众，市场行情下跌乃是由于投资大众遭逢亏损所致，而不光是获利回吐。
学习如何面对亏损
问：你所遵循的交易原则是什么？
答：
1．必须做好自己的家庭功课。
2．千万不要有志得意满的心理。如果洋洋自得，你就会忘记风险。要记住，最好的交易员都是最谦卑的人。
3．要知道自己的极限。每个人都有极限，即使最高明的交易员也是如此。
4．不要受别人意见的左右，要有主张。
5．耐心等待机会。知道什么时候应该退场和知道什么时候应该进场同等重要。
6．交易策略必须具有弹性，以反应市场的变化。大部分交易员最常犯的错误，就是交易策略总是一成不变。他们常常会说：“好好？怎么市场情况与我所想的完全不同？”为什么要相同呢？生活不总是充满了未知数吗？
7．不要被获利的喜悦冲昏头。天下最难做到的事情之一就是如何持续获利。一旦赚到钱，你就会希望继续赚更多的钱。这样一来，你就不可能怀疑自己既定交易原则的正确性，而这就是导致自我毁灭的原因。
问：你对新时的交易员有什么忠告？
答：你必须学会如何面对亏损。这项工作比学习如何在交易中获胜更为重要。假如你认为自己永远会是赢家，那么当你遭逢挫折时，你很可能就会因此怨天尤人而一蹶不振。
另外一项忠告是，要尽快阻止亏损的扩大。大部分的交易员都是在长期忍受亏损，因为他们只会一厢情愿地希望亏损不会扩大，他们同样也会过早获利了结，因为他们深怕胜利的果实在转眼之间就会溜走。这样的观念是不对的，他们应该停止亏损广大，并让获利持续。
威斯坦最惨痛的一次交易，就是他受到物质的干扰而改变了交易策略。这是一个很大的错误。
威斯坦交易策略的最大特点，在于他会等待市场上各种客观条件皆符合他的要求之后，才进场交易。我们在运用这样的交易策略时，也许无法具有威斯坦选择进场时机的真知灼见，但是他这种只在最有把握时机出现才进场的观念，值得大家参考。
文章全完
问：你为什么能在股市获利？你的交易策略是否与别人不同？
答：我不会在股市行情发动之前，猜测其变动的方向。我总是让市场告诉我行情变动的方向。另外，我也可以透过股市的各项技术指标，来研判市场行情可能的变动方向。
问：你在股市中所用的技术分析方法是否与商品期货市场不同？
答：在从事股市交易时，我会观察个股，因为股市的各支股票都有其独特性。例如国际商业机器公司与通用汽车公司的股票，通常都会在股市下跌之前上扬，然而在肢市上涨之前，却会呈现停滞不前或下挫的走势。另外，当一般人预期利率会降低时．公用事业类股会上扬，而当利率真的下跌之后，投资组合经理人便会大力买进，公用事业类则还会进一步扬升。
我在股价指数期货交易方面的成绩相当不错，这是因为我在从事股价指数期货交易之前，对股市与选择权已经累积了许多经验。
问：你认为一般人对市场交易最大的误解是什么？
答：许多人认为市场交易就是赌博。我认识一些场内交易员，他们连续获利29年，这绝对不能算是赌博。一般人还有误解，就是以为市场行情会受到消息面的左右。例如当约翰·甘乃迪被刺杀后，股市行情立刻重挫，但是隔了没多久便又反弹回升，并创下新高。股市行情如此变动，令许多投资人大感吃惊，因此他们大都会在甘乃迪被刺杀的新闻发布后，立刻抛售手中持股，但却又眼见股市反弹回升。
他们把股市反弹回升的原因归之于机构投资人，可是他们却不了解，当股市在基本面或技术面都是指向多头行情时，这样的大势绝不会因为某条新闻而使情势逆转。
另外，大众传播媒体解释市场行情下跌的原因，也会引起一般人的误解。大众传播媒体总是说，市场行情下跌是因为获利回吐所致。如果市场行情下挫，真是因为大家获利回吐，这岂不是皆大欢喜。但是事实上，大部分的投资人却是遭逢亏损，因此市场行情下跌的真正原因，乃是投资大众认赔杀出所致。
我认为大众传播媒体不应该有报喜不报忧的心态，他们应该明白告诉一般大众，市场行情下跌乃是由于投资大众遭逢亏损所致，而不光是获利回吐。
学习如何面对亏损
问：你所遵循的交易原则是什么？
答：
1．必须做好自己的家庭功课。
2．千万不要有志得意满的心理。如果洋洋自得，你就会忘记风险。要记住，最好的交易员都是最谦卑的人。
3．要知道自己的极限。每个人都有极限，即使最高明的交易员也是如此。
4．不要受别人意见的左右，要有主张。
5．耐心等待机会。知道什么时候应该退场和知道什么时候应该进场同等重要。
6．交易策略必须具有弹性，以反应市场的变化。大部分交易员最常犯的错误，就是交易策略总是一成不变。他们常常会说：“好好？怎么市场情况与我所想的完全不同？”为什么要相同呢？生活不总是充满了未知数吗？
7．不要被获利的喜悦冲昏头。天下最难做到的事情之一就是如何持续获利。一旦赚到钱，你就会希望继续赚更多的钱。这样一来，你就不可能怀疑自己既定交易原则的正确性，而这就是导致自我毁灭的原因。
问：你对新时的交易员有什么忠告？
答：你必须学会如何面对亏损。这项工作比学习如何在交易中获胜更为重要。假如你认为自己永远会是赢家，那么当你遭逢挫折时，你很可能就会因此怨天尤人而一蹶不振。
另外一项忠告是，要尽快阻止亏损的扩大。大部分的交易员都是在长期忍受亏损，因为他们只会一厢情愿地希望亏损不会扩大，他们同样也会过早获利了结，因为他们深怕胜利的果实在转眼之间就会溜走。这样的观念是不对的，他们应该停止亏损广大，并让获利持续。
威斯坦最惨痛的一次交易，就是他受到物质的干扰而改变了交易策略。这是一个很大的错误。
威斯坦交易策略的最大特点，在于他会等待市场上各种客观条件皆符合他的要求之后，才进场交易。我们在运用这样的交易策略时，也许无法具有威斯坦选择进场时机的真知灼见，但是他这种只在最有把握时机出现才进场的观念，值得大家参考。
文章全完
2008年6月18日星期三
<<换你来写股评 － 挑战你看股技术功力>> 开版啦！
<<换你来写股评 － 挑战你看股技术功力>> 系列单元推出， 是小吕飞刀一个创新的构思，目的是不但止你可以看到小吕的股评，而且也让读者参与其中，也让大家见识下你的看股技术功力，以达到集思广益，从各种角度研究个股。当然啦， 大家都想从股市赚一笔嘛。。。
集思广益不但可提升你的看股技术功力 （ 现在你是股评人了，不可马虎哦！〕，而且也可从别人的分析中看到自己研究忽略的地方，一举多得。
个股技术图小吕将会在每周五晚或最迟周六早上上载登出，读者可把你的股评 email给小吕或在文章下方评论( comment) 处写下评论也可以。截止时间是在每周日晚上8 点为限，小吕会把各股友的评论一一刊登，而小吕也会把自己的股评登出，让大家参考。你可从技术分析或基本分析的角度来评论，其它学派也无任欢迎，只要分析正确，就是好分析嘛。。。小吕建议你的股评可分析支撑及阻力价位，是上还是下，目前个股状态等。当然，没有也不要紧，就完全自我发挥吧！
小吕 email 是 mytraderview@yahoo.com, subject 可写 share comment，真的好期待你的股评噢！
P/S : 还有。。。股评可用中或英文来写，字数不拘。
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世界顶尖交易员访谈录系列（七):续二
凡事靠己经验为重
问：后来你在什么时候才再度进场？
答：几个月之后，我开始从事美国证券交易所的股票交易。我发现股票交易获利的速度很慢，因此很怀念商品交易的高获利率。我认为自己不适合从事股票交易。那时候，我遇到了一位从事期权交易的朋友。我把我的遭遇告诉他，于是他建议我和他一起从事期权交易。在和他共事的头一个星期，他要我买进泰尔戴(Teledyne)公司的买进期权(calls)，因他认为该期权价格会大涨。我听他的建议，结果该期权价格却告重挫。
问：你总共损失多少？
答：大约4万美元。我既生气又沮丧，可是我没有对他发脾气，因为他并没有保证我一定会赚钱。后来我连续两天没有再去他那里。他打过几通电话给我，可是我都没有回话。最后，他透过另外一位朋友找到我。
问：他是否向你道歉？
答：我回去之后，他告诉我，其实他已经透过另一个帐户替我；做了一笔相对于该笔交易的放空交易。因此实际上我根本没有任何亏损。
问：听起来这不是一个高明的玩笑。
答：这并不是玩笑。他只是想教我，绝对不要相信任何人，即使是他也一样。只是他想教我知道，从事交易必须依靠自己。
问：你在那笔交易之后的情况如何？
答：我做得相当不错。我的朋友是一位很高明的期权交易员，我从他那里学到许多经验。
问：你是根据他教你的方法从事期权交易吗？
答：是的。不过还加上自己的技术分析。
问：你的朋友不用技术分析吗？
答：他不用。他不相信技术分析。
问：难道说你后来成为一名非常高明技术分析交易员的事实也没有改变他对技术分析的看法？
答：没有。他一直认为技术分析只是辅助我交易的一项工具而已，而我靠交易赚钱的真正原因则是在于经验。我后来和他分手了好几年，有一天，他到我的办公室来了，看我进行交易。他像一位长辈，拍拍我的肩膀说：“你终于成功了。”我告诉他，我不但已经拥有丰富的交易经验，而且还精通技术分析，其中包括一些我自己搞出来的技术分析方法。可是，他却对我说：“你就是不肯放弃技术分析，是不是？你的成功其实与技术分析无关。你能如此交易完全是靠经验。”
问：你和你这位朋友为什么会拆伙？
答：原因是我俩的交易风格相互冲突。他是一位完全着重于基本面的交易员。他在交易时，可以忍受其间的巨额损失，因为他相信只要坚持到底，最后一定会获利。可是，我却不喜欢以这种交易方式。我宁愿每笔交易少嫌一些，尽量避免遭逢亏损。我无法像他一样，愿意承担较大的风险。何况，我依然是靠技术分析来从事交易。因此，在1980年我们决定拆伙。不过，几年后我们又开始携手合作。
问：我知道你曾经参加过一次期权交易比赛，请你谈一下那次比赛好吗？
答：那次比赛是由芝加哥外汇期权交易所的两位场内交易员主办的。他们召集47位交易员，每人缴5000美元做为奖金，冠军可以领走所有的资金。比赛则是由每位交易员开一个10万美元的帐户来从事交易。
问：这次比赛的期间是多长？
答：三个月。
问：你的成绩如何？
答：三个月之后，我在不用连续加码，亦即不用赚来的利润做为再投机保证金的方法，就把10万美元变成90万美元。
问：这样的成绩相当不错。
答：是的。不过，当时的市场行情帮了大忙。
答：你可以问赖夫，他知道我过去数年几百笔交易的情形。(赖夫·史蒂芬斯Leigh Stevens是介绍我认识威斯坦的朋友。)好了，我知道你们会说：“单周交易成绩不曾亏损过，只有数个交易日遭逢亏损!算了吧，别吹了!”
注：坦白说，我也承认威斯坦有些夸大，可是、我无法查阅威斯坦的交易记录，确定他的话是否正确。威斯坦唯一愿意给我看的，是他参加期权交易比赛的纪录。在该项比赛中，他利用3个月的时间把10万美元变成90倍，而其交易获胜率更是高达百分之百。我仍然无法十分确信，于是向赖夫求证。赖夫是威斯坦的老朋友，曾经花费许多时间观察威斯坦从事交易。我认识赖夫也有三年，深知他是个诚实的人。结果，赖夫告诉我，在亲眼目睹威斯坦约100笔的交易，以及威斯坦告诉他的数百笔交易当中，他记得只有一笔交易遭致亏损。因此，就算威斯坦有些自夸，不过我仍然确信他的交易获胜率相当高。
他是如何办到的？在威斯坦回答这个问题之前，容我先作一番简述：威斯坦是使用他自己专为客户设计的电脑系统来追踪各项技术分折指标。同时，他也会就各项技术指标进行分析。另外，威斯坦的交易能够获胜，还具有一项关键性的因素，即是他进场的时间。威场坦只有在市场所有条件都符合他的要求，以及他确信交易时机已经到来时，才进场交易。有许多交易也许具有很高的获利率，但是除非威斯坦具有高度自信，否则他绝不会进场交易。换句话说，除非威斯坦认为市场完全符合他的交易条件，否则再好的交易机会，他也宁愿放弃。
慎选时机发动攻击
问：你是怎么达到如此高比例的获利率？
答：这是因为我害怕市场的诡谲多变。我发现成功的交易员通常都是最畏惧市场的人。市场交易的恐惧心理迫使我必须慎选进场时机，假如我觉得市场情况不对，我干脆就不交易。至于如何选定进场时机，我则是靠经验与神经系统交叉作用来决定的。假如我的神经系统要我出脱手中的部位，那必然是市场状况唤起我的知识与经验，而要求我这样做。我的交易很少遭逢亏损，是因为我总是选择最适当的时机进场。大部分的人都不会等到市况明朗才进场。他们总是在黑夜中进入森林，然而我则是等到天亮才进去。印度豹虽然是世界上跑得最决的动物，可以追得上大平原上的任何动物。可是，它总是等到有足的把握捕捉到猎物之后，才会发动攻击。它也许会在草丛中躲藏一个星期，等待合适的猎物与适当时机的出现。选择与等待万元一失的机会发动攻击，就是我的交易原则之一。
另外，我也经常观察我后院中的麻雀。当我喂他们面包时，它们总是一次只取一小块，然后立刻飞走。它们不断地飞来飞去，每次只取一块面包。尽管来回冲刺数百次所取得的面包量只足够鸽子一次食用的份量，然而这也就是猎人为什么容易猎到鸽子，却难得捕获麻雀的原因。这是我另一项的交易原则。比如说，假如我确定史坦普股价指数会上扬，我绝不会试着寻底部，也不会等涨到顶部才出场。我会选择在史坦普股价指数上扬的过程中，涨势量凶猛的一段时间进出，就如同麻雀去取面包一样。
问：你如何选择交易的时机？
答：我使用各种技术指标如：走势图、道氏理论、费伯纳西系数、周期、人气、移动平均数和各种动量指标来判断进时机。一般人认为技术分析不可靠，主要原因是他们通常只愿用自己喜欢用的指标。我认为全能的技术指标根本不存在，你必须学习各种指标的使用方法。
问：你是如何学习的？
答：用胆识去学习并累积经验。
问：在决定进场时，你认为什么是最重要的判断因素？
答：我总是等待市况失去上涨或下跌的冲力时，反向操作。
问：你兼做股票与商品期货，你认为这两种市场的价格行为是否不同？
答：当然不同。股市与商品期货价格行为的差异是，股市行情很少出现完完整整的大趋势，其上涨与下跌总是呈波段走势。
问：为什么会这个样子？
答：当机构投资人与投机客卖出持股时，他们不会固定在某一个价位卖出，他们会在行情上涨时陆续卖出，因而破坏了上涨趋势的完整性。同样的道理，他们在买进时，也是在行情下跌时陆续买进。这种波段式的走势，也就是造成许多商品交易员在股市中失利的原因。
文章未完，明天持续。。。。
问：后来你在什么时候才再度进场？
答：几个月之后，我开始从事美国证券交易所的股票交易。我发现股票交易获利的速度很慢，因此很怀念商品交易的高获利率。我认为自己不适合从事股票交易。那时候，我遇到了一位从事期权交易的朋友。我把我的遭遇告诉他，于是他建议我和他一起从事期权交易。在和他共事的头一个星期，他要我买进泰尔戴(Teledyne)公司的买进期权(calls)，因他认为该期权价格会大涨。我听他的建议，结果该期权价格却告重挫。
问：你总共损失多少？
答：大约4万美元。我既生气又沮丧，可是我没有对他发脾气，因为他并没有保证我一定会赚钱。后来我连续两天没有再去他那里。他打过几通电话给我，可是我都没有回话。最后，他透过另外一位朋友找到我。
问：他是否向你道歉？
答：我回去之后，他告诉我，其实他已经透过另一个帐户替我；做了一笔相对于该笔交易的放空交易。因此实际上我根本没有任何亏损。
问：听起来这不是一个高明的玩笑。
答：这并不是玩笑。他只是想教我，绝对不要相信任何人，即使是他也一样。只是他想教我知道，从事交易必须依靠自己。
问：你在那笔交易之后的情况如何？
答：我做得相当不错。我的朋友是一位很高明的期权交易员，我从他那里学到许多经验。
问：你是根据他教你的方法从事期权交易吗？
答：是的。不过还加上自己的技术分析。
问：你的朋友不用技术分析吗？
答：他不用。他不相信技术分析。
问：难道说你后来成为一名非常高明技术分析交易员的事实也没有改变他对技术分析的看法？
答：没有。他一直认为技术分析只是辅助我交易的一项工具而已，而我靠交易赚钱的真正原因则是在于经验。我后来和他分手了好几年，有一天，他到我的办公室来了，看我进行交易。他像一位长辈，拍拍我的肩膀说：“你终于成功了。”我告诉他，我不但已经拥有丰富的交易经验，而且还精通技术分析，其中包括一些我自己搞出来的技术分析方法。可是，他却对我说：“你就是不肯放弃技术分析，是不是？你的成功其实与技术分析无关。你能如此交易完全是靠经验。”
问：你和你这位朋友为什么会拆伙？
答：原因是我俩的交易风格相互冲突。他是一位完全着重于基本面的交易员。他在交易时，可以忍受其间的巨额损失，因为他相信只要坚持到底，最后一定会获利。可是，我却不喜欢以这种交易方式。我宁愿每笔交易少嫌一些，尽量避免遭逢亏损。我无法像他一样，愿意承担较大的风险。何况，我依然是靠技术分析来从事交易。因此，在1980年我们决定拆伙。不过，几年后我们又开始携手合作。
问：我知道你曾经参加过一次期权交易比赛，请你谈一下那次比赛好吗？
答：那次比赛是由芝加哥外汇期权交易所的两位场内交易员主办的。他们召集47位交易员，每人缴5000美元做为奖金，冠军可以领走所有的资金。比赛则是由每位交易员开一个10万美元的帐户来从事交易。
问：这次比赛的期间是多长？
答：三个月。
问：你的成绩如何？
答：三个月之后，我在不用连续加码，亦即不用赚来的利润做为再投机保证金的方法，就把10万美元变成90万美元。
问：这样的成绩相当不错。
答：是的。不过，当时的市场行情帮了大忙。
答：你可以问赖夫，他知道我过去数年几百笔交易的情形。(赖夫·史蒂芬斯Leigh Stevens是介绍我认识威斯坦的朋友。)好了，我知道你们会说：“单周交易成绩不曾亏损过，只有数个交易日遭逢亏损!算了吧，别吹了!”
注：坦白说，我也承认威斯坦有些夸大，可是、我无法查阅威斯坦的交易记录，确定他的话是否正确。威斯坦唯一愿意给我看的，是他参加期权交易比赛的纪录。在该项比赛中，他利用3个月的时间把10万美元变成90倍，而其交易获胜率更是高达百分之百。我仍然无法十分确信，于是向赖夫求证。赖夫是威斯坦的老朋友，曾经花费许多时间观察威斯坦从事交易。我认识赖夫也有三年，深知他是个诚实的人。结果，赖夫告诉我，在亲眼目睹威斯坦约100笔的交易，以及威斯坦告诉他的数百笔交易当中，他记得只有一笔交易遭致亏损。因此，就算威斯坦有些自夸，不过我仍然确信他的交易获胜率相当高。
他是如何办到的？在威斯坦回答这个问题之前，容我先作一番简述：威斯坦是使用他自己专为客户设计的电脑系统来追踪各项技术分折指标。同时，他也会就各项技术指标进行分析。另外，威斯坦的交易能够获胜，还具有一项关键性的因素，即是他进场的时间。威场坦只有在市场所有条件都符合他的要求，以及他确信交易时机已经到来时，才进场交易。有许多交易也许具有很高的获利率，但是除非威斯坦具有高度自信，否则他绝不会进场交易。换句话说，除非威斯坦认为市场完全符合他的交易条件，否则再好的交易机会，他也宁愿放弃。
慎选时机发动攻击
问：你是怎么达到如此高比例的获利率？
答：这是因为我害怕市场的诡谲多变。我发现成功的交易员通常都是最畏惧市场的人。市场交易的恐惧心理迫使我必须慎选进场时机，假如我觉得市场情况不对，我干脆就不交易。至于如何选定进场时机，我则是靠经验与神经系统交叉作用来决定的。假如我的神经系统要我出脱手中的部位，那必然是市场状况唤起我的知识与经验，而要求我这样做。我的交易很少遭逢亏损，是因为我总是选择最适当的时机进场。大部分的人都不会等到市况明朗才进场。他们总是在黑夜中进入森林，然而我则是等到天亮才进去。印度豹虽然是世界上跑得最决的动物，可以追得上大平原上的任何动物。可是，它总是等到有足的把握捕捉到猎物之后，才会发动攻击。它也许会在草丛中躲藏一个星期，等待合适的猎物与适当时机的出现。选择与等待万元一失的机会发动攻击，就是我的交易原则之一。
另外，我也经常观察我后院中的麻雀。当我喂他们面包时，它们总是一次只取一小块，然后立刻飞走。它们不断地飞来飞去，每次只取一块面包。尽管来回冲刺数百次所取得的面包量只足够鸽子一次食用的份量，然而这也就是猎人为什么容易猎到鸽子，却难得捕获麻雀的原因。这是我另一项的交易原则。比如说，假如我确定史坦普股价指数会上扬，我绝不会试着寻底部，也不会等涨到顶部才出场。我会选择在史坦普股价指数上扬的过程中，涨势量凶猛的一段时间进出，就如同麻雀去取面包一样。
问：你如何选择交易的时机？
答：我使用各种技术指标如：走势图、道氏理论、费伯纳西系数、周期、人气、移动平均数和各种动量指标来判断进时机。一般人认为技术分析不可靠，主要原因是他们通常只愿用自己喜欢用的指标。我认为全能的技术指标根本不存在，你必须学习各种指标的使用方法。
问：你是如何学习的？
答：用胆识去学习并累积经验。
问：在决定进场时，你认为什么是最重要的判断因素？
答：我总是等待市况失去上涨或下跌的冲力时，反向操作。
问：你兼做股票与商品期货，你认为这两种市场的价格行为是否不同？
答：当然不同。股市与商品期货价格行为的差异是，股市行情很少出现完完整整的大趋势，其上涨与下跌总是呈波段走势。
问：为什么会这个样子？
答：当机构投资人与投机客卖出持股时，他们不会固定在某一个价位卖出，他们会在行情上涨时陆续卖出，因而破坏了上涨趋势的完整性。同样的道理，他们在买进时，也是在行情下跌时陆续买进。这种波段式的走势，也就是造成许多商品交易员在股市中失利的原因。
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2008年6月17日星期二
世界顶尖交易员访谈录系列（七):续一
古堡挑起赚钱的欲望
问：你当时从事交易，是否立下了目标？
答：美国人的梦想就是希望成为百万富翁。而我是在到欧洲度假之后，才涌起物质方面的梦想的。
问：你是在什么时候才拥有这个梦想的？
答：大约是在1970年中，距离我初次交易大约3、4年。
问：你当时是否已经嫌到100万美元？
答：是的，而且我有足够的财富过闲逸的日于、度假，或随心所欲地购物。当时，我充满自信，认为自己不论花掉多少钱，都可以再从市场交易上赚回来。后来我到欧洲度假时，在法国南部看中一座古堡，立刻兴起要买下它的意念。当时那座古堡的行情大约是35万美元。
问：用这笔金额买下一座古堡还算便宜？
答：这座古堡今天大约值500万美元。我在回到美国后，迫不急待地想从市场上赚钱来买下那座古堡。这实在是一个不可原谅的错误。
问：我不明白。你不是已经拥有足够的钱买下那座古堡了吗？为什么还要再赚呢？
答：虽然我拥有这笔钱，可是对我而言，这是一笔大支出。我知道有些交易员，即使他的帐户里有1700万美元，也不肯买辆新车。
问：这么说来，你并没有从你的帐户中提钱出来买那座古堡？
答：是的。度假回来后，我决定下笔交易的目标就是去赚买那座古堡的钱。
梦想破灭惨遭套牢
间：换句话说，你的交易目标是要赚到35万美元。
答：一点也没错。
问：后来呢？
答：我后来在黄豆期货上持有大量多头部位。黄金在我进场的第一天以涨停收市，获利率大约是25%。我计划在该周的最后一个交易日出清。而我在这笔交易犯下最大的错误就是刻意在特定目标达成后出场。
问：你这笔交易的目标不是根据市场分析来订定，而只是基于你要赚35万美元的念头。你的交易方法与态度是否因此而有所改变？
答：是的，我完全没有考虑风险问题，而且我所持有的部位也过大。这笔交易完全受到我物质欲望支配。黄豆市场在第二天盘初再度上扬，但是在尾盘却突然逆转直下，以跌停收盘。
问：你手中的部位是否因为跌停而掺遭套牢？
答：是的，我无法摆脱该部位。第三天，黄豆市场一开盘便跳空跌停。我空等了一天，希望跌停的局面能够打开，可是事与愿违，
问：你是否还记得当时的感觉？
答：我处于一种惊吓过度的状态之中，几乎完全没有下判断与做决定的能力，晚上也无法入睡。第四天，我在开盘前半小时打电话到经纪公司询问黄豆的市况，他们告诉我情势并不乐观。我在那一天根本就没有去那家公司，因为我不敢面对那里的人。我知道这笔交易失败会为他们带来了不少乐趣。
问：这是为什么？
答：当时经纪公司内还有其他几位专业交易员，他们操作的成绩一直无法赶上我，他们看到我陷入困境，自然是幸灾乐祸。当时，公司里唯一关心我的人，就是我的经纪人，不过他也只是担心失去我这位客户而已。
问：其他的交易员都在嘲笑你吗？
答：表面上他们对我的遭遇表示同情，私下却等着看我的笑话，这就是我后来不再踏入那家经纪公司的原因。
问：后来呢？我当时仿佛是即将溺毙的人，急需别人的扶持。于是我跑到另一家经纪公司请教谷物分析师。他告诉我，由于市场需求仍然相当强劲，因此短期内黄豆行情会止跌回升。结果可想而知，黄豆市场在第五天仍以跌停收市。
问：就你帐户的规模而言，这笔交易总共损失多少？
答：在从事这笔交易之前，我的帐户内有150万美元，不过这笔交易使我帐户中的金额每天约减少10%。我当时沮丧透顶，觉得自己好像被刀子割了一道伤口，即将失血死亡。在这笔交易中，黄豆价格连续五天跌停，我总共亏损了60万美元。记得第五天，我在公园内，握着我女朋友的手，倒在她怀中痛哭流涕，我当时已经濒临崩溃的边缘。我开始怀疑自己是否适合做交易员，认为以前的获利，根本就是运气使然。同时，我也担心，如果我继续从事交易，最后可能会赔得一文不名，而不得不屈就于自己不喜欢的工作。
问：哪一项对你的打击最大？是金钱的损失，还是失败的感受？
答：是金钱的损失、市场的跌停以及在跌停时动弹不得的无奈。我当时的想法是，真正的美国人是勇往直前的，绝不放空，结果却发现，自己持有的部位惨遭套牢，无法脱手。
涨跌限制不利散户
问：你是说，由于套牢而有上当的感觉？
答：没错直到今天，我还是认为涨跌停板限制是错误的作法。
问：你是说原本用来保护投资大众的限制涨跌停板反而会使他们无法出脱手中的亏损部位？
答：是的。我认为市场交易应该没有任何限制。
问：目前人认为，在股市实施涨跌停板限制，可以降低市场波动。你认为这样做是否会为投资人带来不便？
答：当然会。现在，投资人如果想要出脱手中的部位，至少还可以某个价格出场。你想想看，假如有位投资人打电话给他的经纪人，结果却发现根本无法出场，这岂不是太糟了。
问：换句话说，你认为涨跌停板限制对小额投资人和投资用户不利？
答：是的。这种限制其实是为机构投资人的利益而设计的。
问：你前面曾经提过，在那笔黄豆交易之前，你不做空，而只做多。你真是如此吗？
答：是的。我当时觉得，做空实在不是美国人的本性。可是，在经历过那笔黄豆交易之后，我了解自己所从事的是一个资本高度集中的行业。你站在多方还是空方，其实并没有什么差别。在那笔黄豆交易上，做空的赚了钱，而我却遭逢重大亏损。
问：这笔黄豆交易对你的打击持续多久？
答：好几个月。我后来不想再从事商品交易，以免触景伤情。我甚至把我房内任何与商品有关的东西，以及墙上的统计图表都丢掉。
文章未完，明天持续。。。
问：你当时从事交易，是否立下了目标？
答：美国人的梦想就是希望成为百万富翁。而我是在到欧洲度假之后，才涌起物质方面的梦想的。
问：你是在什么时候才拥有这个梦想的？
答：大约是在1970年中，距离我初次交易大约3、4年。
问：你当时是否已经嫌到100万美元？
答：是的，而且我有足够的财富过闲逸的日于、度假，或随心所欲地购物。当时，我充满自信，认为自己不论花掉多少钱，都可以再从市场交易上赚回来。后来我到欧洲度假时，在法国南部看中一座古堡，立刻兴起要买下它的意念。当时那座古堡的行情大约是35万美元。
问：用这笔金额买下一座古堡还算便宜？
答：这座古堡今天大约值500万美元。我在回到美国后，迫不急待地想从市场上赚钱来买下那座古堡。这实在是一个不可原谅的错误。
问：我不明白。你不是已经拥有足够的钱买下那座古堡了吗？为什么还要再赚呢？
答：虽然我拥有这笔钱，可是对我而言，这是一笔大支出。我知道有些交易员，即使他的帐户里有1700万美元，也不肯买辆新车。
问：这么说来，你并没有从你的帐户中提钱出来买那座古堡？
答：是的。度假回来后，我决定下笔交易的目标就是去赚买那座古堡的钱。
梦想破灭惨遭套牢
间：换句话说，你的交易目标是要赚到35万美元。
答：一点也没错。
问：后来呢？
答：我后来在黄豆期货上持有大量多头部位。黄金在我进场的第一天以涨停收市，获利率大约是25%。我计划在该周的最后一个交易日出清。而我在这笔交易犯下最大的错误就是刻意在特定目标达成后出场。
问：你这笔交易的目标不是根据市场分析来订定，而只是基于你要赚35万美元的念头。你的交易方法与态度是否因此而有所改变？
答：是的，我完全没有考虑风险问题，而且我所持有的部位也过大。这笔交易完全受到我物质欲望支配。黄豆市场在第二天盘初再度上扬，但是在尾盘却突然逆转直下，以跌停收盘。
问：你手中的部位是否因为跌停而掺遭套牢？
答：是的，我无法摆脱该部位。第三天，黄豆市场一开盘便跳空跌停。我空等了一天，希望跌停的局面能够打开，可是事与愿违，
问：你是否还记得当时的感觉？
答：我处于一种惊吓过度的状态之中，几乎完全没有下判断与做决定的能力，晚上也无法入睡。第四天，我在开盘前半小时打电话到经纪公司询问黄豆的市况，他们告诉我情势并不乐观。我在那一天根本就没有去那家公司，因为我不敢面对那里的人。我知道这笔交易失败会为他们带来了不少乐趣。
问：这是为什么？
答：当时经纪公司内还有其他几位专业交易员，他们操作的成绩一直无法赶上我，他们看到我陷入困境，自然是幸灾乐祸。当时，公司里唯一关心我的人，就是我的经纪人，不过他也只是担心失去我这位客户而已。
问：其他的交易员都在嘲笑你吗？
答：表面上他们对我的遭遇表示同情，私下却等着看我的笑话，这就是我后来不再踏入那家经纪公司的原因。
问：后来呢？我当时仿佛是即将溺毙的人，急需别人的扶持。于是我跑到另一家经纪公司请教谷物分析师。他告诉我，由于市场需求仍然相当强劲，因此短期内黄豆行情会止跌回升。结果可想而知，黄豆市场在第五天仍以跌停收市。
问：就你帐户的规模而言，这笔交易总共损失多少？
答：在从事这笔交易之前，我的帐户内有150万美元，不过这笔交易使我帐户中的金额每天约减少10%。我当时沮丧透顶，觉得自己好像被刀子割了一道伤口，即将失血死亡。在这笔交易中，黄豆价格连续五天跌停，我总共亏损了60万美元。记得第五天，我在公园内，握着我女朋友的手，倒在她怀中痛哭流涕，我当时已经濒临崩溃的边缘。我开始怀疑自己是否适合做交易员，认为以前的获利，根本就是运气使然。同时，我也担心，如果我继续从事交易，最后可能会赔得一文不名，而不得不屈就于自己不喜欢的工作。
问：哪一项对你的打击最大？是金钱的损失，还是失败的感受？
答：是金钱的损失、市场的跌停以及在跌停时动弹不得的无奈。我当时的想法是，真正的美国人是勇往直前的，绝不放空，结果却发现，自己持有的部位惨遭套牢，无法脱手。
涨跌限制不利散户
问：你是说，由于套牢而有上当的感觉？
答：没错直到今天，我还是认为涨跌停板限制是错误的作法。
问：你是说原本用来保护投资大众的限制涨跌停板反而会使他们无法出脱手中的亏损部位？
答：是的。我认为市场交易应该没有任何限制。
问：目前人认为，在股市实施涨跌停板限制，可以降低市场波动。你认为这样做是否会为投资人带来不便？
答：当然会。现在，投资人如果想要出脱手中的部位，至少还可以某个价格出场。你想想看，假如有位投资人打电话给他的经纪人，结果却发现根本无法出场，这岂不是太糟了。
问：换句话说，你认为涨跌停板限制对小额投资人和投资用户不利？
答：是的。这种限制其实是为机构投资人的利益而设计的。
问：你前面曾经提过，在那笔黄豆交易之前，你不做空，而只做多。你真是如此吗？
答：是的。我当时觉得，做空实在不是美国人的本性。可是，在经历过那笔黄豆交易之后，我了解自己所从事的是一个资本高度集中的行业。你站在多方还是空方，其实并没有什么差别。在那笔黄豆交易上，做空的赚了钱，而我却遭逢重大亏损。
问：这笔黄豆交易对你的打击持续多久？
答：好几个月。我后来不想再从事商品交易，以免触景伤情。我甚至把我房内任何与商品有关的东西，以及墙上的统计图表都丢掉。
文章未完，明天持续。。。
2008年6月16日星期一
世界顶尖交易员访谈录系列（七〕
附注：由于文长，文章将会分三天连续刊出，敬请留意。
第七篇： 全胜交易员－ 马可·威斯坦 ( Mark Weinstein )
马克，威斯坦曾经做过房地产仲介人，后来才改行担任全职交易员。他在交易生涯的初期，由于对交易毫无所知，因此，输钱简直就像是在丢钱。不过，他在经历失败之后，开始发奋研究市场与交易之道，从此以后，除了一次惨痛的交易经验外，所有的交易都可以说是一帆风顺。威斯坦从事多种交易，包括股票、股票期权、股价指数期货、外汇以及商品期货等。尽管他不太愿意透露有关获利的数字，不过可想而知，他进出各市场的斩获颇丰。
一头栽进交易圈
问：你是如何开始涉足交易圈的？
答：1972年当我还是一名房地产掮客时，我有一位朋友正好是商品期货的经纪人，我们以前是同学。
问：是这位朋友引起你对交易的兴趣吗？
答：其实他没花多少工夫就让我对交易感到兴趣了，因为我父亲的嗜好就是赌博。家父对数字很有一套，我认为我对交易的兴趣是来自遗传。
问：你还记得你的第一笔交易吗？
答：我记得很清楚。我用8400美元开了一个帐户，并根据一份谷物分析报告的建议，做多玉米。三天后，我的帐户只剩下7800美元。
问：是你朋友建议你看那份分析报告的吗？
答：是的。其实他也是根据那份分析报告买进玉米的。我当时并不知道玉米价格已经上涨了一段时间，而且也不知道在我做多时已经呈现超买的现象。我既没有足够的财力，也没有胆子持长，只好认赔了结。
问：听起来好像是你朋友要你在没有资金管理的原则下持有该部位的？
答：我只能说我想一夜致富。
问：你当时是否对市场交易已经有一些认识？
答：当时我对市场交易一窍不通。那些统计图表对我来说，看起来就像电视台的收视率调查报告。
问：你当时有风险的观念吗？
答：我知道我成功的机会不大，因为我根本不知道自己在干什么。
问：难道你没有想到，在进场交易之前，应该先对市场交易有一些认识？
答：没有。因为我当时急于改变自己的生活方式，我已经对房地产仲介工作感到厌烦透顶。
问：当时你投下的资金，是否占你全部积蓄很大的比例？
答：那笔资金是我全部的积蓄。
凭感觉决定进出
问：你后来是在什么时候再度进场从事交易的？
答：大约六、七个月后。在那段期间，我拼命工作，最后终于省下2万4000美元，其中4000美元做为生活费，然后把剩下的2万美元拿去开了一个帐户。
问：这一回你是否先对市场作了一番了解？
答：是的，我先研究黄金市场，学会了如何分析图表。另外，我对超买和超卖的观念也有了一些认识。我心想，如果在一个超卖的市场买进，并留下足够做两次追缴保证金的备用资金，我应该不会亏本，除非整体经济面在一夕之间完全改观。这就是我第二度进场交易时所使用的方法。
问：可是如果你是在一般的市场情况下使用这种方法，你可能赔得精光？
答：至少这个方法还相当管用。我想无知即是福吧!
问：你第二度进场交易的成绩如何？
答：第二度进场之后，我维持了几年的好景。不过，这全然是运气好。
问：不可能全靠运气吧？你认为当时做对了哪些事情？
答：就我现在所拥有的专业知识来看，那时候我根本什么都没有做对。我当时正巧赶上市场行情的大好时机。那时候，商品行情的变化比现在更能依循图表分析所指示的方向前进，可是当时却没有人能真正了解技术分析。我在那段期间，则尽可能地学习技术分析，并设法运用到交易上。
问：你当时有控制风险的方法吗？
答：没有，其实现在也没有。我完全依靠自己的感觉与胆识下决定。
问：你当时是否整天都在从事交易？
答：我昼夜不分地从事交易，也失去了不少朋友。当时，我在公寓的墙壁上贴满了统计图表。我想，当时一定有许多朋友认识我是疯子。
文章未完，明天持续。。。。
第七篇： 全胜交易员－ 马可·威斯坦 ( Mark Weinstein )
马克，威斯坦曾经做过房地产仲介人，后来才改行担任全职交易员。他在交易生涯的初期，由于对交易毫无所知，因此，输钱简直就像是在丢钱。不过，他在经历失败之后，开始发奋研究市场与交易之道，从此以后，除了一次惨痛的交易经验外，所有的交易都可以说是一帆风顺。威斯坦从事多种交易，包括股票、股票期权、股价指数期货、外汇以及商品期货等。尽管他不太愿意透露有关获利的数字，不过可想而知，他进出各市场的斩获颇丰。
一头栽进交易圈
问：你是如何开始涉足交易圈的？
答：1972年当我还是一名房地产掮客时，我有一位朋友正好是商品期货的经纪人，我们以前是同学。
问：是这位朋友引起你对交易的兴趣吗？
答：其实他没花多少工夫就让我对交易感到兴趣了，因为我父亲的嗜好就是赌博。家父对数字很有一套，我认为我对交易的兴趣是来自遗传。
问：你还记得你的第一笔交易吗？
答：我记得很清楚。我用8400美元开了一个帐户，并根据一份谷物分析报告的建议，做多玉米。三天后，我的帐户只剩下7800美元。
问：是你朋友建议你看那份分析报告的吗？
答：是的。其实他也是根据那份分析报告买进玉米的。我当时并不知道玉米价格已经上涨了一段时间，而且也不知道在我做多时已经呈现超买的现象。我既没有足够的财力，也没有胆子持长，只好认赔了结。
问：听起来好像是你朋友要你在没有资金管理的原则下持有该部位的？
答：我只能说我想一夜致富。
问：你当时是否对市场交易已经有一些认识？
答：当时我对市场交易一窍不通。那些统计图表对我来说，看起来就像电视台的收视率调查报告。
问：你当时有风险的观念吗？
答：我知道我成功的机会不大，因为我根本不知道自己在干什么。
问：难道你没有想到，在进场交易之前，应该先对市场交易有一些认识？
答：没有。因为我当时急于改变自己的生活方式，我已经对房地产仲介工作感到厌烦透顶。
问：当时你投下的资金，是否占你全部积蓄很大的比例？
答：那笔资金是我全部的积蓄。
凭感觉决定进出
问：你后来是在什么时候再度进场从事交易的？
答：大约六、七个月后。在那段期间，我拼命工作，最后终于省下2万4000美元，其中4000美元做为生活费，然后把剩下的2万美元拿去开了一个帐户。
问：这一回你是否先对市场作了一番了解？
答：是的，我先研究黄金市场，学会了如何分析图表。另外，我对超买和超卖的观念也有了一些认识。我心想，如果在一个超卖的市场买进，并留下足够做两次追缴保证金的备用资金，我应该不会亏本，除非整体经济面在一夕之间完全改观。这就是我第二度进场交易时所使用的方法。
问：可是如果你是在一般的市场情况下使用这种方法，你可能赔得精光？
答：至少这个方法还相当管用。我想无知即是福吧!
问：你第二度进场交易的成绩如何？
答：第二度进场之后，我维持了几年的好景。不过，这全然是运气好。
问：不可能全靠运气吧？你认为当时做对了哪些事情？
答：就我现在所拥有的专业知识来看，那时候我根本什么都没有做对。我当时正巧赶上市场行情的大好时机。那时候，商品行情的变化比现在更能依循图表分析所指示的方向前进，可是当时却没有人能真正了解技术分析。我在那段期间，则尽可能地学习技术分析，并设法运用到交易上。
问：你当时有控制风险的方法吗？
答：没有，其实现在也没有。我完全依靠自己的感觉与胆识下决定。
问：你当时是否整天都在从事交易？
答：我昼夜不分地从事交易，也失去了不少朋友。当时，我在公寓的墙壁上贴满了统计图表。我想，当时一定有许多朋友认识我是疯子。
文章未完，明天持续。。。。
2008年6月14日星期六
KPS ( 5843 ) - 贴身追踪（四〕
再评KPS ： 如果股友有留意小吕几篇观于KPS 这只股的文章，KPS ( 5843 ) - 贴身追踪（三〕，想必现在已高唱丰收了。在其它重量级的股只还跌跌不休时，KPS 却悄悄走了个上升趋势，其凌厉涨势确是羡煞旁人，可谓近期股市的一支奇葩！
在破了MOV 120 2.31 这根均线后，KPS 现已行成了上升趋势。现在阻力区间落在2.88这道形态阻力上， 而支撑(support) 则是其下面的6根均线，MOV 10 尤为重要。但周五闭市时，两根阴阳烛顶价2.70 并列，隐约形成短期阻力，加上缩量及 Bias 10 阻力区间指标显示，KPS 可能要面临小调整，调整空间密切留意其均线支撑。
得知美国周五闭市时大涨165 点，预计KPS 将会高开，但如果KPS 不能冲破 2.70 这道阻力或冲破但站不稳，那麽2.70 这道短期阻力就可形成，调整也会接踵而来。
再评 Gamuda - 基本分析大斗技术分析
在还没有再评论Gamuda 之前，我们先来看一则新闻，转载自中国报2008年6月10日报导：
股價數度寫新低金務大料回彈
（吉隆坡10日訊）金務大（GAMUDA，5398，主板建築）股價今年瀉不停，多次寫下新低，券商認為，此時為“買入”（Buy）該股項的機會。
豐隆證券研究報告說，金務大股價因大股東脫售股權，及越南產業發展計劃或觸礁等不利因素，今年以來暴跌45%，市值蒸發47億2200萬令吉。
目標價RM3
報告指出，越南工程為長期計劃，僅佔2008財年稅前盈利預估2%，2009財年為16%，因此影響甚微。
“政府相繼廢除洋灰和鋼鐵頂價，加上國家財務赤字獲改善，將成為大馬建築業重見曙光的轉捩點。”
該行說，金務大目前處于超賣，基于市場利空出儘，故上修投資評級至“買入”，目標價格維持3.30令吉。
“我們估計，金務大2009年建築業務本益比（PE）達15倍，產業發展計劃12倍，近期或脫售SPLASH水供經營權，看好股價可輕易突破4令吉。”
今年，金務大股價先在董事經理拿督林雲琳售股消息傳開后重挫，如今又因越南5月份通貨膨脹率創10年新高，寫下25%紀錄后，再受影響。
市場憂慮越南經濟及金融業發展惡化，將殃及金務大當地產業，紛紛拋售該股。
閉市時，金務大報2.61令吉，跌3仙，全日成交量達979萬5200股
小吕飞刀再评Gamuda : 在5月31日小吕于热股点评 － Gamuda ( 5398 )中, Gamuda 从高价暴跌下来, 在当天行成了一根长阴烛及巨量。但于隔日Gamuda就已开始技术反弹，并一直在2.58至2.65之间波动，最高触到2.70后又无力慢跌下来。丰隆证券研究报告上看“买入”评级，目标价格在3.00，并乐观看好2009年可突破4.00 大关。
小吕想必丰隆证券持有很多货，所以才这麽乐观。2009年太远，小吕不敢说。但在短期内马股市历经内忧外患的格局下，Gamuda 想要突破 2.70 这个技术关口已经百上加斤，更何况是3块？从技术走势来看，Gamuda 六条均线已经江河日下，MOV 30 成为其最强阻力。支撑（support) 区间在其前低点2.39。小吕认为此次反弹主力实属无奈，借反弹之势把价格抬高一点来卖，不然价格砸得稀巴烂，主力也痛心，而且也让那些喜欢买“便宜”货的股友去接货或 average，可谓用心良苦的"苦肉计”。
Gamuda 现在股价暂时维持在一个横盘状态，但从反弹无量来看，横盘状态走完后，小吕预测股价再会有一轮下跌。因为要往上走，股价不但要穿越其重重均线阻力，而且还要释放那根长阴巨量套牢的人出来，代价实在太大了。丰隆证券研究的基本分析与小吕的技术分析那个较实用，请读者自行判断吧。小吕也希望自己看错，不然那些买进套牢的人又要怨小吕了，真的是吃力不讨好啊！
2008年6月9日星期一
KLCI - 大马综指技术观察－截至6月6日
大盘观察： 在 KLCI 贴身追踪 （一〕分析中，KLCI 刚开始要跌入沟渠时（缺口〕，第二天却出现回抽现象（有时跌势是没有回抽的〕，予人一种假象，以为大盘回稳，但其实是更加肯定跌势已奠定（有研究技术分析的股友都知道，跌势初始都有一个回抽现象〕。回抽后，综指果然如断了线的风筝往下跌，再加上政府宣布调升汽油价格“助兴”，更加速跌势。周五出现一个凌厉反弹，本该收复一些失地，但老美却不帮忙，基于国际原油期货大涨，DOW JONES 周五收市暴跌394点，相信大马股市周一开盘时将跟随跌势。技术分析上，KLCI 已跌破了鸿沟（GAP〕，6条短中长均线都相下发散，基本上已没有了支持点，唯一的形态支撑区间将在1163点。MACD 也已下穿了零线，看起来实在不妙。而小吕将会在明天出外买多两条裤头带，绑紧腰，然后在KLCI来到1163点时，玩玩反弹，赚它一把。可能太悲观了吧，那就等着瞧了。。。。
抗油价暴涨妙方
小吕飞刀这几天找了好久，终于皇天不负苦心人，给我找到了一贴抗油价暴涨妙方。此妙方是从当今大马HLD君转载而来，如果HLD君路过此地，小吕尚请您见谅。因为此妙方太管用了，您就当作救民于水深火热中，公德无量，就请多多包涵吧！
抗油价暴涨妙方
早早睡，晚晚起，又省电，又省米。
懒出门，少穿衣，家家不用洗衣机。
少坐车，多走路，走的一步算一步。
不吃荤，改吃素，三餐野菜配豆腐。
不看病，找算命，求神拜佛来搞定。
一包盐，两块钱，一家八口舔一舔。
喝多多，吃少少，肚皮能胀就算饱。
风扇开小小，门窗开大大，一天到晚都是夏。
头发剪平平，省钱绝顶又聪明。
走路不要拖，拖了鞋底剥。
说话别罗唆，罗唆饮水多。
老板天天不冲凉，伙计月底才有粮！
省油、省电、省水费思量呀费思量！
真凄凉！
抗油价暴涨妙方
早早睡，晚晚起，又省电，又省米。
懒出门，少穿衣，家家不用洗衣机。
少坐车，多走路，走的一步算一步。
不吃荤，改吃素，三餐野菜配豆腐。
不看病，找算命，求神拜佛来搞定。
一包盐，两块钱，一家八口舔一舔。
喝多多，吃少少，肚皮能胀就算饱。
风扇开小小，门窗开大大，一天到晚都是夏。
头发剪平平，省钱绝顶又聪明。
走路不要拖，拖了鞋底剥。
说话别罗唆，罗唆饮水多。
老板天天不冲凉，伙计月底才有粮！
省油、省电、省水费思量呀费思量！
真凄凉！
2008年6月7日星期六
股文分享 － 几招抢反弹的具体方法技巧
首先是对买入时机的把握，抢反弹过早，容易造成套牢；抢反弹过迟，往往会错过稍纵即逝的买入价位，从而失去机会。抢反弹应坚持不追高的操作原则，因为抢反弹具有一定不确定性的 风险因素，盲目追高容易使自己陷入被动的境地，逢低买入一些暴跌过后的超跌股，可以使自己掌握进出自由的主动权。
其次是卖出的技巧，许多投资者常常被反弹急风骤雨式的拉升所迷惑，以为是新一轮启动了，历史上虽然有过反弹最终演化为反转的先例，但出现的几率很小，往往需要市场环境的多方面因素配合才行。绝大多数报复性反弹会在某一重要位置遇阻回落，当反弹接近阻力位时，要提高警惕，踏空的投资者不能随意追涨，获利的投资者要及时获利了结。
另外，抢反弹在选股方面也很重要，不能选择有投资价值但股性迟钝的蓝筹类个股或低价的大盘指标股，要注意选择流通盘较小、股性活跃的投机类个股。同时，不能选择成交量过于稀少的冷门股，以免因为进出不方便，导致操作失误，当发现个股有短线投机的时机后，应该留意一下成交量，若成交量放大，表明主力已经出动，这时跟进胜算较大。
1、估算风险收益比率。参与反弹之前，要估算风险收益比率，当个股反弹的风险远远大于收益时，不能轻易抢反弹，只有在预期收益远大于风险的前提下，才适合于抢反弹。
2、趋势不明时不参与反弹。当股市下跌趋势已经形成或运行于标准的下跌趋势通道中时，投资者不宜抢反弹，此时抢反弹，无异于火中取栗、得不偿失。
3、要设置具体的止损价位，做好止损的心理准备。反弹并非市场已经完全转强，在参与反弹时应该坚持安全第一、盈利第二的原则，一定要设置止损位，当股价到达预定价位时应立即果断卖出。
4、不宜满仓操作。在弱市中抢反弹，要根据市场环境因素，选择适当的资金投入比例，贸然重仓或满仓参与反弹，是不合时宜的，一旦研判失误，将损失巨大。
5、不设赢利预期。抢反弹应根据市场情况随机应变，当趋势向好时，即使获利丰厚也可以继续等待；而反弹的上升趋势受阻时，即使获利微薄或浅套也要坚决清仓出货，不能让赢利预期束缚自己。
其次是卖出的技巧，许多投资者常常被反弹急风骤雨式的拉升所迷惑，以为是新一轮启动了，历史上虽然有过反弹最终演化为反转的先例，但出现的几率很小，往往需要市场环境的多方面因素配合才行。绝大多数报复性反弹会在某一重要位置遇阻回落，当反弹接近阻力位时，要提高警惕，踏空的投资者不能随意追涨，获利的投资者要及时获利了结。
另外，抢反弹在选股方面也很重要，不能选择有投资价值但股性迟钝的蓝筹类个股或低价的大盘指标股，要注意选择流通盘较小、股性活跃的投机类个股。同时，不能选择成交量过于稀少的冷门股，以免因为进出不方便，导致操作失误，当发现个股有短线投机的时机后，应该留意一下成交量，若成交量放大，表明主力已经出动，这时跟进胜算较大。
同时，牢记下面的这些原则对抢反弹也大有裨益。
1、估算风险收益比率。参与反弹之前，要估算风险收益比率，当个股反弹的风险远远大于收益时，不能轻易抢反弹，只有在预期收益远大于风险的前提下，才适合于抢反弹。
2、趋势不明时不参与反弹。当股市下跌趋势已经形成或运行于标准的下跌趋势通道中时，投资者不宜抢反弹，此时抢反弹，无异于火中取栗、得不偿失。
3、要设置具体的止损价位，做好止损的心理准备。反弹并非市场已经完全转强，在参与反弹时应该坚持安全第一、盈利第二的原则，一定要设置止损位，当股价到达预定价位时应立即果断卖出。
4、不宜满仓操作。在弱市中抢反弹，要根据市场环境因素，选择适当的资金投入比例，贸然重仓或满仓参与反弹，是不合时宜的，一旦研判失误，将损失巨大。
5、不设赢利预期。抢反弹应根据市场情况随机应变，当趋势向好时，即使获利丰厚也可以继续等待；而反弹的上升趋势受阻时，即使获利微薄或浅套也要坚决清仓出货，不能让赢利预期束缚自己。
股文分享 － 散户抢反弹十诫
小吕飞刀的话：由于世界原油期货剧烈波动及外围因素的不确定性，导致大马股市进入了大波动行情。大起大落的局面互相交缠着，而反弹行情也不时出现，但这并不代表每个投资者都可参与反弹行情，有些反弹局势是应避而远之的。反弹行情也有反弹行情的规则与戒律，现刊出一篇好文章，与股友分享。
散户抢反弹十诫
在股市的调整过程中，时常会出现反弹走势，参与反弹行情，在追逐利润的同时也包含着一定的风险。具体而言，在市场处于以下情况时，投资者不宜抢反弹：
一、多杀多格局中不宜抢反弹。多杀多格局下的杀伤力不容轻视，投资者需要耐心等待做空动能基本释放完毕之后，再考虑下一步的操作方向。
二、仓位过重不宜抢反弹。抢反弹时一定要控制资金的投入比例，既不能重仓，更不能满仓。如果仓位已经较重的投资者，再贸然参与反弹行情，很容易会出现全线被套的被动局面。
三、股市新手不宜抢反弹。参与反弹行情属于短线投资行为，通常需要投资者具有稳定的投资心态、敏锐的判断力、果断的决策手段和丰富的短线投资经验。
四、不设止损位不宜抢反弹。反弹行情在提供炒作机会的同时，也说明市场还未完全转强，参与反弹行情时应该坚持安全第一、盈利第二的原则。
五、弱势确立不宜抢反弹。当行情处于熊市初期时，后市还有较大的下跌空间，或者市场趋势运行于明显的下降通道中、行情极度疲弱时，不宜随便抢反弹。
六、脉冲行情不宜抢反弹。对于昙花一现的快速反弹行情和涨幅不大的小波段行情，投资者应该以保持观望为主，这类反弹的获利空间十分狭小，可操作性较差，缺乏参与的价值。
七、下跌放量不宜抢反弹。在股价已经持续下跌了一段较长的时间之后，跌势已近尾声时，抢反弹要选无量空跌股，而不能选择放量下跌股。
八、股价抗跌不宜抢反弹。抢反弹要尽量选择超跌股，抗跌股有可能在股市的某一段下跌时间内表现得比较抗跌，但是这种抗跌未必能够持久。
九、控盘老庄股不宜抢反弹。这类庄股无论是否经历了深幅回调，都不宜抢反弹。控盘庄股经过长期运作之后，庄家的持股成本极为低廉，即使大幅跳水，庄家仍有暴利可图。
十、风险大于收益时不宜抢反弹。只有在预期收益远大于风险的前提下，才适合于抢反弹。
此外，还要关注大盘，只有在大盘的上涨空间远远大于下跌的空间时，才是抢反弹的合适时机。
散户抢反弹十诫
在股市的调整过程中，时常会出现反弹走势，参与反弹行情，在追逐利润的同时也包含着一定的风险。具体而言，在市场处于以下情况时，投资者不宜抢反弹：
一、多杀多格局中不宜抢反弹。多杀多格局下的杀伤力不容轻视，投资者需要耐心等待做空动能基本释放完毕之后，再考虑下一步的操作方向。
二、仓位过重不宜抢反弹。抢反弹时一定要控制资金的投入比例，既不能重仓，更不能满仓。如果仓位已经较重的投资者，再贸然参与反弹行情，很容易会出现全线被套的被动局面。
三、股市新手不宜抢反弹。参与反弹行情属于短线投资行为，通常需要投资者具有稳定的投资心态、敏锐的判断力、果断的决策手段和丰富的短线投资经验。
四、不设止损位不宜抢反弹。反弹行情在提供炒作机会的同时，也说明市场还未完全转强，参与反弹行情时应该坚持安全第一、盈利第二的原则。
五、弱势确立不宜抢反弹。当行情处于熊市初期时，后市还有较大的下跌空间，或者市场趋势运行于明显的下降通道中、行情极度疲弱时，不宜随便抢反弹。
六、脉冲行情不宜抢反弹。对于昙花一现的快速反弹行情和涨幅不大的小波段行情，投资者应该以保持观望为主，这类反弹的获利空间十分狭小，可操作性较差，缺乏参与的价值。
七、下跌放量不宜抢反弹。在股价已经持续下跌了一段较长的时间之后，跌势已近尾声时，抢反弹要选无量空跌股，而不能选择放量下跌股。
八、股价抗跌不宜抢反弹。抢反弹要尽量选择超跌股，抗跌股有可能在股市的某一段下跌时间内表现得比较抗跌，但是这种抗跌未必能够持久。
九、控盘老庄股不宜抢反弹。这类庄股无论是否经历了深幅回调，都不宜抢反弹。控盘庄股经过长期运作之后，庄家的持股成本极为低廉，即使大幅跳水，庄家仍有暴利可图。
十、风险大于收益时不宜抢反弹。只有在预期收益远大于风险的前提下，才适合于抢反弹。
此外，还要关注大盘，只有在大盘的上涨空间远远大于下跌的空间时，才是抢反弹的合适时机。
2008年6月5日星期四
大马股市大涨41巴仙？oh..搞错了。。。。
涨了！涨了！强劲的大涨41巴仙！！！3月10日我国股市才跌了10巴仙，那些股民就叽哩呱叫，唉声叹气。现在大涨41巴仙，总算收复失地，吐气扬眉了。Oh ! sorry...搞错了，原来是汽油价格大涨41巴仙。昨天小吕就收到风，传言汽油将会上涨八毛钱。急急忙忙打电话给朋友告知这件事，朋友听了后，劈头第一句就说：“是咩？那里有可能，最多不是起四毛而已，不用怕啦，而且在八月才起，等到八月才打算，都还没有迟。”听了心里嘀咕着，不过还是去油站打了油才算。临走的时候，还听到老板娘讲了一句：“为什么今天这麽多人来打油 ah ? ”
今天下午看股市时就感觉有点不妥。四点多打开Malaysiakini一看，walau yeh ! 汽油升78仙，柴油涨一块，要命了！再度打给朋友，朋友无气的回答：“是woh, 真的够劲！而且还是immediate effect。”还好小吕醒目，昨天就把油给打满了，嘻嘻。放工回家，平时顺畅的路突然变得很塞，看真一点，原来油站大排长龙，几时我们的油站变得这麽好生意了，简直是门庭若市，客似云来。有的送咩？送钱就有，而且还要在车里等个一两个小时，唉！苦了小市民。说真的，小吕从出生到现在，还没看过这样的马来西亚奇景，今日总算大开眼界，油价万岁！
回到家里，打开电视，就看到我们尊敬的首相在宣布这件事了：“汽油虽然起了78仙，但我们汽油价格还是区域最便宜的，大家不用怕啦”。小吕还等尊贵的首相再说下一句，但可能事忙，首相忘了说。小吕猜测首相可能忘了说：“我们工资也是区域xx便宜的。”
近来读报，一直不明白，为什么我们的一些领袖总喜欢拿自己的短处来比人家的劣处。还记得上次马大排名下滑，当社会各有识之士正研究为什么排名下滑时，马大校园就竖起了一个布告牌：我们还排在二百名以内嘛，我们还是很劲的！国际竞争力下跌？别胡说！至少我们比印尼越南好。哎呀！如果阿Q还在世的话，他可能也自叹不如了。
写文至此，我们的汽油价格已经创了新高，但不用担心，我们汽油价格还是区域最便宜的啦，就让我们迎接新的一天到来吧，油价万岁！
今天下午看股市时就感觉有点不妥。四点多打开Malaysiakini一看，walau yeh ! 汽油升78仙，柴油涨一块，要命了！再度打给朋友，朋友无气的回答：“是woh, 真的够劲！而且还是immediate effect。”还好小吕醒目，昨天就把油给打满了，嘻嘻。放工回家，平时顺畅的路突然变得很塞，看真一点，原来油站大排长龙，几时我们的油站变得这麽好生意了，简直是门庭若市，客似云来。有的送咩？送钱就有，而且还要在车里等个一两个小时，唉！苦了小市民。说真的，小吕从出生到现在，还没看过这样的马来西亚奇景，今日总算大开眼界，油价万岁！
回到家里，打开电视，就看到我们尊敬的首相在宣布这件事了：“汽油虽然起了78仙，但我们汽油价格还是区域最便宜的，大家不用怕啦”。小吕还等尊贵的首相再说下一句，但可能事忙，首相忘了说。小吕猜测首相可能忘了说：“我们工资也是区域xx便宜的。”
近来读报，一直不明白，为什么我们的一些领袖总喜欢拿自己的短处来比人家的劣处。还记得上次马大排名下滑，当社会各有识之士正研究为什么排名下滑时，马大校园就竖起了一个布告牌：我们还排在二百名以内嘛，我们还是很劲的！国际竞争力下跌？别胡说！至少我们比印尼越南好。哎呀！如果阿Q还在世的话，他可能也自叹不如了。
写文至此，我们的汽油价格已经创了新高，但不用担心，我们汽油价格还是区域最便宜的啦，就让我们迎接新的一天到来吧，油价万岁！
2008年6月4日星期三
GPLUS ( 2968 ) - 贴身追踪（一〕
再评GPLUS ：自从Bursa “ 好心” 规劝投资者谨慎交易GPLUS后，GPLUS 就已乏天无力，今日再作一根大阴烛，双顶形态正式成立，小吕于5月28日评论 GPLUS ( 2968 ) 谜底也终于揭晓了。作为 case study, 从主力的操作的手法来看，主力是运用迂回震荡的手法出票的。第一次攀顶时，成交量大增，先出一部分的票，之后因为受到Bursa UMA （小吕不明白Bursa为什么总喜欢追问那些上到Bang Bang 声的股票：哎呀！你为什么上到这麽厉害啊？但对于那些跌到半死的害人精，却不闻不问，完全没事〕，股价无奈被压下来，主力趁机利用高抛低吸手法，然后再作上去第二次攀顶，再出一部分的票，剩下少少的，就拿来砸盘，无所谓啦，反正怎麽卖都是赚，之后就让散户慢慢玩了。散户在高盘当然不敢接，但当股价跌下来相对“便宜”的时后，散户就很高兴去拾"便宜”货了。以前我等了那麽久，它都不跌下来，现在这麽"便宜”，当然不能执输了。而主力，也很高兴把剩余的票送给你，完成了出货的任务。
真是一家便宜两家着啊！
2008年6月1日星期日
Lioncor ( 3581 )
个股点评 ：Lioncor 从底部约四毛多展开一轮强劲的起升后，来到其技术高位阻力区（0.85 ) 就转弯向下调整，现在来到其MOV 30 暂时停止下跌，相信会在这里喘息一阵子，再作方向定夺。在研究技术图，可以发现MACD 已跌穿其颈线，并一路下跌，暂无回升迹象。在均线上， MOV 5 死叉 MOV 10 及 MOV20，使到在 MOV5 及 MOV20 之间（ 0.725 - 0.745 ) 构成另一道阻力, 欲上乏力。支撑（support )区间在MOV30 及 MOV60 （ 0.665 - 0.71 )。如果Lioncor 要上的话，必需放量冲破其第一道阻力区 （ MOV 5 及 MOV 20 )，不然的话，如果成交量持续低迷，盘整过后再进一步下跌的机会是很大的。
2008年5月31日星期六
热股点评 － Gamuda ( 5398 )
个股点评：Gamuda 今早一开盘就暴跌，抛盘蜂拥而出，誓要把股友炸得粉身碎骨才甘心，直叫人看傻了眼。在上周五收市时，如果有研究技术分析的话，一根阴线已穿过其平台支撑区位，已感不妙。今天一开盘，Gamuda 再延续其下跌力道，加上市场传来其越南投资利空消息，使到恐慌盘大量抛出，最后演变成剧跌收市，成交量更是冠盖股场。从其走势与成交量来看，相信接下来几天，这股下降力量还会延续下去。那我们是不是不可再沾这只股呢？那也未必，所谓大跌，其后必有大升。相反的，从现在起，我们应紧盯这只股，因为小吕相信反弹必会随后而来，而且反弹也会很大。从Gamuda 的股性来看，赚个一两毛不是问题。那你可能会问，几时才是好的买进点？小吕只能说，我也不知道。Buying signal 要由市场告诉你，现阶段只能严密注视其阴阳烛走势，有底部迹象就可进场了。还有一个原则可以运用，新低还会再创新低，直到不创新低。不创新低，就代表可入场了。
要赚钱，耐心等等吧！
2008年5月29日星期四
KPS ( 5843 ) - 贴身追踪（三〕
再评KPS ：小吕刚于星期三评析KPS，想不到今天就炒上天了。回看之前的横盘走势，可以知道主力是在吸筹，而不是出票。根据图表，KPS 还有一个关键阻力点，MOV 120, 2.31，冲过此阻力就可形成升势。基于小吕的个人实战经验，有几个方案可供参考：- 如果美国今晚Dow Jones 走好，KPS 明天开盘跳空高开，可先套利。待股价回软至盘中支持点时，可以买回。如果个人觉得风险太大，就作罢，视个人投资风格而定。
- 如果美国今晚Dow Jones 见红，KPS 明天开盘低开，可先设立一个个人止盈点，只要股价没有来到你的止盈点，坚决持股，直到你认为要获利时，才卖掉。
- 如果美国Dow Jones 今晚只是小幅度波动，KPS 明天开盘平开，作法可参考方案2。
- 如果明天KPS 利好消息在报章上曝光，KPS 开盘跳空高开，可分两次或三次卖掉。因为根据小吕经验，消息曝光后，股价多数是先冲高，再回落。冲高是要吸引散户跟进，回落是主力已套利，不再撑市所致。BUY ON RUMOUR, SELL ON FACTS.
以上只是小吕的应变方案，也不一定对，大家看作办吧。
KLCI 贴身追踪 （一〕
KLCI 今日大跌13.66点，又开始跌入沟渠了（缺口〕。 此一跌，不但奠定了综指的下降趋势，同时也让MOV5，MOV10 死叉 MOV 30。要跌多深，尚不知道。初步估计在 1242 区间将有短暂支撑。现阶段唯有。。。空仓等待，待反弹讯号出现，才一举出击方为上策。
2008年5月28日星期三
GPLUS ( 2968 )
个股点评：如果要问近期最热力四射，锋芒毕露的股只，我想非GPLUS 莫属了。首先，GPLUS 已穿上了红衣（被 Bursa 列入财务有问题的股只)，官司缠身，最近还被 Bursa UMA ( unusual market activity )，但还是无阻GPLUS 的凌厉升势。似乎越多坏消息，升势更快更急，跌破了很多保守派的眼镜。反而很多被认为“好”的股，至今还跌跌不休，如 Bursa, Maybank , 唉！所以股市就是一个那麽神奇的地方！好了，看回技术图。GPLUS 经过一轮凌厉升势后，现已来到一个很关键的地方，那就是：双顶是否成立？小吕在图上画了两个圆圈，一个是前期的顶，在2007年9月21日做成，而今日，GPLUS 再次攀顶，收市价也超越前顶，再创新高。从此次的量比前期顶的量少得多来看，主力已绝对控盘了。因为只需放少量，就可把股价拉得飞天高。第二个更有趣的问题是：主力把它推得这样高，他们要如何出货？出货的手法如何？还是后面还有一个大消息未出，这只是半途而已？（至今GPLUS 公布的都是负面消息，好消息还未知道)，看来，更多的好戏还在后头，小吕飞刀会紧密跟进，有兴趣的股友，请留意啦！
KPS ( 5843 ) - 贴身追踪（二〕
个股点评 ： 近期股市低迷，具有较大波动性的KPS 也只能处于窄幅区间波动。从技术图来看，KPS 现正处于横摆状态，是上是下尚为定案。如果KPS 要上，首先必需放量冲破形态阻力区间 2.02/2.06，再冲破MOV60 阻力2.07 并站稳在2.07 以上，方可形成升势。如果主力没有这种动作，股谚有一句著名的话，叫久盘必跌，所以横盘期间，最好采取观望，有票也可逢高套利，因为一旦横盘结束，破位下行，股价跌势是很迅速的。
2008年5月26日星期一
KLCI - 大马综指技术观察－截至5月23日
大盘观察： 在4月16日的小吕飞刀一文 KLCI - 大马综指技术观察 ，KLCI 到底可以修复3月10日所遗留下的缺口吗？现在回头来看这个问题，答案已经有了，修复了。但上升了一段日子后，来到5月23日，小吕又要再抛出另一个问题，KLCI 会跌回去沟渠（缺口〕吗？
纵观大马综指技术走势，这4日的阴线已切断MOV5，10，60，并形成死叉，向下趋势隐约形成。外围因素，美国Dow jones 连日下跌，油价高企不下，通膨加剧； 而国内局势，政治乱象丛生，争权夺利此起彼落，政治不稳定的局面尚不能平息。综合以上几个理由，小吕只能讲一声 Sorry....，我看不到综指拿甚麽推上去。。。。。
2008年5月25日星期日
再评 Tranmil (1)
个股点评： 小吕飞刀在4月11日曾经点评过Tranmil ( 7000 )，当时的想法是Tranmil这只股从高空上跌下来，缩水了整80多巴仙，想来也是够低的了。况且在低位做成一个对称三角形，可能是主力洗盘，洗完过后再上。但不然，股价回归三角形底后就一直黏住MOV 30 横盘，并没有向上突破。这段期间，成交量也很低迷。在4月25日，一根小阴线切断MOV30，已代表不祥预兆。果然，股价一路往下走，又创了新低 1.35。
现在股价虽上升了，但却在阻力区间挣扎，MOV30 1.67 及MOV60 1.87 成强大阻力区，况且星期五的成交量异常放大，全部均线尚呈下降趋势，小吕认为当前不适宜追涨，在多点观察才打算吧。。。。
股文分享 － 设置止损盘的技巧
从事交易买卖必须承认中间有可能出错是不可避免的事情，如何在出错时及时止损离场，避免小错成大错，弄到深陷泥足，是每个成功交易员所需重视的课题。
事实上，止损盘的作用是保护交易员在决策上出现错误时，减低损失的不二法门，我们常说一次意外足以致命，但若能够小心利用止损盘的话就可以化险为夷，趋吉避凶。举例说，97年股灾令到很多人倾家荡产，但假如当时小心分析走势，摆放止损盘在市势逆转之前自动止损离场，就可安然度过一次前所未有的大灾难。那么摆放止损盘的技巧是怎样? 止损盘必须摆放在确认市势会逆转的地方，才足以发挥真正作用。
一般交易员，对止损盘的运用，通常最易范的毛病有三类：
第一，自以为长胜将军，不屑摆止损盘。
第二，心中有止损手中无止损盘。
第三，随意用一个金额作为止损盘。
对于第一类的交易员，市场迟早会对其惩罚，无需讨论，当然绝对不可效法；
第二类心中有止损盘，起因在于害怕超出预期的损失，所以心中先设定止损盘离场。但当价格触及止损盘时，人性的弱点往往不肯认输，兼临时犹豫不决，通常将止损盘越降越低，以致酿成大错，等到忍无可忍的时候才被迫平仓，导致损失惨重。
至于第三类人，随意以某一个金额作为止损盘，实在是自讨苦吃，举例说 a君沽空期指愿意承受一千元的损失，又想做三手合约，于是定下每张合约6点的止损盘，最常见的情形，便是市势在触及A君的止损盘后价格才继续下跌，而a君本来有正确的投资方向，因为策略上的错误无辜止损离场。
正确的做法，是以图表分析作为摆放止损盘的基础，将止损盘摆放于市势将会逆转的地方这样做有两个好处 ：第一，闯到止损盘就代表市势逆转止损离场是正确的投资态度，第二，没有闯到止损盘，表示大势仍然一如所料的发展，手上持有的盘口，可以继续乘顺风车，享受赢钱赢到尽的乐趣。 至于如何选择适当的价位摆设止损盘就要视乎自己用的分析系统而定，比如波浪理论，形态分析，平均线，或电脑分析系统，都会有不同的计算方法。
总而言之，我们认为值得注意遵守的地方有如下的几点：
第一，必须在入市之前摆定止损盘，之后可以安心视察市势的发展。
第二，摆定止损盘之后，千万不可随意取消，或在失利的情况下将止损盘退后。
第三，要注意利用[众地莫企]的原理。如果大部分人都将止损盘摆设在同一个位置， 远离一些重要价位避免一网打尽。
第四，入市方向正确时，可以将原定的止损盘的止损价位，跟随市势的发展逐步调整，保证既得利益的同时尽量赚取更多的利润，这时候，经调整的止损盘可称为止赚盘，例如沽空期指以后，期指下跌，可以将止赚盘逐步降低，保证既得利润后又可尽量多赚。
小吕飞刀附注 ： 止损有如割肉，是很痛的。但假如不能忍受这一点点小痛，很可能毒性会侵害你整个身体，演变成大痛，而且是长期的，你明白我的意思吗？我们必需承认止损是成功交易的一部分，因为当你踏入市场时，你就已经面对风险了。止损就是要控制风险，把风险降低，那以后赢的机率就会变大，这样就会达至长赢少输的正轨了。小吕也是在大败亏输的时候，才深深明白其中的哲理。看起来很简单，做起来却很难。就有如刚才所说，割肉是很痛的，但不割肉，以后会更痛。止损其实是心理上的突破，境界的提升，在小吕读过这麽多顶尖高手交易系列后，得出一个共同的结论，那就是。。。。。如何降低风险，而止损，就是实施这一策略的方法，不知你同意吗？
事实上，止损盘的作用是保护交易员在决策上出现错误时，减低损失的不二法门，我们常说一次意外足以致命，但若能够小心利用止损盘的话就可以化险为夷，趋吉避凶。举例说，97年股灾令到很多人倾家荡产，但假如当时小心分析走势，摆放止损盘在市势逆转之前自动止损离场，就可安然度过一次前所未有的大灾难。那么摆放止损盘的技巧是怎样? 止损盘必须摆放在确认市势会逆转的地方，才足以发挥真正作用。
一般交易员，对止损盘的运用，通常最易范的毛病有三类：
第一，自以为长胜将军，不屑摆止损盘。
第二，心中有止损手中无止损盘。
第三，随意用一个金额作为止损盘。
对于第一类的交易员，市场迟早会对其惩罚，无需讨论，当然绝对不可效法；
第二类心中有止损盘，起因在于害怕超出预期的损失，所以心中先设定止损盘离场。但当价格触及止损盘时，人性的弱点往往不肯认输，兼临时犹豫不决，通常将止损盘越降越低，以致酿成大错，等到忍无可忍的时候才被迫平仓，导致损失惨重。
至于第三类人，随意以某一个金额作为止损盘，实在是自讨苦吃，举例说 a君沽空期指愿意承受一千元的损失，又想做三手合约，于是定下每张合约6点的止损盘，最常见的情形，便是市势在触及A君的止损盘后价格才继续下跌，而a君本来有正确的投资方向，因为策略上的错误无辜止损离场。
正确的做法，是以图表分析作为摆放止损盘的基础，将止损盘摆放于市势将会逆转的地方这样做有两个好处 ：第一，闯到止损盘就代表市势逆转止损离场是正确的投资态度，第二，没有闯到止损盘，表示大势仍然一如所料的发展，手上持有的盘口，可以继续乘顺风车，享受赢钱赢到尽的乐趣。 至于如何选择适当的价位摆设止损盘就要视乎自己用的分析系统而定，比如波浪理论，形态分析，平均线，或电脑分析系统，都会有不同的计算方法。
总而言之，我们认为值得注意遵守的地方有如下的几点：
第一，必须在入市之前摆定止损盘，之后可以安心视察市势的发展。
第二，摆定止损盘之后，千万不可随意取消，或在失利的情况下将止损盘退后。
第三，要注意利用[众地莫企]的原理。如果大部分人都将止损盘摆设在同一个位置， 远离一些重要价位避免一网打尽。
第四，入市方向正确时，可以将原定的止损盘的止损价位，跟随市势的发展逐步调整，保证既得利益的同时尽量赚取更多的利润，这时候，经调整的止损盘可称为止赚盘，例如沽空期指以后，期指下跌，可以将止赚盘逐步降低，保证既得利润后又可尽量多赚。
小吕飞刀附注 ： 止损有如割肉，是很痛的。但假如不能忍受这一点点小痛，很可能毒性会侵害你整个身体，演变成大痛，而且是长期的，你明白我的意思吗？我们必需承认止损是成功交易的一部分，因为当你踏入市场时，你就已经面对风险了。止损就是要控制风险，把风险降低，那以后赢的机率就会变大，这样就会达至长赢少输的正轨了。小吕也是在大败亏输的时候，才深深明白其中的哲理。看起来很简单，做起来却很难。就有如刚才所说，割肉是很痛的，但不割肉，以后会更痛。止损其实是心理上的突破，境界的提升，在小吕读过这麽多顶尖高手交易系列后，得出一个共同的结论，那就是。。。。。如何降低风险，而止损，就是实施这一策略的方法，不知你同意吗？
2008年5月22日星期四
操作心理学专家－范塔普博士（续完〕
技术指标提供进出依据
问：请你解释什么是心理战略，并举例说明。
答：心理战略其实就是个人思考的步骤。
我举两个例子来说明。首先假定你接受某些操作原则做为你买进卖出的依据。由于多数的讯号，例如技术图型或指标是可以计出来的，因此它能提供你某些感官上的刺激。但是如果你的心战略是：
看到讯号
讯号代表的意义我很熟悉
如果接受它之后可能会出差错
觉得很沮丧
这样，你能按照讯号有效的从事操作吗？你会相信这些进出讯号吗？反之，如果你采取以下的心理战略：
讯号出现了
讯号代表的意义我很熟悉
觉得很好
如此，你是否会根据讯号从事操作呢？或许会吧!因此，我的建议是，如果你要根据某种交易讯号从事操作，只要你接受后者简单的心理战略就能有效地应用。
问：如果有两种交易员，其中之一系完全机械化式的从事操作，另一位则完全依赖自己的直觉。你能不能比较他们之间的异同？
答：首先探讨他们的相同点。以我的经验，这两种人基本上对市场都有充分的了解，并发展出自己操作的模式，甚至也经过长时间的检定。尽管他们想法各异，但是以发展操作方法和加以检定的过程而言则是相同的。其次是他们都拥有我先前所提到的信念。此外，他们有明确的生活目标，也了解要顺大势而行。机械式交易员属于推理式的人物。他用自己的想像力建造模型，而且能够用精确的语言加以陈述。甚至精确到能将其设计的方法予以电脑化，并利用电脑帮他下操作的决定。
直觉式的交易员通常会设法了解市场的变化。他相信市场变化是与时俱进的，而且得根据自己的预测下操作的决定。对市场长时期的观察往往会形成他内心中的预感。事实上，这种预感是一种思考的结果，或称之为直觉。他也因此能很轻松的下决定。
操作信念与承认错误
问：有时候我会预感，认定市场会朝某个方向走，尽管这种预感经常出现，但正确的机率却很高。这是异常现象吗？
答：我认为这是非常普通的现象，因为许多人都经常这样告诉我，尤其是杰出的交易员。当直觉降临时，多数人不会愿意多加解释预感中象征式预测作用。因此它也不会被人接纳。预感的问题我还不甚不解。
问：什么是成为杰出交易员最难克服的心理障碍？
答：我认为只有两大困难。一是缺乏从事金融操作的强烈意愿。除非一个人自己心甘情愿要成为杰出交易员，否则谁也没办法引导他。我从未见过一个缺乏意愿的人能成为成功交易员。第二个难题是一个人始终不觉得自己的操作犯了错误。这种人从不承认自己犯错，因此他的错误会不断重覆出现。
问：请你解释什么是心理战略，并举例说明。
答：心理战略其实就是个人思考的步骤。
我举两个例子来说明。首先假定你接受某些操作原则做为你买进卖出的依据。由于多数的讯号，例如技术图型或指标是可以计出来的，因此它能提供你某些感官上的刺激。但是如果你的心战略是：
看到讯号
讯号代表的意义我很熟悉
如果接受它之后可能会出差错
觉得很沮丧
这样，你能按照讯号有效的从事操作吗？你会相信这些进出讯号吗？反之，如果你采取以下的心理战略：
讯号出现了
讯号代表的意义我很熟悉
觉得很好
如此，你是否会根据讯号从事操作呢？或许会吧!因此，我的建议是，如果你要根据某种交易讯号从事操作，只要你接受后者简单的心理战略就能有效地应用。
问：如果有两种交易员，其中之一系完全机械化式的从事操作，另一位则完全依赖自己的直觉。你能不能比较他们之间的异同？
答：首先探讨他们的相同点。以我的经验，这两种人基本上对市场都有充分的了解，并发展出自己操作的模式，甚至也经过长时间的检定。尽管他们想法各异，但是以发展操作方法和加以检定的过程而言则是相同的。其次是他们都拥有我先前所提到的信念。此外，他们有明确的生活目标，也了解要顺大势而行。机械式交易员属于推理式的人物。他用自己的想像力建造模型，而且能够用精确的语言加以陈述。甚至精确到能将其设计的方法予以电脑化，并利用电脑帮他下操作的决定。
直觉式的交易员通常会设法了解市场的变化。他相信市场变化是与时俱进的，而且得根据自己的预测下操作的决定。对市场长时期的观察往往会形成他内心中的预感。事实上，这种预感是一种思考的结果，或称之为直觉。他也因此能很轻松的下决定。
操作信念与承认错误
问：有时候我会预感，认定市场会朝某个方向走，尽管这种预感经常出现，但正确的机率却很高。这是异常现象吗？
答：我认为这是非常普通的现象，因为许多人都经常这样告诉我，尤其是杰出的交易员。当直觉降临时，多数人不会愿意多加解释预感中象征式预测作用。因此它也不会被人接纳。预感的问题我还不甚不解。
问：什么是成为杰出交易员最难克服的心理障碍？
答：我认为只有两大困难。一是缺乏从事金融操作的强烈意愿。除非一个人自己心甘情愿要成为杰出交易员，否则谁也没办法引导他。我从未见过一个缺乏意愿的人能成为成功交易员。第二个难题是一个人始终不觉得自己的操作犯了错误。这种人从不承认自己犯错，因此他的错误会不断重覆出现。
2008年5月21日星期三
操作心理学专家－范塔普博士（续二〕
控制情绪掌握成功契机
问：前面你已经说明了对风险态度的不正确、心理压力以及心理冲突，都是阻碍交易成功的障碍，还有其它重大的心理障碍吗？
答：第四个心理障碍是，多数交易员会让情绪主宰交易。事实上，任何操作会产生问题或多或少都和情绪有关。最简单的方法就是控制个人的姿势、呼吸和肌肉舒张。改变这些因素，或许就可以改变个人的情绪。决定也是重大的心理障碍。一般人会参考世俗的分析或看法，作为买进卖出的依据。事实上，你所需要的只是操作系统能够迅速告诉你如何行动就够了。
问：你是不是相信，只要一个人能摆脱情绪上的困扰，就能成为一个成功的交易员？
答：你说这句话的前提是，你相信情绪是影响交易成功的重大障碍。我的看法是，情绪只是一种征兆。我也不认为解除上述的心障碍就是创造交易成功的条件。教人如何有效的从事操作也很重要，只要有人有意要成为一名成功的交易员，我相信我可以帮助他成功。
问：杰出交易员成功的原因是他的分析技巧比较高，还是因为他比较能控制自己的情绪？
答：当然是比较能控制自己的情绪，我认为同时拥有这两方面优点的说法，显得过分夸张。
问：学习交易成功之道为何？
答：要成功必须要在三方面学习，亦即信念、心理状态和心理战略。只要模仿杰出交易员这三方面的长处，你就一定能够成功。
问：让我们谈谈第一个方面的长处信念吧!它和操作成功之间有什么关系？
答：根据以往我对杰出交易员所做射调查结果显示，我发现他们相信, 金钱本身并不重要,输小钱是可忍受的,金融操作是一场游戏,坦然接受失败是致胜的重要关键一进场就知道会赢。 虽然我还发现其它的信念，但以这五点最重要。许多人从事金融操作的目的是希望赚大钱，这就是造成他们失败的原因，因为他们过份重视金钱本身，很难在输钱时停损，甚至无法在赚钱时持长。如果把金融操作视为一场游戏，而且一定要按照游戏规则去玩，一切都会变得很容易。
此外，尽管计划周详而且愿意坦然接受失败，杰出交易员仍会尝到多次失败的苦果，但是他们知道，以长期而言，自己一定是赢家，因此也比较容易应付小挫折。
问：你曾经提及杰出交易员在一进场时就知道自己会赢。尽管这对从事交易的人而言，是具有正面作用的信念，可是这对新手是否反而会造成负面影响？缺乏经验的交易员如何辨别自己的信心是可靠的还是虚妄的？
答：多数交易员在进场之前，都会对市场做详尽的研究。在这一点上，他们不但具有信心，而且有决心要进场时就要获得成功。因此我相信，可靠的和虚妄的信心之间存在三项差异。
首先，可靠的信心源于对市场的了解，如果只有信心，那么或许就会遭到一连串的麻烦。其次对于自己的操作方法必须经过长时间的测试，如果一味迷信自己操作方法的正确性，这种信心也一样只是幻觉。最后是要有决心成为成功的交易员。一旦下定决心你不但会相信自己做决定是正确的，而且似乎一切事态的变化也会顺乎自己的意志。
心理状态左右操作成果
问：你可不可以解释什么是心理状态？
答：如果你要求一般人列出他们操盘失败的原因，你大致可以将答案分成两大类。第一类是不认为自己有问题，而是抱怨市场，抱怨经纪人，抱怨内线交易，甚至抱怨技术指标或操作方法出了差错。一般人的确都有抱怨别人而保护自己的倾向。但是，如果你只抱怨别人，你就可能会一再犯错，因为你认为一切都是自己无法掌握的。
当出差错时，最好的方法就是扪心自问到底自己错在哪里。我的意思是说，要了解做错决定的关键何在。在做任何决定之前，要多思考各种可能发生的情况。改变决策的方法就可能改善操作的成果。
其次，当一个人坦承自己在操作上有缺陷时，你可以发现出差错的原因多半是源于某些心理状态，最常见的包括：
·我对市场太缺乏耐心
·市场让我感到忿怒
·恐惧来的不是时候
·我对未来过分乐观
一旦了解自己的心理状态问题，你就可以采取应变措施，因为这一切都在自己掌握之中，先前我也谈到以改变姿势、呼吸和控制肌肉的方法，就可以让自己的心理状态趋于稳定。
我并不是说控制心理状态就能使操作获得成功，事实上，这只是成功的部分条件。了解自己必须对自己的成败负责时，你便能掌握投资成功的关键。成功的人知道要对自己操作的结果负责，而失败的人却不如此。
问：你能不能举例说明一个人要如何控制心理状态？
答：控制个人的心理状态又可以说成是要守纪律。我通常会告诉别人一些最简单，而且能马上派上用场的方法。比方说，你坐在座位时，可以思考要找些变化。这时候，你不妨先起身离开座位，揣测一下别人会如何看你的坐姿，想想原先的姿势、呼吸和面部表情。然后，再思想你所希望的姿势。一旦想清楚之后，就回到座位上，按照你所希望的动作做。这种做法在任何情境下都能适用，因为它包括改变身体姿势、从比较客观的角度观察自己以及设想如何改变自己的心理状态等原则。
（文章未完，续〕
问：前面你已经说明了对风险态度的不正确、心理压力以及心理冲突，都是阻碍交易成功的障碍，还有其它重大的心理障碍吗？
答：第四个心理障碍是，多数交易员会让情绪主宰交易。事实上，任何操作会产生问题或多或少都和情绪有关。最简单的方法就是控制个人的姿势、呼吸和肌肉舒张。改变这些因素，或许就可以改变个人的情绪。决定也是重大的心理障碍。一般人会参考世俗的分析或看法，作为买进卖出的依据。事实上，你所需要的只是操作系统能够迅速告诉你如何行动就够了。
问：你是不是相信，只要一个人能摆脱情绪上的困扰，就能成为一个成功的交易员？
答：你说这句话的前提是，你相信情绪是影响交易成功的重大障碍。我的看法是，情绪只是一种征兆。我也不认为解除上述的心障碍就是创造交易成功的条件。教人如何有效的从事操作也很重要，只要有人有意要成为一名成功的交易员，我相信我可以帮助他成功。
问：杰出交易员成功的原因是他的分析技巧比较高，还是因为他比较能控制自己的情绪？
答：当然是比较能控制自己的情绪，我认为同时拥有这两方面优点的说法，显得过分夸张。
问：学习交易成功之道为何？
答：要成功必须要在三方面学习，亦即信念、心理状态和心理战略。只要模仿杰出交易员这三方面的长处，你就一定能够成功。
问：让我们谈谈第一个方面的长处信念吧!它和操作成功之间有什么关系？
答：根据以往我对杰出交易员所做射调查结果显示，我发现他们相信, 金钱本身并不重要,输小钱是可忍受的,金融操作是一场游戏,坦然接受失败是致胜的重要关键一进场就知道会赢。 虽然我还发现其它的信念，但以这五点最重要。许多人从事金融操作的目的是希望赚大钱，这就是造成他们失败的原因，因为他们过份重视金钱本身，很难在输钱时停损，甚至无法在赚钱时持长。如果把金融操作视为一场游戏，而且一定要按照游戏规则去玩，一切都会变得很容易。
此外，尽管计划周详而且愿意坦然接受失败，杰出交易员仍会尝到多次失败的苦果，但是他们知道，以长期而言，自己一定是赢家，因此也比较容易应付小挫折。
问：你曾经提及杰出交易员在一进场时就知道自己会赢。尽管这对从事交易的人而言，是具有正面作用的信念，可是这对新手是否反而会造成负面影响？缺乏经验的交易员如何辨别自己的信心是可靠的还是虚妄的？
答：多数交易员在进场之前，都会对市场做详尽的研究。在这一点上，他们不但具有信心，而且有决心要进场时就要获得成功。因此我相信，可靠的和虚妄的信心之间存在三项差异。
首先，可靠的信心源于对市场的了解，如果只有信心，那么或许就会遭到一连串的麻烦。其次对于自己的操作方法必须经过长时间的测试，如果一味迷信自己操作方法的正确性，这种信心也一样只是幻觉。最后是要有决心成为成功的交易员。一旦下定决心你不但会相信自己做决定是正确的，而且似乎一切事态的变化也会顺乎自己的意志。
心理状态左右操作成果
问：你可不可以解释什么是心理状态？
答：如果你要求一般人列出他们操盘失败的原因，你大致可以将答案分成两大类。第一类是不认为自己有问题，而是抱怨市场，抱怨经纪人，抱怨内线交易，甚至抱怨技术指标或操作方法出了差错。一般人的确都有抱怨别人而保护自己的倾向。但是，如果你只抱怨别人，你就可能会一再犯错，因为你认为一切都是自己无法掌握的。
当出差错时，最好的方法就是扪心自问到底自己错在哪里。我的意思是说，要了解做错决定的关键何在。在做任何决定之前，要多思考各种可能发生的情况。改变决策的方法就可能改善操作的成果。
其次，当一个人坦承自己在操作上有缺陷时，你可以发现出差错的原因多半是源于某些心理状态，最常见的包括：
·我对市场太缺乏耐心
·市场让我感到忿怒
·恐惧来的不是时候
·我对未来过分乐观
一旦了解自己的心理状态问题，你就可以采取应变措施，因为这一切都在自己掌握之中，先前我也谈到以改变姿势、呼吸和控制肌肉的方法，就可以让自己的心理状态趋于稳定。
我并不是说控制心理状态就能使操作获得成功，事实上，这只是成功的部分条件。了解自己必须对自己的成败负责时，你便能掌握投资成功的关键。成功的人知道要对自己操作的结果负责，而失败的人却不如此。
问：你能不能举例说明一个人要如何控制心理状态？
答：控制个人的心理状态又可以说成是要守纪律。我通常会告诉别人一些最简单，而且能马上派上用场的方法。比方说，你坐在座位时，可以思考要找些变化。这时候，你不妨先起身离开座位，揣测一下别人会如何看你的坐姿，想想原先的姿势、呼吸和面部表情。然后，再思想你所希望的姿势。一旦想清楚之后，就回到座位上，按照你所希望的动作做。这种做法在任何情境下都能适用，因为它包括改变身体姿势、从比较客观的角度观察自己以及设想如何改变自己的心理状态等原则。
（文章未完，续〕
2008年5月20日星期二
操作心理学专家－范塔普博士（续一〕
任何人都能成为成功交易员
问：你对于投资或交易心理最初的概念是否随着时间而有所改变？
答：我设计问卷的目的是要辩识哪种人会成功，而哪种人会失败。目前我相信任何人都可以成为成功的交易员，只要他能按照成功的要素去做。基本上，这只是学习的问题。很多人极端固执己见，不愿意放弃自己所相信的陈旧观念和想法。就我个人而言，我也不否认我的看法可能犯了错误。例如说，有些人承诺要按照某些原则去操作，但终究还是失败了。但是，一旦我相信人人都能成为成功的交易员时，我就更有兴趣去帮助别人，甚至做起事来也比较有效率。
问：你能不能提供一些实际的案例说明在经过心理辅导后，哪些人成功，哪些人失败呢？
答：有一名交易员已经超过一年无法从事金融操作，他找我帮忙，希望能在获得完整治疗之前，恢复从事交易。有一天早上，我要他来拜望我。我准备了一份练习题，而且其中假定他心理冲突的问题。他答了十分钟，之后又花上大约两周的时间研究练习题的结果，于是他又能从事金融操作了。但是另一个交易员就没有那么幸运，他的问题完全和操作的成功无关。尽管他已经是四十岁的人，但是他仍然像小孩，不愿承担责任。他想要从事操作的唯一理由是想要持续这种生活方式。当然如果他不改变自己处事的态度，恐怕谁也帮不了他。事实上，他也不愿意放弃他自己的态度。
还有一位交易员，他只做了些许的心理调整就恢复了操盘生涯。过了一段时间，我对他又做了追踪调查，要求他回答一些简单的练习题。从此之后，他就像完全变了个人。又两周后，他打电话告诉我，他赚了65万美元。
问：如果有人说，他是从技术分析的图表型态上得知市场未来的走势，并且据以买进卖出。在这种情形下，你如何辨别他交易失败的原因是源于缺乏操作技术还是心理具有某些障碍？
答：在提供顾问咨询之前，我通常会事先了解我的客户，他认为可行的操盘方法是什么，又有什么证据支持他。比方说，我会自负，他能说服我吗？他真的检定过这些方法吗？检定时是否运用了真正客观的资料？事实上，我相信当日冲销或短线操作很难赚到钱。如果有人要我教他成为一位专做当日冲销的成功投机客，恐怕我根本做不到。
我同时相信，没有操作技巧在本质上就是成为交易员的心理障碍。一般人因为缺乏判断力、缺乏目标或有心理冲突，因而无法思索比较有系统的操作方法，更别说是加以试验了。
做好准备克服心理障碍
问：无法成为成功交易员的最重大心理障碍是什么？应该如何克服？
答：一般人在进入金融市场之前，往往不会做好心理准备。金融市场是一个试探个人心理障碍的好地方。多数人最终会远离金融市场，而只有少数残留的人才下决心要找出有效的操作方法。这种人最后所要克服的心理障碍会从市场本身转向寻找有系统的操作方法。交易员最根本的心理障碍即是如何处理风险。例如，操盘要成功的两项最基本规则是：停损和持长，那么你或许就不愿意小赔出场，结果反而将小赔拖成了多赔，最后更变成大赔。而在这种情形下你却又认赔了。相反的，如果帐面上赚了钱，你就会想立即获利了结，其中的原因是希望到了口袋的钱不会赔钱的风险，亦即赚小钱却赔了大钱。如果你认为金融操作只是一场游戏，不按照以上两项规则操作就是犯规的话，你就会很自然的照章行事。你应该在每天早上思索这些规则，在一天的结束反省当天的交易。如果自已末按规则行事，便应该自我警惕，好让自已往后能采取适当的行动。
第二个主要的心理障碍是无法应付心理压力。心理压力通常会以两种形式表现出来，一是忧虑，一是诉诸生理上的自然反应。人类的大脑仅有有限的空间储存资讯。如果你的心理为忧虑所盘踞。大脑就势必无法有效应付所面临的问题。
生理自然反应最普遍的型态是，在受到压力时，诉诸以往所学习到的反应方式。例如：一般人在压力下通常所做的决定会是不做任何反应。当然他也可以采取其一贯的行为模式或按照经纪人的建议而行。但是这样简单的反应方式很少是正确的。甚至一般人在受到压力时，也倾向于成为群众的追逐者，因为别人的行为轻易地就能加以模仿，无须下决定。但这种行为在金融市场上就一定会输钱。
面对压力的另一种生理反应方式是思考事情的层面变得很狭隘，而且不认输。这种人会不断努力做出在市场进出的决定，希望扳回输掉的钱。但实际上，鲁莽而无理性的决定会让你输得更掺。
消除心理压力的正确方式应该是设法找出造成压力的原因，并发展纾解的方法。有一件很重要的事我必须提出来说明，亦即心理压力的产生经常和个人对事物的看法存在着相当紧密的关系。改变自己对事物的看法，有时的确可以纾解个人心理上的压力。例如，成功的交易员对于输钱的看法就和失败的交易员不同。多数人在输钱时候会表现得焦燥不安，但成功的投机客则了解，要赢钱的话，先输点钱是可以接受的。或许多数投资人应该改变对输钱的看法。
第三个障碍是心理冲突。我们每个人的心中都拥有相互冲突的意念。例如说，想要赚钱但又不愿意承担风险。事实上，惟独必须设法了解自己心中的各种意念，并予以调和。
（文章未完，续〕
问：你对于投资或交易心理最初的概念是否随着时间而有所改变？
答：我设计问卷的目的是要辩识哪种人会成功，而哪种人会失败。目前我相信任何人都可以成为成功的交易员，只要他能按照成功的要素去做。基本上，这只是学习的问题。很多人极端固执己见，不愿意放弃自己所相信的陈旧观念和想法。就我个人而言，我也不否认我的看法可能犯了错误。例如说，有些人承诺要按照某些原则去操作，但终究还是失败了。但是，一旦我相信人人都能成为成功的交易员时，我就更有兴趣去帮助别人，甚至做起事来也比较有效率。
问：你能不能提供一些实际的案例说明在经过心理辅导后，哪些人成功，哪些人失败呢？
答：有一名交易员已经超过一年无法从事金融操作，他找我帮忙，希望能在获得完整治疗之前，恢复从事交易。有一天早上，我要他来拜望我。我准备了一份练习题，而且其中假定他心理冲突的问题。他答了十分钟，之后又花上大约两周的时间研究练习题的结果，于是他又能从事金融操作了。但是另一个交易员就没有那么幸运，他的问题完全和操作的成功无关。尽管他已经是四十岁的人，但是他仍然像小孩，不愿承担责任。他想要从事操作的唯一理由是想要持续这种生活方式。当然如果他不改变自己处事的态度，恐怕谁也帮不了他。事实上，他也不愿意放弃他自己的态度。
还有一位交易员，他只做了些许的心理调整就恢复了操盘生涯。过了一段时间，我对他又做了追踪调查，要求他回答一些简单的练习题。从此之后，他就像完全变了个人。又两周后，他打电话告诉我，他赚了65万美元。
问：如果有人说，他是从技术分析的图表型态上得知市场未来的走势，并且据以买进卖出。在这种情形下，你如何辨别他交易失败的原因是源于缺乏操作技术还是心理具有某些障碍？
答：在提供顾问咨询之前，我通常会事先了解我的客户，他认为可行的操盘方法是什么，又有什么证据支持他。比方说，我会自负，他能说服我吗？他真的检定过这些方法吗？检定时是否运用了真正客观的资料？事实上，我相信当日冲销或短线操作很难赚到钱。如果有人要我教他成为一位专做当日冲销的成功投机客，恐怕我根本做不到。
我同时相信，没有操作技巧在本质上就是成为交易员的心理障碍。一般人因为缺乏判断力、缺乏目标或有心理冲突，因而无法思索比较有系统的操作方法，更别说是加以试验了。
做好准备克服心理障碍
问：无法成为成功交易员的最重大心理障碍是什么？应该如何克服？
答：一般人在进入金融市场之前，往往不会做好心理准备。金融市场是一个试探个人心理障碍的好地方。多数人最终会远离金融市场，而只有少数残留的人才下决心要找出有效的操作方法。这种人最后所要克服的心理障碍会从市场本身转向寻找有系统的操作方法。交易员最根本的心理障碍即是如何处理风险。例如，操盘要成功的两项最基本规则是：停损和持长，那么你或许就不愿意小赔出场，结果反而将小赔拖成了多赔，最后更变成大赔。而在这种情形下你却又认赔了。相反的，如果帐面上赚了钱，你就会想立即获利了结，其中的原因是希望到了口袋的钱不会赔钱的风险，亦即赚小钱却赔了大钱。如果你认为金融操作只是一场游戏，不按照以上两项规则操作就是犯规的话，你就会很自然的照章行事。你应该在每天早上思索这些规则，在一天的结束反省当天的交易。如果自已末按规则行事，便应该自我警惕，好让自已往后能采取适当的行动。
第二个主要的心理障碍是无法应付心理压力。心理压力通常会以两种形式表现出来，一是忧虑，一是诉诸生理上的自然反应。人类的大脑仅有有限的空间储存资讯。如果你的心理为忧虑所盘踞。大脑就势必无法有效应付所面临的问题。
生理自然反应最普遍的型态是，在受到压力时，诉诸以往所学习到的反应方式。例如：一般人在压力下通常所做的决定会是不做任何反应。当然他也可以采取其一贯的行为模式或按照经纪人的建议而行。但是这样简单的反应方式很少是正确的。甚至一般人在受到压力时，也倾向于成为群众的追逐者，因为别人的行为轻易地就能加以模仿，无须下决定。但这种行为在金融市场上就一定会输钱。
面对压力的另一种生理反应方式是思考事情的层面变得很狭隘，而且不认输。这种人会不断努力做出在市场进出的决定，希望扳回输掉的钱。但实际上，鲁莽而无理性的决定会让你输得更掺。
消除心理压力的正确方式应该是设法找出造成压力的原因，并发展纾解的方法。有一件很重要的事我必须提出来说明，亦即心理压力的产生经常和个人对事物的看法存在着相当紧密的关系。改变自己对事物的看法，有时的确可以纾解个人心理上的压力。例如，成功的交易员对于输钱的看法就和失败的交易员不同。多数人在输钱时候会表现得焦燥不安，但成功的投机客则了解，要赢钱的话，先输点钱是可以接受的。或许多数投资人应该改变对输钱的看法。
第三个障碍是心理冲突。我们每个人的心中都拥有相互冲突的意念。例如说，想要赚钱但又不愿意承担风险。事实上，惟独必须设法了解自己心中的各种意念，并予以调和。
（文章未完，续〕
2008年5月19日星期一
世界顶尖交易员访谈录系列（六〕
范塔普博士的大名，小吕飞刀很早就听说过，只是一直没有机会拜读他的著作。但在小吕不断搜寻下，终于可一窥范博士的操作心理学精华。范塔普博士在操作心理学界久享盛名，他的研究非常深入，帮助过不少交易员成功克服交易时的心理障碍，重拾信心，返回正轨。
小吕飞刀交易的座右铭，炒股，炒心，炒境界。炒股，是研究一套方法或系统，帮助交易员在市场交易时做出明智的决策，是技巧或技术性的探讨。而炒心，则是交易心理学的研究，是观念性的厘清及提升。炒股的技巧，可以通过书本或老师的指点，以循序渐进的方法学习，日子久了，都可掌握基本的交易技巧。但炒心，或心理素质上的提升，则因人而异。因为有一句老话，叫作江山易改，本性难移啊！有些人在输到焦头烂额时，才发觉交易理念出了差错，才改；有些人则一见势头不对，迅速纠正。还记得在第二篇世界顶尖交易员访谈录系列（二〕中，当冠军交易员马丁·舒华兹认为面子不重要，赚钱才重要时，这一观念的转变，让马丁即刻重返胜轨，并持续保持骄人的交易记录。可见交易观念在影响操作上，占据很大的比重。当掌握了娴熟的交易技巧及清晰的观念，你就已经进入了交易的快车道，也就是炒境界。在这个阶段，市场就成为你的提款机，取之不尽，用之不竭，而且是合法的，无限风光，都在此阶段。这也是小吕所要追求的境界，很难办到，但并不是不可能，是吗？哈哈。
好了，肺话少说。由于文章太长，小吕把它分成四期推出，每晚八点与大家见面，请留意啦！
第六篇： 操作心理学专家－范塔普博士 （ Dr. Van K. Tharp )
范塔普博士于1975年获得奥科拉荷马大学心理博士学位之后，毕生从事心理压力与人类工作表现关系的研究。1982年，他成功地设计了投资心理测验，用以衡量导致金融操作成功及失败的心理特征。数以干计的投机客和投资人接受过他的心理测验和咨询。他也写过五本探讨如何使投资迈向成功的畅销书。
目前，范塔普博士全心全意投注于为交易员提供心理咨询和辅导，并将研究重心放在发掘杰出交易员的心理特征。范塔普博士以为，透过模仿学习杰出交易员致胜的心理特征，可以成功地改善任何交易中的操作绩效。
问：你是在什么情况下对心理学和金融操作之间的关系感兴建的？
答：研究所毕业后，我一直从事于毒品如何影响人类工作绩效的研究。获得心理学博士学位之后，我又从事了八年有关传统心理学的研究。我曾经买卖期权（Options)，但却输了钱。事实上，我不但输钱输的很快，而且一直输，于是我决定退场。我认为输和我个人的心理必然存在着某些关系。
在偶然的机会中，我参加了一个理财课程，课堂上传授的一项原则是，发生在自己身上的事必须是自己心态的反映。我曾经阅读不少关于金融操作心理学的文章，但总认为书中记述的原则仅是一些经验谈，因此我想证实这些原则的正确性。我这样做的原因是希望建立自己的投资心理学，并对导致投资成败的因素加以检定。于是我设计了一份问卷寄给某家市场资讯公司，请他们帮我寄给论的读者。总之，我收到大约一千份的回函，这引起了我研究这个领域的兴趣。
交易成功的十项要素
问：你从分析这些问卷中得到哪些意外的结论？
答：在问卷中，我列入了许多衡量操盘成功的要素，因此我可以依其重要程度加以排列。一般投资的文章中，多半会列出交易成功的十大要素。而我所设计的问题也是要对这十项要素加以分析。我对收集到的资料做了统计分析，设法把握每一项要素和投资成功之间的显著相关性。
此外，我发现这十项要素可以简化为三大要件，我姑且称之为心理要件、管理及纪律要件和决策要件。尽管我曾经一再修改问卷，但仍然认定真正的要件只有这三类。此外，我还加入一项额外的要件，即直觉。
问：你所衡量的十项要素到底是什么？
答：心理要件有五个要素，包括成熟的私生活、积极的态度、赚钱的动机、内心冲突的平衡和讲求结果的责任感。当然，赚钱的动机和交易成功之间并没有显著的相关性，但是我仍然很谨慎的加以检定，因为缺少赚钱的动机而内心冲突又大，对交易的成功极具杀伤力。决策要件包括对市场技术面具有充分的知识，做出客观决定的倾向以及独立思考的能力。对市场技术面具有充分的了解和交易的成功并没有绝对的关连。管理和纪律要件包括：对风险的控制，耐心以及直觉。我并未发现直觉和操盘的成功具有任何关系。但是我仍然在探讨中。
问：根据你的研究，失败的交易员，主要的心理特征为何？
答：失败交易员的心理特征包括：无法应付高度的压力，对生活抱持消极的态度，内心存有许多冲突，而且在事态出差错时总是抱怨别人。这种人也不会谨守某些原则做为其操作的规范，而且较容易成为跟随群众的人。此外，失败的交易员较倾向于缺乏组织能力和耐心。当然这不是说失败的交易员拥有上述所有的特征，而只表示至少他们具有其中部分特征。
问：目前你已经成为许多交易员的顾问，请问你是如何开始提供咨询服务的？
答：在我开始做问卷调查之后，许多人也就问我如何解决他们个别的心理问题。因此，我决定写一本小书专门讨论这十项心理要素，一方面让自己能更深入探讨这些问题，另一方面也能提供喜好投资的人一些建议。由于自己越走越专精，很自然的也就进入顾问业。
（本章未完，明日继续〕
小吕飞刀交易的座右铭，炒股，炒心，炒境界。炒股，是研究一套方法或系统，帮助交易员在市场交易时做出明智的决策，是技巧或技术性的探讨。而炒心，则是交易心理学的研究，是观念性的厘清及提升。炒股的技巧，可以通过书本或老师的指点，以循序渐进的方法学习，日子久了，都可掌握基本的交易技巧。但炒心，或心理素质上的提升，则因人而异。因为有一句老话，叫作江山易改，本性难移啊！有些人在输到焦头烂额时，才发觉交易理念出了差错，才改；有些人则一见势头不对，迅速纠正。还记得在第二篇世界顶尖交易员访谈录系列（二〕中，当冠军交易员马丁·舒华兹认为面子不重要，赚钱才重要时，这一观念的转变，让马丁即刻重返胜轨，并持续保持骄人的交易记录。可见交易观念在影响操作上，占据很大的比重。当掌握了娴熟的交易技巧及清晰的观念，你就已经进入了交易的快车道，也就是炒境界。在这个阶段，市场就成为你的提款机，取之不尽，用之不竭，而且是合法的，无限风光，都在此阶段。这也是小吕所要追求的境界，很难办到，但并不是不可能，是吗？哈哈。
好了，肺话少说。由于文章太长，小吕把它分成四期推出，每晚八点与大家见面，请留意啦！
第六篇： 操作心理学专家－范塔普博士 （ Dr. Van K. Tharp )
范塔普博士于1975年获得奥科拉荷马大学心理博士学位之后，毕生从事心理压力与人类工作表现关系的研究。1982年，他成功地设计了投资心理测验，用以衡量导致金融操作成功及失败的心理特征。数以干计的投机客和投资人接受过他的心理测验和咨询。他也写过五本探讨如何使投资迈向成功的畅销书。
目前，范塔普博士全心全意投注于为交易员提供心理咨询和辅导，并将研究重心放在发掘杰出交易员的心理特征。范塔普博士以为，透过模仿学习杰出交易员致胜的心理特征，可以成功地改善任何交易中的操作绩效。
问：你是在什么情况下对心理学和金融操作之间的关系感兴建的？
答：研究所毕业后，我一直从事于毒品如何影响人类工作绩效的研究。获得心理学博士学位之后，我又从事了八年有关传统心理学的研究。我曾经买卖期权（Options)，但却输了钱。事实上，我不但输钱输的很快，而且一直输，于是我决定退场。我认为输和我个人的心理必然存在着某些关系。
在偶然的机会中，我参加了一个理财课程，课堂上传授的一项原则是，发生在自己身上的事必须是自己心态的反映。我曾经阅读不少关于金融操作心理学的文章，但总认为书中记述的原则仅是一些经验谈，因此我想证实这些原则的正确性。我这样做的原因是希望建立自己的投资心理学，并对导致投资成败的因素加以检定。于是我设计了一份问卷寄给某家市场资讯公司，请他们帮我寄给论的读者。总之，我收到大约一千份的回函，这引起了我研究这个领域的兴趣。
交易成功的十项要素
问：你从分析这些问卷中得到哪些意外的结论？
答：在问卷中，我列入了许多衡量操盘成功的要素，因此我可以依其重要程度加以排列。一般投资的文章中，多半会列出交易成功的十大要素。而我所设计的问题也是要对这十项要素加以分析。我对收集到的资料做了统计分析，设法把握每一项要素和投资成功之间的显著相关性。
此外，我发现这十项要素可以简化为三大要件，我姑且称之为心理要件、管理及纪律要件和决策要件。尽管我曾经一再修改问卷，但仍然认定真正的要件只有这三类。此外，我还加入一项额外的要件，即直觉。
问：你所衡量的十项要素到底是什么？
答：心理要件有五个要素，包括成熟的私生活、积极的态度、赚钱的动机、内心冲突的平衡和讲求结果的责任感。当然，赚钱的动机和交易成功之间并没有显著的相关性，但是我仍然很谨慎的加以检定，因为缺少赚钱的动机而内心冲突又大，对交易的成功极具杀伤力。决策要件包括对市场技术面具有充分的知识，做出客观决定的倾向以及独立思考的能力。对市场技术面具有充分的了解和交易的成功并没有绝对的关连。管理和纪律要件包括：对风险的控制，耐心以及直觉。我并未发现直觉和操盘的成功具有任何关系。但是我仍然在探讨中。
问：根据你的研究，失败的交易员，主要的心理特征为何？
答：失败交易员的心理特征包括：无法应付高度的压力，对生活抱持消极的态度，内心存有许多冲突，而且在事态出差错时总是抱怨别人。这种人也不会谨守某些原则做为其操作的规范，而且较容易成为跟随群众的人。此外，失败的交易员较倾向于缺乏组织能力和耐心。当然这不是说失败的交易员拥有上述所有的特征，而只表示至少他们具有其中部分特征。
问：目前你已经成为许多交易员的顾问，请问你是如何开始提供咨询服务的？
答：在我开始做问卷调查之后，许多人也就问我如何解决他们个别的心理问题。因此，我决定写一本小书专门讨论这十项心理要素，一方面让自己能更深入探讨这些问题，另一方面也能提供喜好投资的人一些建议。由于自己越走越专精，很自然的也就进入顾问业。
（本章未完，明日继续〕
股文分享－投资与投机的操作差异
许多投资者在行情下跌后往往对于持仓受套的股票无所适从，这种被套后无所适从的根源是在于当初买入时的漫无目的。具体表现在：
(1)买入时是投资还是投机的操作原则不确定；
(2)买入的依据不明确，这两者的模糊，自然会导致买入后是持有还是卖出的盲点。
其实，对已持有股票的处理很简单：
一是，对于该股票您最初买入的依据还在不在？如果当初买入的依据不存在了，那么就应该立即抛出，而不是死等解套。反之，就应该继续持仓。二是，您最初买入这个股票的操作原则是进行价值投资的？还是进行价格投机的？如果最初的买入动机是进行投资的，那么您在当初买入时一定从专业层面觉得这个股票的价格相对于它的价值是低估了，具有很好的投资价值。那么，在股价跌下来后您应该感到窃喜，因为，股价下跌后这个股票更有投资价值了，这时候您非但应该继续持有，并且在股价更为便宜后，还可以继续买入，进行主动式的中、长线投资。反之，如果您当初是以短线操作的价格投机思路去买入的股票，那么，如果该股票在您买入后一周还不涨，您就应该及时抛出了。道理很简单，您是以短线投机的思路去操作的，如果这个股票买入后一周还没涨，那说明你短期看好的理由发生了变化，或者根本不存在，那就应该立即离场，从而使您的操作不会短线被套成被动式的中、长线。许多投资者股票被套后时刻在探询是该抛还是该留。实际上，通过以上机理表明，即使同一个股票，在同一个行情时点，是抛还是该留也有不同的抉择，因为这要取决于您最初的操作原则。这给予投资者操作上的启示是：为了避免股票被套后的无所适从，您在准备买入股票时，应该多问问自己，买入这个股票的依据是什么？买入这个股票的操作原则是什么？买入这个股票后若行情有变故将怎样处置……
(1)买入时是投资还是投机的操作原则不确定；
(2)买入的依据不明确，这两者的模糊，自然会导致买入后是持有还是卖出的盲点。
其实，对已持有股票的处理很简单：
一是，对于该股票您最初买入的依据还在不在？如果当初买入的依据不存在了，那么就应该立即抛出，而不是死等解套。反之，就应该继续持仓。二是，您最初买入这个股票的操作原则是进行价值投资的？还是进行价格投机的？如果最初的买入动机是进行投资的，那么您在当初买入时一定从专业层面觉得这个股票的价格相对于它的价值是低估了，具有很好的投资价值。那么，在股价跌下来后您应该感到窃喜，因为，股价下跌后这个股票更有投资价值了，这时候您非但应该继续持有，并且在股价更为便宜后，还可以继续买入，进行主动式的中、长线投资。反之，如果您当初是以短线操作的价格投机思路去买入的股票，那么，如果该股票在您买入后一周还不涨，您就应该及时抛出了。道理很简单，您是以短线投机的思路去操作的，如果这个股票买入后一周还没涨，那说明你短期看好的理由发生了变化，或者根本不存在，那就应该立即离场，从而使您的操作不会短线被套成被动式的中、长线。许多投资者股票被套后时刻在探询是该抛还是该留。实际上，通过以上机理表明，即使同一个股票，在同一个行情时点，是抛还是该留也有不同的抉择，因为这要取决于您最初的操作原则。这给予投资者操作上的启示是：为了避免股票被套后的无所适从，您在准备买入股票时，应该多问问自己，买入这个股票的依据是什么？买入这个股票的操作原则是什么？买入这个股票后若行情有变故将怎样处置……
2008年5月17日星期六
股文分享 － 判断止损还是持股的八种战略
对于是否止损，市场中存在两种观点。由于各自的投资出发点不同，看问题的角度不同，所以，观点也迥然不同。一种认为止损是减少帐面损失继续扩大，避免深度套牢的利器，是壮士断腕的英勇之举。另一种观点认为止损实际就是割肉，是把自己的股票在相对较低的价位上割肉给庄家的愚蠢行为。这两种观点代表着不同的市场观，代表着不同的操作风格。甚至在遇到股票被套时，采取的应变策略也完全不同，一种会采取止损策略，另一种会采取持股策略。投资者在买入股票被套后，首先面临的问题就是必须在卖还是留之间做出选择，也就是在止损和持股之间做出选择。笔者认为，具体选择时可参照如下标准：
- 分清造成套牢的买入行为，是投机性买入还是投资性买入。凡是根据上市公司的基本面情况，从投资价值角度出发选股的投资者，可以学习巴菲特的投资理念，不必关心股价一时的涨跌起伏。
- 分清该次买入操作，属于铲底型买入还是追涨型买入。如果是追涨型的买入，一旦发现判断失误，要果断的止损。如果没有这种决心，就不能参与追涨。
- 分清这次炒作是属于短线操作还是中长线操作。做短线最大的失败不是一时盈亏多少，而是因为一点失误就把短线做成中线，甚至做成长线。不会止损的人是不适合短线操作的，也永远不会成为短线高手。
- 认清自己是属于稳健型投资者，还是属于激进型投资者。要认清自己的操作风格和擅长的操作技巧，如有的投资者有足够的看盘时间和盘中感觉，可以通过盘中“T+4”或短期回补来降低套牢成本。（注 ：回补策略不能乱用，用错了将会造成双重损失〕
- 分清买入时大盘指数是处于较高位置，还是处于较低位置。大盘指数较高时，特别是市场中获利盘较多，股民们得意洋洋，夸夸其谈时要考虑止损。
- 分清大盘和个股的后市下跌空间大小。后市下跌空间大的要坚决止损，特别是对于一些前期较为热门、涨幅巨大的股票。
- 分清主力是在洗盘还是在出货。如果是主力出货，要坚决彻底的止损。但要记住：主力出货未必在高位，主力洗盘未必在低位。
- 根据自己仓位的轻重，如果仓位过重而被套的，要适当止损一部分股票。这样不仅仅是为了回避风险，也有利于心态的稳定。
2008年5月16日星期五
Hiaptek ( 5072 )
个股点评： 在钢铁股板块强劲的催动之下 （ 政府週一宣布取消鋼筋與鋼坯的頂價限制，鋼鐵入口商豁免入口稅，而國內業者則允許出口鋼鐵產品〕 HIAPTEK 这几天也闻风起舞，一举冲破 1.84 及1.91 两个阻力关口（读者可参考小吕5月11日的文章风云第一刀终于。。。。出鞘了〕，非常强势。但很多钢铁股在几日连升之下，今日开始出现调整，HIAPTEK 也开始显现调整迹象。例如，10日乖离率开始迫近阻力区；上升阳线带上影线；成交量回缩； 股价在前期阻力区间徘徊等，都可能使股价短期回调。除非再放大量上冲，否则还是袋袋平安，先走为妙。至少小吕已经跟他说 sayonana了。
2008年5月12日星期一
10个让你在股市立于不败之地的交易法则
今天收到朋友寄来的一封email，打开来看，哇！果然好料，是关于交易法则的。仔细阅读之下，发觉这十个交易法则，对处在高风险的股市股友来说，的确可以起到护航的作用。说穿了，股市其实是一场金钱游戏，唯有掌握它的游戏法则，你才能玩好它。交易法则有如一个国家的法律，违反了它，就会出乱子。许多交易高手都有自己的一套交易法则，帮助他们在惊涛骇浪的市场中，安然度过万重山。小吕认为，有些交易法则是经过历史的洗礼，千锤百炼，是前辈的心血结晶，唯有熟悉它，运用它，才能在股市中立于不败之地。
这篇文章虽是用英文写的，读懂应该没问题。但真正要领悟它的涵义，必需经过实战，你才会融会贯通，慢慢咀嚼吧。。。。。。。
TOP Ten Stock Market Trading Rules
- Preservation of capital is absolutely critical.
- Set mental stops before taking on every position, and use them to take small losses.
- In sideways markets, have both long and short positions in different stocks.
- Never buy a stock when it is below its 50-day moving average, and think twice before selling one when it is over its 50-day moving average.
- Have a 3:1 risk/reward ratio on every new position. Successful investing means playing the probabilities.
- Let the trend be your friend. Don’t fight it.
- Technical analysis works; if for no other reason than so many people think it will. Check the charts before making any purchase or sale.
- Let your profits run and cut your losses short.
- Never average a loss; don’t add to a losing position
- Follow the rules. No exceptions.
The above rules have worked wonders for me. Maybe you have your own set of trading rules that you like better. The most important thing is to create a set of rules, to write them down, and to follow them. Otherwise, you can’t learn anything when things don’t go as you expected.
By Dr. Terry
2008年5月11日星期日
E&OPROP ( 3468 )
个股点评 ：在E&OPROP的技术图里面，有一个较明显的特征，就是MACD底背离。在两个垂直蓝线之间，股价往下走，但MACD却不跟随股价趋势，反而往上走，形成底背离。 底背离的技术意义在于，股价再下跌的空间已很小，换句话说，股价要开始上了。果然，在底部徘徊一阵日子后，股价开始穿越MOV 30。MOV5，10，20 同时金叉MOV30，显示上升潜能很大。支持（SPT 〕区间在RM1.95, 短期阻力(RST) 在MOV60 RM2.05。如果破了MOV60 阻力，MOV120 将会成为下一道新的阻力点。
风云第一刀终于。。。。出鞘了
寒夜。
孤灯。
股市。
暗流汹涌。
谈笑间，
风云骤然变色！
登时，
飞沙乱石，暴雷狂雨，席卷千层浪。
惊魂未定，忽瞥一道银光划过孤空，
风云第一刀，终于。。。。出鞘了。
风云第一刀专栏是小吕飞刀构思良久，辗转无数夜晚，最后还是决定推出与大家见面。风云第一刀专栏是小吕飞刀发出的第一把飞刀，力求不虚发。它是一个资讯平台，也是小吕藉此抛砖引玉，广邀各路股林高手，在技术分析上，作坦诚交流，破盘解码，对主力操盘手法及战略研究，抽丝剥茧，力求在选股及择势上，占据主动，知己知彼。当然，最终目的只有一个，希望股友在变幻莫测的股市中，从此不在迷惶，在股市投资上，从此一路顺风。
风云第一刀专栏将会伴随一个叫小吕雷达监察追踪报告的小专栏一起推出，所选出的股只，都是经过小吕飞刀严密选股系统过滤下而产生的，可谓精华之选。当然，限于小吕知识及技术水平，疏漏难免，但如有高手路见不平，拔刀相助，不吝指正的话，则广大股民之福也。
小吕雷达监察追踪报告（11-5-2008〕
本周5只高波动率的中小型股项精选：
1. TRANMIL ( 7000 )
2. MRCB (1651)
3. KPS ( 5843)
4. ANNJOO-WB ( 6556WB )
5. GPLUS ( 2968 )
附注 : 高波动率的中小型股项的筛选是近期该股只最高价与最低价波动率都超越6 分以上。此专栏信息较适合玩短线的股友，凭着掌握高超的技巧，在高波动率的股项赚点吃饭钱。
黑马窗口精选：
1. E&OPROP ( 3468 )
筛选原因 ：请参考个股点评分析
2. HIAPTEK ( 5072 )
筛选原因 ：配合钢铁股板块强劲走势。技术分析，股价已突破 MOV 120，开始进入上升轨道。
SPT(支持区间)：1.75 RST (阻力区间):( 1.84 / 1.91 / 2.08 )
附注 : 黑马窗口精选的股只是经过小吕严密选股系统过滤下，再经小吕分析，而筛选出来的，贵精不贵多。当然，这只作为参考用途而已。小吕分析了技术图，尝试在技术分析中，窥探主力操盘手法及动向，以图捉住一些蛛丝马迹，在主力行动时，以期第一时间坐上黑马。列出的股只，是小吕感觉该股要来要来，但还没来；或刚来但还升不多，尚有获利空间的股只。黑马窗口精选的推出，除了考验小吕的眼光及功力外，也欢迎广大股林高手在此华山论“刀”，评论或给予意见，精益求精，百花齐放。
孤灯。
股市。
暗流汹涌。
谈笑间，
风云骤然变色！
登时，
飞沙乱石，暴雷狂雨，席卷千层浪。
惊魂未定，忽瞥一道银光划过孤空，
风云第一刀，终于。。。。出鞘了。
风云第一刀专栏是小吕飞刀构思良久，辗转无数夜晚，最后还是决定推出与大家见面。风云第一刀专栏是小吕飞刀发出的第一把飞刀，力求不虚发。它是一个资讯平台，也是小吕藉此抛砖引玉，广邀各路股林高手，在技术分析上，作坦诚交流，破盘解码，对主力操盘手法及战略研究，抽丝剥茧，力求在选股及择势上，占据主动，知己知彼。当然，最终目的只有一个，希望股友在变幻莫测的股市中，从此不在迷惶，在股市投资上，从此一路顺风。
风云第一刀专栏将会伴随一个叫小吕雷达监察追踪报告的小专栏一起推出，所选出的股只，都是经过小吕飞刀严密选股系统过滤下而产生的，可谓精华之选。当然，限于小吕知识及技术水平，疏漏难免，但如有高手路见不平，拔刀相助，不吝指正的话，则广大股民之福也。
小吕雷达监察追踪报告（11-5-2008〕
本周5只高波动率的中小型股项精选：
1. TRANMIL ( 7000 )
2. MRCB (1651)
3. KPS ( 5843)
4. ANNJOO-WB ( 6556WB )
5. GPLUS ( 2968 )
附注 : 高波动率的中小型股项的筛选是近期该股只最高价与最低价波动率都超越6 分以上。此专栏信息较适合玩短线的股友，凭着掌握高超的技巧，在高波动率的股项赚点吃饭钱。
黑马窗口精选：
1. E&OPROP ( 3468 )
筛选原因 ：请参考个股点评分析
2. HIAPTEK ( 5072 )
筛选原因 ：配合钢铁股板块强劲走势。技术分析，股价已突破 MOV 120，开始进入上升轨道。
SPT(支持区间)：1.75 RST (阻力区间):( 1.84 / 1.91 / 2.08 )
附注 : 黑马窗口精选的股只是经过小吕严密选股系统过滤下，再经小吕分析，而筛选出来的，贵精不贵多。当然，这只作为参考用途而已。小吕分析了技术图，尝试在技术分析中，窥探主力操盘手法及动向，以图捉住一些蛛丝马迹，在主力行动时，以期第一时间坐上黑马。列出的股只，是小吕感觉该股要来要来，但还没来；或刚来但还升不多，尚有获利空间的股只。黑马窗口精选的推出，除了考验小吕的眼光及功力外，也欢迎广大股林高手在此华山论“刀”，评论或给予意见，精益求精，百花齐放。
2008年5月7日星期三
世界顶尖交易员访谈录系列（五〕
今天，一位在交易界举足轻重的人物将隆重登场。他就是。。。。。艾迪·塞柯塔。艾迪·塞柯塔的名字在前几篇世界顶尖交易员访谈录系列中经常被提起，显见塞柯塔在其它高明的交易员心目中，具有相当重要的份量。请读者务必仔细阅读，您将获益良多。。。。
第五篇 ： 天才交易员－ 艾迪·塞柯塔（ Ed Seykota )
艾迪·塞柯塔的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一，1970年代初期，塞柯塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高，但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌，却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使塞柯塔决定自立门户的主要因素之一。
自立门户缔造佳绩
塞柯塔自立门户之后，就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中，其投资报酬率达2500倍。就我所知，没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。
在我采访麦可·马可斯的时候，马可斯却多次提到塞柯塔，并且强调塞柯塔对其交易事业颇多助益，在访问结束后，马可斯对我说：“你知道吗？你实在应该去采访艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易员，更是一位天才。”
睿智敏锐观察入微
在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中叫出他自己发展的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
其实，塞柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对塞柯塔来说，交易与心理其实是一体的两面。
塞柯塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。
问：你最初是如何与交易搭上线的？
答：1960年代末期，我判断当时美国财政部在停止抛售白银之后，银价会上扬，于是我开了一个商品保证金交易帐户，等待这一天的来临。然而在这时候，我的经纪人说服我放空铜期货，导致我亏损。于是我又回到白银，坐等白银多头市场的来临。最后，这一刻终于到来，我开始买进白银期货，但是出乎意料之外地，白银价格却开始下跌。
我起初简直无法相信银价会回跌，可是事实摆在眼前，不由得你不信。我因此对市场的互动关系与动作更加感到好奇。
在那段期间，我读到一篇文章，讨论如何以机械式的趋势追踪系统在市场上致胜。我当时认为这种理论根本行不通，于是我设计了一套电脑程式来测试这种理论。结果，那篇文章所介绍的理论竟然证实无误。尽管直到今天，我还是无法确定我这一生真正需要的是什么，然而研究市场行情以及用资金来支持我对市场的看法，却是我最感兴趣的生活方式。
不计酬劳投入交易行业
问：你第一个与交易有关的工作是什么？
答：我第一个与交易有关的工作是1970年代初期在华尔街的一家经纪公司担任分析师。我被派到鸡蛋与小鸡期货市场部门工作。才刚进公司拥有提供交易意见给客户的权力，我感到洋洋自得。后来我写了一篇文章，建议投资人暂时不要涉足鸡蛋与小鸡期货市场，但是这篇文章遭到管理阶层的大肆挞伐．原因是这篇文章显然在阻止投资人进场。
当时，我希望用电脑来进行分析工作。你要知道，在当时，电脑只不过用来从事计算工作的机器而已。而我对电脑的兴趣过于浓厚，最后竞导致电脑部门主管误会我要抢他的饭碗，于是对我的工作百般阻挠。我在这家经纪公司勉强待了一个月之后，便决定辞职。我的部门主管把我叫进办公室，询问我辞职的原因。我想这是他第一次有意和我讨论问题。
我后来进入另一家经纪公司工作。这家公司当时正处于改组阶段，管理阶层尚未完全建立，我于是趁机在周末利用该公司的电脑测试交易系统。公司当时拥有一部IBM360电脑，而我大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了。言归正传，经过测试，我证实趋势追踪系统的确可以运用在实际的市场交易上。
问：既然你是在周末才进行交易系统的电脑测试工作，我想你实际的工作应该不是这个。你当时在该公司负责的工作到底是什么？
答：我真正的工作是替路透社的电报机换纸，以及把电报机所传来的新闻贴到墙上。可笑的是，公司里根本没有几个会去看这些新闻，于是我干脆自己读这些新闻，并且把较重要的内容传送给经纪人。这项工作的好处之一是，我可以因此观察到许多经纪人的交易手法。
问：我份工作听来根本就是充当公司小弟嘛，你怎么会愿意接受这样的工作？
答：既然我已经决定要加入交易这个行业，就不会在乎工作内容与待遇。
问：你为什么不留在原来的公司？至少你在那里还是一位分析师？
答：因为那里的工作环境很难让我发挥。我不赞成管理阶层横加干涉分析师的工作，甚至在分析师主张目前不宜交易的时候对其施加压力，要求他们改变对客户的建议。况且，在那儿我根本就无法使用电脑来测试交易系统。
开发大规模交易系统
问：你在进入第二家公司之前，难道就知道他们会允许你使用电脑吗？
答：我不知道。不过，该公司当时正在进行改组，在若干主管遭到解雇。我猜想，既然该公司有许多部门主管都出缺，管理阶层是无暇顾及到我使用电脑的事。
问：你研究电脑化交易系统的工作后来进展得如何？
答：最后，管理阶层终于对我的研究成果感到兴趣。我开发出第一套大规模电脑交易系统。
问：你所谓的“大规模”是什么意思？
答：这套程式后来经由公司数百名业务员推销到市场上，在其管理下的资金共有约数百万美元。在1970年代初期，这是一笔相当大的金额。
问：你如何让管理阶层支持你的研究工作？
答：他们与理察·唐契安(Richard Donchian) 相识，而他又是趋势追踪交易系统的先驱，因此，他们原本就具有以交易系统从事交易的观念。更何况电脑系统在当时算是一个新名词，在市场上也颇具有吸引力。
问：你的交易系统在当时的表现如何？
答：相当不错。但是，问题在于管理阶层无法完全信赖该系统所发出的指示。例如交易系统有一次在砂糖以5美分成交时，发出了买进的指令。但是管理阶层认为当时砂糖已经超买，因此不理会这个指令。然而砂糖价格持续上场，管理阶层于是决定只要砂糖价格下跌20点(100点为1美分)就买进。可是，砂糖价格仍然继续挺扬，管理阶层于是又改变策略，只要价格回跌30点，就立即买进。但是砂糖价格当时根本没有回档。最后砂糖价格上涨到9美分，而管理阶层直到这时候才相信这是多头市场，于是决定立即买进以免价格进一步扬升。对于结果，我想你也猜得出来，砂糖价格没多久就开始回跌。可是，管理阶层根本没有想到这是忽视交易系统所发出的指令，而犯下的严重错误。就是因为这项错误，才导致一笔原本可以大赚的交易变成大亏，而这也是我后来辞职不干的原因之一。
问：你辞职的其他原因是什么？
答：管理阶层要我增加交易系统所发出交易指令的次数，这样他们可以多赚些佣金。我向他们解释，这么做只会减低该交易系统的获利率，可是他们根本不在乎。
客户态度攸关操作成绩
问：你辞职以后到哪里去了？
答：我只是离开公司的研究部门，而转到经纪部门发展。不过，两年之后，我又放弃经纪人的工作；而改做资金经理人。这样的转变，使我脱离以佣金为生的生活方式，而改以分享客户利润维生。我觉得赚取佣金是一种剥削客户，而且毫无生产性的谋生方式？
问：你离开公司的研究部门之后，仍继续使用那套电脑化交易系统吗？
答：是的。不过，该系统多年来已做过多次改良。
问：你能谈一下你的操作成绩吗？
答：我只对外公开我操作成绩的“样本”。我有一位客户在1972年投资我5000美元，现在该笔资金已成长到1500万美元。理论上如果那位客户没有从帐户中提钱，他赚的钱应该不止此数。
问：你的操作成绩如此杰出，可是你的客户却不多，这是什么道理？
答：我很少接受新客户，即使要接受，我也要经过长期考虑，并对该客户进行访问，了解他的动机和态度。我认为选择客户对我的操作成绩非常重要。我要的客户是能够完全信任我，以及长期支持我的人。如果我的客户过于关心我短期间内的表现，这就一定会对我交易构成阻碍。
问：你当初有几位客户？
答：在1970年初，我大约有十几位客户。
问：现在呢？
答：只有四位。有一位客户在赚了1500万美元之后，决定撤销他的帐户，改由自己管理。另一位客户在赚了1000万美元后，决定在海边买栋房子，然后退休，安享太平日子。
趋势追踪与技术分析
问：你最原始的交易系统是运用何种分析方式来进行交易？
答：我最原始的交易系统与唐契安的移动平均数分析系统有所不同，是运用指数移动平均数(Exponentia Averaging)，因为它比较容易运算，而且运算的误差在经过一段时间后会自动消失。这套系统在当时算是非常新的观念，大家称之为“指数系统”。
问：你曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良？
答：交易系统其实并不需要改良，关键只是你必须开发出与你本人交易风格相容的系统。
问：难道你的原始交易系统并不适合你？
答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。
问：你的交易风格是什么？
答：我的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。
感受市场保持乐观
问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现？
答：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。
问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做是那么成功？
答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。
问：请你比较系统交易方式与概率性交易方式的优劣点？
答：系统交易基本上也是概率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入那一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。
问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少？这个比例是否会随时间而有所改变？
答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法？这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减？
答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。
交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。
选定价值择机进场
问：你对运用基本分析的交易有何看法？
答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早一步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。
问：这是否表示你只使用技术分析进行交易？
答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场？若是如此，你如何避免错误？
答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。
问：如果你看好后市，你会在短期强势出场时进场，还是等待行情回档时才进场？
答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。
问：你可曾运用反向思考法从事交易？
答：有时候会。例如在最近的一次黄金会议上，发现意见的人都看坏黄金市场的后市。我于是告诉自己：“金价也许已经跌到谷底了。”(事实证明塞柯塔的看法是正确的。在这项会议结束后，金价便立刻开始弹升。)
成功关键在于停损
问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验？
答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。
问：谈谈你在这方面的“实战经验”如何？
答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。
问：你如何选择交易机会？
答：大部分是透过交易系统。不过有时候，我也会因为一时冲动而进场。所幸因冲动而进场交易的部位都不大，不致于伤及我的投资组合。
问：交易成功要具备那些要素？
答：关键是(1)停损，(2)停损，(3)停损。你只要遵守这三个原则，你的交易就有成功的机会。
问：你如何面对手气不顺的逆境？
答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。
问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧？
答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重。
热爱市场交易生涯
问：你是自修成功的交易员，还是曾经接受别人的提携？
答：我是自修成功的交易员。不过我也经常研究其他交易员的操作策略。
问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机？
答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。
问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少？
答：我每笔交易只愿意承担最多5%的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。
问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出？
答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或事业，而是我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。
问：你所遵循的交易原则是什么？
答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。
问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则？
答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。
我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。
静观待变掌握时机
问：你的交易成绩在哪一年最糟？为什么？
答：我最惨的一年是1980年。当时多头市场已经结束，然而我却坚守多头．并且持续逢低承接。我以前从未见过如此庞大的空头市场。那次经验给我了相当大的震撼。
问：难道你的趋势追踪交易系统在1980年失灵了？还是你根本就没有理会交易系统给你的指示？
答：当时市场呈现剧幅波动，交易系统也无从发挥效用，而我却不顾一切地持续从事交易，不断进出，直到我承认失败为止。那一年我损失惨重。
问：你对一般交易员中有什么建议？
答：他应该找一个超级交易员替他从事交易，这样，他就可以高枕无忧，做自己爱做的事。
问：你认为分析图表对交易有用吗？
答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。
问：你在1987年10月股市风暴期间的交易成绩如何？
答：我在股市风暴当天赚了一大笔。事实上，我在那一年的交易成绩也相当不错。不过，由于我在债券市场做空，因此在股市风暴的第二天产生亏损。当时大部分的交易员不是放空股票和股价指数期货，就是干脆出场观望。
问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同？
答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管目前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。
股市模式难以捉摸
问：持有部位的扩大是否会对你的交易造成困扰？
答：这种情况的确会使操作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来支持你从事交易。
问：你所谓的支持是什么意思？
答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的支持。
问：我是否会依据同行的意见下决定？或者你完全是独立作业？
答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。
问：你在何种情况下才会对自己的交易感到自信？
答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走。有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。
问：股市是否有别于其他市场？
答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。
问：你说“股市难以捉摸”是什么意思？
答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。
问：超级交易员是否具有交易的特殊天份？
答：高明的交易员具有交易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天份，而是命运掌握了他们。
成功有时也靠运气
问：交易要成功，天份与努力孰轻孰重？
答：我不知道这两者之间有轻重之分。
问：运气对交易成功的重要性有多大？
答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。
问：你是否能说得更清楚些？
答：运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有操作天赋的人，然后再加以培养。
问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西·李尔摩(Jesse Livermore)经验”)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。)
答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。
优胜劣败适者生存
问：我发现你的书桌并没有装设报价机。
答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。
问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运？
答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过沟汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。
问：失败的交易员要怎么做才能变成成功的交易员？
答：失败的交易员很难改头换面而变成一名成功的交易员，因为他们根本不会想去改变自己。
问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少？
答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。
问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质？
答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。
获利并非交易唯一目的
问：难道不是每一位交易员都希望赢吗？
答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位交易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行交易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事交易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事。这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注射药剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注射。我想，同样的道理，有些交易员在从事交易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。
问：我想总也有一些想赢，可是却由于欠缺技术而失败的人吧？
答：求胜意志强烈是一件令人愉快的事，因为它会促使人们去寻求各种能够满足需求的方法。求胜心切而又欠缺技巧的人，其实可以找一些具有专业技术的人来协助他们。
每个人都能如愿以偿
问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验？
答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制，面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的白银部位，自此以后就再也没有做过同样的梦了。
问：你如何评定成功？
答：我从不评定成功，我只庆祝成功。
我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。千万不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的谈话其实蕴藏着发人深省的智慧。就我个人而言，他最具震撼性的一句话是：“每个人都能在市场上如愿以偿。”
当塞柯塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。
尽管我逻辑化的脑袋并不十分理解这个观念，可是我很佩服塞柯塔对市场与人类行为所拥有的知识。我会尽量尝试去了解他。所谓“每个人都能在市场上如愿以偿”的真意。这真是一个令人耸动的概念。
（续〕请留意下一章。。。。。
艾迪·塞柯塔格言
不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿
第五篇 ： 天才交易员－ 艾迪·塞柯塔（ Ed Seykota )
艾迪·塞柯塔的成就确实可以名列当今最高明的交易员之一，1970年代初期，塞柯塔受雇于一家经纪公司，他在这段期间，开发出第一套代客户操作期货的电脑交易系统。这套系统获利能力颇高，但是该公司管理阶层的横加干预与猜忌，却使其功能大打折扣。这段不愉快的经验是促使塞柯塔决定自立门户的主要因素之一。
自立门户缔造佳绩
塞柯塔自立门户之后，就用这套电脑交易系统为客户和自己操作。在这段期间。塞柯塔所获得的投资报酬率高得简直令人难以置信。例如他的一位客户在1972年投资他5000美元，到了1988年中，其投资报酬率达2500倍。就我所知，没有一位交易员能在这段期间获得如此高的收益。
在我采访麦可·马可斯的时候，马可斯却多次提到塞柯塔，并且强调塞柯塔对其交易事业颇多助益，在访问结束后，马可斯对我说：“你知道吗？你实在应该去采访艾迪·塞柯塔。他不只是一位了不起的交易员，更是一位天才。”
睿智敏锐观察入微
在与塞柯塔的交谈中，我深深折服于他的睿智与敏锐，他好像总是能够从各种角度来观察事情。在谈分析技术时，他有如一位科学家(事实上，他拥有麻省理工学院电机工程学位)，随手可从电脑中叫出他自己发展的电脑程式和所设计的图形。然而，当话题转移到交易心理时，他又立刻变成一位观察敏锐的行为学家。
其实，塞柯塔最近几年确曾深入研究心理学。就我的观察，帮助人们解决切身问题的心理学，已经成为塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。对塞柯塔来说，交易与心理其实是一体的两面。
塞柯塔的成功不只限于交易而已。事实上，他已经找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。
问：你最初是如何与交易搭上线的？
答：1960年代末期，我判断当时美国财政部在停止抛售白银之后，银价会上扬，于是我开了一个商品保证金交易帐户，等待这一天的来临。然而在这时候，我的经纪人说服我放空铜期货，导致我亏损。于是我又回到白银，坐等白银多头市场的来临。最后，这一刻终于到来，我开始买进白银期货，但是出乎意料之外地，白银价格却开始下跌。
我起初简直无法相信银价会回跌，可是事实摆在眼前，不由得你不信。我因此对市场的互动关系与动作更加感到好奇。
在那段期间，我读到一篇文章，讨论如何以机械式的趋势追踪系统在市场上致胜。我当时认为这种理论根本行不通，于是我设计了一套电脑程式来测试这种理论。结果，那篇文章所介绍的理论竟然证实无误。尽管直到今天，我还是无法确定我这一生真正需要的是什么，然而研究市场行情以及用资金来支持我对市场的看法，却是我最感兴趣的生活方式。
不计酬劳投入交易行业
问：你第一个与交易有关的工作是什么？
答：我第一个与交易有关的工作是1970年代初期在华尔街的一家经纪公司担任分析师。我被派到鸡蛋与小鸡期货市场部门工作。才刚进公司拥有提供交易意见给客户的权力，我感到洋洋自得。后来我写了一篇文章，建议投资人暂时不要涉足鸡蛋与小鸡期货市场，但是这篇文章遭到管理阶层的大肆挞伐．原因是这篇文章显然在阻止投资人进场。
当时，我希望用电脑来进行分析工作。你要知道，在当时，电脑只不过用来从事计算工作的机器而已。而我对电脑的兴趣过于浓厚，最后竞导致电脑部门主管误会我要抢他的饭碗，于是对我的工作百般阻挠。我在这家经纪公司勉强待了一个月之后，便决定辞职。我的部门主管把我叫进办公室，询问我辞职的原因。我想这是他第一次有意和我讨论问题。
我后来进入另一家经纪公司工作。这家公司当时正处于改组阶段，管理阶层尚未完全建立，我于是趁机在周末利用该公司的电脑测试交易系统。公司当时拥有一部IBM360电脑，而我大约花了半年的时间，以10种商品过去10年的资料，测试四种交易系统中上百种的操作规则。今天，这项工作用个人电脑大约只要花一天时间就够了。言归正传，经过测试，我证实趋势追踪系统的确可以运用在实际的市场交易上。
问：既然你是在周末才进行交易系统的电脑测试工作，我想你实际的工作应该不是这个。你当时在该公司负责的工作到底是什么？
答：我真正的工作是替路透社的电报机换纸，以及把电报机所传来的新闻贴到墙上。可笑的是，公司里根本没有几个会去看这些新闻，于是我干脆自己读这些新闻，并且把较重要的内容传送给经纪人。这项工作的好处之一是，我可以因此观察到许多经纪人的交易手法。
问：我份工作听来根本就是充当公司小弟嘛，你怎么会愿意接受这样的工作？
答：既然我已经决定要加入交易这个行业，就不会在乎工作内容与待遇。
问：你为什么不留在原来的公司？至少你在那里还是一位分析师？
答：因为那里的工作环境很难让我发挥。我不赞成管理阶层横加干涉分析师的工作，甚至在分析师主张目前不宜交易的时候对其施加压力，要求他们改变对客户的建议。况且，在那儿我根本就无法使用电脑来测试交易系统。
开发大规模交易系统
问：你在进入第二家公司之前，难道就知道他们会允许你使用电脑吗？
答：我不知道。不过，该公司当时正在进行改组，在若干主管遭到解雇。我猜想，既然该公司有许多部门主管都出缺，管理阶层是无暇顾及到我使用电脑的事。
问：你研究电脑化交易系统的工作后来进展得如何？
答：最后，管理阶层终于对我的研究成果感到兴趣。我开发出第一套大规模电脑交易系统。
问：你所谓的“大规模”是什么意思？
答：这套程式后来经由公司数百名业务员推销到市场上，在其管理下的资金共有约数百万美元。在1970年代初期，这是一笔相当大的金额。
问：你如何让管理阶层支持你的研究工作？
答：他们与理察·唐契安(Richard Donchian) 相识，而他又是趋势追踪交易系统的先驱，因此，他们原本就具有以交易系统从事交易的观念。更何况电脑系统在当时算是一个新名词，在市场上也颇具有吸引力。
问：你的交易系统在当时的表现如何？
答：相当不错。但是，问题在于管理阶层无法完全信赖该系统所发出的指示。例如交易系统有一次在砂糖以5美分成交时，发出了买进的指令。但是管理阶层认为当时砂糖已经超买，因此不理会这个指令。然而砂糖价格持续上场，管理阶层于是决定只要砂糖价格下跌20点(100点为1美分)就买进。可是，砂糖价格仍然继续挺扬，管理阶层于是又改变策略，只要价格回跌30点，就立即买进。但是砂糖价格当时根本没有回档。最后砂糖价格上涨到9美分，而管理阶层直到这时候才相信这是多头市场，于是决定立即买进以免价格进一步扬升。对于结果，我想你也猜得出来，砂糖价格没多久就开始回跌。可是，管理阶层根本没有想到这是忽视交易系统所发出的指令，而犯下的严重错误。就是因为这项错误，才导致一笔原本可以大赚的交易变成大亏，而这也是我后来辞职不干的原因之一。
问：你辞职的其他原因是什么？
答：管理阶层要我增加交易系统所发出交易指令的次数，这样他们可以多赚些佣金。我向他们解释，这么做只会减低该交易系统的获利率，可是他们根本不在乎。
客户态度攸关操作成绩
问：你辞职以后到哪里去了？
答：我只是离开公司的研究部门，而转到经纪部门发展。不过，两年之后，我又放弃经纪人的工作；而改做资金经理人。这样的转变，使我脱离以佣金为生的生活方式，而改以分享客户利润维生。我觉得赚取佣金是一种剥削客户，而且毫无生产性的谋生方式？
问：你离开公司的研究部门之后，仍继续使用那套电脑化交易系统吗？
答：是的。不过，该系统多年来已做过多次改良。
问：你能谈一下你的操作成绩吗？
答：我只对外公开我操作成绩的“样本”。我有一位客户在1972年投资我5000美元，现在该笔资金已成长到1500万美元。理论上如果那位客户没有从帐户中提钱，他赚的钱应该不止此数。
问：你的操作成绩如此杰出，可是你的客户却不多，这是什么道理？
答：我很少接受新客户，即使要接受，我也要经过长期考虑，并对该客户进行访问，了解他的动机和态度。我认为选择客户对我的操作成绩非常重要。我要的客户是能够完全信任我，以及长期支持我的人。如果我的客户过于关心我短期间内的表现，这就一定会对我交易构成阻碍。
问：你当初有几位客户？
答：在1970年初，我大约有十几位客户。
问：现在呢？
答：只有四位。有一位客户在赚了1500万美元之后，决定撤销他的帐户，改由自己管理。另一位客户在赚了1000万美元后，决定在海边买栋房子，然后退休，安享太平日子。
趋势追踪与技术分析
问：你最原始的交易系统是运用何种分析方式来进行交易？
答：我最原始的交易系统与唐契安的移动平均数分析系统有所不同，是运用指数移动平均数(Exponentia Averaging)，因为它比较容易运算，而且运算的误差在经过一段时间后会自动消失。这套系统在当时算是非常新的观念，大家称之为“指数系统”。
问：你曾经说你的交易系统后来经过多次改良。你怎么知道你的交易系统需要改良？
答：交易系统其实并不需要改良，关键只是你必须开发出与你本人交易风格相容的系统。
问：难道你的原始交易系统并不适合你？
答：我最原始的交易系统其实非常简单，运用的交易原则很僵硬，不容我越轨。然而我发现，我在运用这套系统时，很难不掺杂个人的感觉。我当时觉得我应该比它高明，因此有时根本就不信任这套系统。此外，我也觉得，如果我不研究市场，简直就是浪费自己的智慧以及在麻省工学院所学到的知识。不过，随着交易信心日渐增强，我也就对这套交易系统越感放心。同时，我也持续不断地在系统中增添“专业交易法则”，和我的交易风格相搭配。
问：你的交易风格是什么？
答：我的交易风格基本上是趋势追踪，再加上一些技术形态分析与资金管理的方法。
感受市场保持乐观
问：老实讲，你到底是如何使一套普普通通的电脑趋势追踪交易系统，获得如此优异的表现？
答：关键在该把资金管理技巧融合在交易系统当中。市场上有许多经验老道的交易员，也有许多勇敢的交易员，可是兼具经验与勇气的交易员却很少。
问：你还是没有回答我的问题，我换一种问法，市场上有各式各样的趋势追踪系统与资金管理方法，然而为什么只有你做是那么成功？
答：我想这和我的哲学观有关。我感受市场交易，而且经常保持乐观的态度。此外，我不断从交易中学习，也不断改善交易系统。还要补充一点，即我把自己与操作视为一套系统,总是跟随一套法则行事，我有时候也会完全脱离这套法则，而依自己强烈的直觉行事，这样的交易结果可能会导致亏损，但是如果我无法在交易中增添一些自己的创意，最后我可能会被压得发疯。因此，平衡工作心态也是登上成功顶峰的关键所在。
问：请你比较系统交易方式与概率性交易方式的优劣点？
答：系统交易基本上也是概率性交易。资金经理人不论采取何种方式，他都必须决定要承担多少风险，要进入那一个市场，以及是否要依据资金的多寡增减持有的部位。这些都非常重要，甚至要比进场的时间还重要。
问：在你所有的操作中，依照系统交易方式操作所占的比例有多少？这个比例是否会随时间而有所改变？
答：我的操作越来越偏重于跟随交易系统行事，因为(1)我越来越相信趋势追踪的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有时候，我仍然会认为自己的判断可以胜过趋势追踪系统，可是这种想法在经过几次失败后，便渐渐消失。
问：你对趋势追踪交易系统的前景有何看法？这类交易系统是否会因为日益普遍而导致应用的成效大减？
答：不会。其实所有的交易都具有某种系统化的特质。许多相当成功的交易系统都是根据趋势追踪的理念设计的。生命本身其实也有顺应趋势的现象。当冬季来临时，鸟类就会南飞，公司也会依据市场趋势改变产品策略。
交易系统表现优劣亦有其周期可循。交易系统表现突出时，一定会大为风行，然而当使用人数大增时，市场趋势会变得起伏不定，导致交易系统无用武之地，于是使用的人数势必会减少，而又促使市场行情再度恢复到可以使用交易系统掌握其脉络的地步。
选定价值择机进场
问：你对运用基本分析的交易有何看法？
答：我认为基本面资讯并没有用，因为市场早已将它反应在价格上了。如果你能比别人早一步知道某些基本面的变化，那又另当别论了。
问：这是否表示你只使用技术分析进行交易？
答：基本上，我是一个已经具有20年经验的趋势交易员。我需要的资讯，依其重要性的排列为(1)长期市场趋势；(2)目前走势形态；(3)买卖的时机与价位。至于有关基本面的讯息则排在第四位。
问：选择买进时机是否意味选择一个会反弹的价位进场？若是如此，你如何避免错误？
答：不是。如果要买进，我的买进价格会在市价之上。我要在这个价位进场，是因为我认为市场动力会推动价位朝某个方面前进，如此价格风险比较低。我不会想去找顶部或底部。
问：如果你看好后市，你会在短期强势出场时进场，还是等待行情回档时才进场？
答：如果我看好后市，我会尽早进场。我通常会在停损买单被轧的时候转做多，而在触及停损卖单时反向做空。
问：你可曾运用反向思考法从事交易？
答：有时候会。例如在最近的一次黄金会议上，发现意见的人都看坏黄金市场的后市。我于是告诉自己：“金价也许已经跌到谷底了。”(事实证明塞柯塔的看法是正确的。在这项会议结束后，金价便立刻开始弹升。)
成功关键在于停损
问：请你谈一下你最戏剧化与情绪化的交易经验？
答：戏剧化与情绪化的交易结果都是亏损。自傲、希望、恐惧与贪心都是阻挠交易成功的障碍。
问：谈谈你在这方面的“实战经验”如何？
答：我想还是不要谈的比较好。因为我每结束一笔失败的交易，总会尽量设法忘记这个不愉快的经验，然后全神贯注等待新机会。在我埋葬这笔交易后，我不愿意再把它挖出来。也许某个晚上，在用过晚餐后，坐在灯火旁边，我会回忆过去，但是，不是现在。
问：你如何选择交易机会？
答：大部分是透过交易系统。不过有时候，我也会因为一时冲动而进场。所幸因冲动而进场交易的部位都不大，不致于伤及我的投资组合。
问：交易成功要具备那些要素？
答：关键是(1)停损，(2)停损，(3)停损。你只要遵守这三个原则，你的交易就有成功的机会。
问：你如何面对手气不顺的逆境？
答：我会减量经营直到完全停止交易。在亏损时增加筹码，试图翻本，无异“自作孽，不可活”。
问：基本上，你是根据交易系统来从事交易的。可是，完全靠交易系统，在输钱的时候它仍然不会指示你减少活动吧？
答：我在电脑程式中加了一些逻辑，例如根据市场情势调整交易活动。不过，总体而言，一些重大的决策都是在交易系统之外作成的，例如如何分散风险等。就心理面来说，我会依据操作的表现改变交易活动的大小。如果正在获利，我的交易活动会比较具有攻击性，反之则会减少。如果你正在亏损，却又情绪化地增加交易活动，希望挽回颓势，那么一定会损失惨重。
热爱市场交易生涯
问：你是自修成功的交易员，还是曾经接受别人的提携？
答：我是自修成功的交易员。不过我也经常研究其他交易员的操作策略。
问：你在进场交易的时候，是否就已经设定出场的时机？
答：我在进场时就设定好了停损点。不过当市场情况变得难以预测时，我会获利了结。如此，纵使获得的利润会减少，但却可以减少我投资组合的风险，而且也不会因此弄得紧张。
问：你每笔交易愿意承担的最大风险，占你资产的比例是多少？
答：我每笔交易只愿意承担最多5%的风险。不过，有时当重大消息导致市场行情突破我的停损点时，我遭致的损失通常都会高于这个水准。
问：你是一位非常杰出的交易员，请问是什么因素使你如此杰出？
答：我认为我的成功来自于我对市场交易的热衷，交易对我而言，不只是嗜好或事业，而是我的生命。我深信我注定就是要做一名交易员。
问：你所遵循的交易原则是什么？
答：(1)、减少亏损。(2)、乘胜追击。(3)、小量经营。(4)、毫不犹豫地遵循交易法则。(5)、知道何时打破交易法则。
问：最后两条原则显然相互冲突。老实讲，你到底是遵循哪一条，是毫不犹豫地遵循交易法则，还是知道何时打破交易法则？
答：两者我都相信。大部分我会遵循既有的交易法则。然而我会不断地研究市场情势，有时候也会发现新的交易法则，用以取代既有的交易法则。有时所遭遇的压力到达极限，我会完全脱离市场，直到我自认为可以遵循交易法则时才再进场。也许有一天，我可以依循较明确的法则来说明如何打破既有的交易法则。
我并不认为交易员可以长期遵循某条交易法则，除非该法则恰能反映他的交易风格。其实，总有一天他会发展出新的交易法则来取代既有的。我想这就是交易员必须的成长过程。
静观待变掌握时机
问：你的交易成绩在哪一年最糟？为什么？
答：我最惨的一年是1980年。当时多头市场已经结束，然而我却坚守多头．并且持续逢低承接。我以前从未见过如此庞大的空头市场。那次经验给我了相当大的震撼。
问：难道你的趋势追踪交易系统在1980年失灵了？还是你根本就没有理会交易系统给你的指示？
答：当时市场呈现剧幅波动，交易系统也无从发挥效用，而我却不顾一切地持续从事交易，不断进出，直到我承认失败为止。那一年我损失惨重。
问：你对一般交易员中有什么建议？
答：他应该找一个超级交易员替他从事交易，这样，他就可以高枕无忧，做自己爱做的事。
问：你认为分析图表对交易有用吗？
答：趋势追踪就是分析图表的一种。根据分析图表从事交易有如冲浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成为一名冲浪高手。你只要能感觉到波浪涌起以及掌握乘浪的时机就够了。
问：你在1987年10月股市风暴期间的交易成绩如何？
答：我在股市风暴当天赚了一大笔。事实上，我在那一年的交易成绩也相当不错。不过，由于我在债券市场做空，因此在股市风暴的第二天产生亏损。当时大部分的交易员不是放空股票和股价指数期货，就是干脆出场观望。
问：今天的市场是不是因为专业资金经理人大增，而与5年或10年前的市场有所不同？
答：不是。目前的市场与5年或10年前的市场并无二致，尽管目前的市场在变化，可是以前的市场也是如此。
股市模式难以捉摸
问：持有部位的扩大是否会对你的交易造成困扰？
答：这种情况的确会使操作变得比较困难，然而也会变得比较轻松。就前者而言，你很难在不影响市场的情况下进场。但就后者而言，你可以找到许多能干的人手来支持你从事交易。
问：你所谓的支持是什么意思？
答：比如说一批专业且经验丰富的经纪人。另外，有些老前辈可以嗅出市场行情的波动。我同时也可以从家人、同事及朋友处获得我所需要的支持。
问：我是否会依据同行的意见下决定？或者你完全是独立作业？
答：我通常不会理会同行的看法，尤其是那些自以为是的交易员的看法。有些老前辈“可能会这样”的看法，反倒是十拿九稳。顾问建议及市场资讯也并不十分有用。
问：你在何种情况下才会对自己的交易感到自信？
答：其实我的信心是在“我会赢”以及“我运气不错”之间游走。有时候，我才对自己的能力感到自豪，结果接下来所面临的却是一笔惨不忍睹的亏损。
问：股市是否有别于其他市场？
答：股市不但有别于其他市场，而且其本身也难以捉摸。这句话听起来似乎难以理解，然而要了解市场根本就是件徒劳无益的事。我认为要了解股市就像要了解音乐一样没有道理，有许多人宁愿了解市场而不去了解赚钱的机会。
问：你说“股市难以捉摸”是什么意思？
答：股市难以捉摸是因为股市的行为模式很少会重复。
问：超级交易员是否具有交易的特殊天份？
答：高明的交易员具有交易的天份，就如同音乐家与运动家具有天份一样。但是，超级交易员则是天生注定要从事交易，他们并不是拥有交易的天份，而是命运掌握了他们。
成功有时也靠运气
问：交易要成功，天份与努力孰轻孰重？
答：我不知道这两者之间有轻重之分。
问：运气对交易成功的重要性有多大？
答：运气非常重要。有些人很幸运，天生就聪明，然而有些人更聪明而且生来就有福气。
问：你是否能说得更清楚些？
答：运气、聪明和天赋往往会被认为是造成某个人具有特殊成就的原因。有些人的确天生就是音乐家、画家或分析师。我认为操作的能力是无法后天学习而得。我只去发掘具有操作天赋的人，然后再加以培养。
问：当你赚到几百万美元的时候，你是否会收起一部分，避免遭到所谓“杰西·李尔摩(Jesse Livermore)经验”)(李尔摩是美国20世纪初一位知名的投机客，此人曾多次把赚得的钱财赔得精光。)
答：我认为“李尔摩经验”是一种心理方面的问题，而与资金管理无关。事实上，我记得是李尔摩曾经把他所赚得的一部分财产保存起来，可是在他需要的时候却又拿出来使用。因此，要掌握胜利的果实，就必须克服把保存起来的那一部分再拿出来使用的冲动，这与是否要躲避“李尔摩经验”并无关连。如果你陷入“我要翻本”的情绪中，虽然这种感受很刺激，可是代价却相当昂贵。最好的方法在输钱时越赌越小。这样做可以让你保持资金的安全，情绪也可以因此渐趋平稳。
优胜劣败适者生存
问：我发现你的书桌并没有装设报价机。
答：对交易员而言，拥有一台报价机就像赌徒面对一台吃角子老虎的机器，其结果是不停地喂它铜板。我都是在市场收盘后，再收集我所需要的市场价格资料。
问：为什么有那么多交易员最后都步入失败的命运？
答：这就和大部分小乌龟无法长成是同样的道理。经过沟汰的过程，只有适者能生存。被淘汰的人只有向别的领域求发展。
问：失败的交易员要怎么做才能变成成功的交易员？
答：失败的交易员很难改头换面而变成一名成功的交易员，因为他们根本不会想去改变自己。
问：你认为心理因素与市场分析在一笔成功的交易中，重要性各有多少？
答：在交易当中，求胜的意志是从事交易的推动力，而市场分析就像是地图。
问：你认为一名成功的交易员应具有什么特质？
答：(1)热爱交易，(2)热爱胜利。成功的交易员在任何市场上，只要翻滚几年，都能成功。
获利并非交易唯一目的
问：难道不是每一位交易员都希望赢吗？
答：不论输赢，每个人都能在市场上如愿以偿。有些人似乎天生就喜欢输，因此他们最大的胜利就是输钱。我认识一位交易员，他每次都能以一万美元的本钱在数个月之内赚进二十几万美元。接着他的心态就会发生变化，把赢来的钱全部吐出去。有一次，我和他一起进行交易，我在他的心态发生变化之前出场，结果他又一如往常地赔得精光，而我却赚了一笔。我想他根本就不想改变他这个老毛病，因为他可以从中得到许多乐趣，就像是殉道者，可以博得别人的同情注意。这似乎才是他从事交易真正希望得到的。我有一位医生朋友，他曾经告诉我一则有关癌症患者的故事。这各病患以其病情来吸引别人的注意并指使其家人。后来我的朋友与病患的家属作了一项实验，他们告诉这名病患，目前有一种注射药剂可以治好他的病，然而他却一再地找藉口逃避注射。我想，同样的道理，有些交易员在从事交易时，可能会认为其他事物要比获利更重要，只是他们不愿意承认而已。
问：我想总也有一些想赢，可是却由于欠缺技术而失败的人吧？
答：求胜意志强烈是一件令人愉快的事，因为它会促使人们去寻求各种能够满足需求的方法。求胜心切而又欠缺技巧的人，其实可以找一些具有专业技术的人来协助他们。
每个人都能如愿以偿
问：我偶尔会做一些有关市场未来走势的梦，尽管这种情形发生的频率不高，可是有些梦最后却演变成事实。你可曾有过如此的经验？
答：我认识一些人，他们宣称有时可以藉着梦来预测市场未来的走势。我想梦的功能之一，是把在真实世界中难以整理的资讯与感觉整合起来。例如有一次，我曾告诉许多朋友，白银行情将会上扬，但事实上银价却开始回跌。我当时并不在意，而且猜想这只不过是暂时回档整理而已。可是我却得忍受亏损和朋友的讥笑。那一阵子，我经常梦到自己搭乘一架失去控制，面临坠毁的银色飞机。最后我决定抛出我的白银部位，自此以后就再也没有做过同样的梦了。
问：你如何评定成功？
答：我从不评定成功，我只庆祝成功。
我认为一个人的成功与否，与其是否能够回应命运的感召有关，而与财富的多寡无关。千万不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的谈话其实蕴藏着发人深省的智慧。就我个人而言，他最具震撼性的一句话是：“每个人都能在市场上如愿以偿。”
当塞柯塔说出这句话时，我最初的反应是以为他在耍嘴皮子。经过思索以后，我发现他的态度的确相当认真，他的观念是：每位输家的内心深处其实都蕴藏着求输的潜意识，因此即使获得成功，也会不自觉地破坏胜利的果实。
尽管我逻辑化的脑袋并不十分理解这个观念，可是我很佩服塞柯塔对市场与人类行为所拥有的知识。我会尽量尝试去了解他。所谓“每个人都能在市场上如愿以偿”的真意。这真是一个令人耸动的概念。
（续〕请留意下一章。。。。。
2008年5月4日星期日
股文分享 － 散户 vs 主力：斗智斗力的竞技场
现在已有不少书刊文章揭露、披露、分析了主力在操盘时的种种策略与诡计，对此，我们无疑都应该尽可能多的去了解掌握，以便我们在股市实践中能较好地识别种种复杂走势，确定自己的操盘策略。
但，股势如棋局。所以，即便我们熟知了不少主力的谋略，可是，散户能超越主力做赢家的概率，却仍然很小、很小。
这是为什么呢？
这是因为股市自身的特点与规律所致。
因为，股市不是一个静态的线性的画面，而是一个活跃异常随机性很强的博弈场所。在股市中，没有永恒的热点与概念，也没有不变的赢利或亏损的定式。一切都在变化之中，惟有“变化”的特点不变。
当主力用某一种谋略曾赚了大钱，而你经过学习研究后自认为也掌握了主力的谋略可以稳操胜券之时，在下一轮博弈中，主力却又会用另一种技巧将固守老谋略的你，打得大败而落荒，或亏或被套。
既如此，我们能从主力那儿学到些什么呢？
对主力的种种操盘谋略，并非不要学习研究，关键是应明白，那些东西还只是一些起辅助作用的“目”，不是能举足轻重的“纲”。“纲”就是主要矛盾。
主力操盘谋略中的“纲”是什么呢？换句话说，我们最应向主力学习的东西是什么呢？
是操盘中有“包含应变举措的计划性”。
这之中有二点：
一、计划性。
这个股票，准备怎么做？（用什么题材吸引散户、制订操作时间表）拉升股价的基本目标价位是多少？（量自己资金大小之力而定）控盘量为多少？操盘方法选哪一种？（或猛吸猛拉，用资金量换时间量，快速结束战役，或慢牛稳升，用时间换空间，或既要西瓜、也收芝麻，上升中不断沿途震荡，顺便赚数次差价利润）等等。
一切在事前均有细致考虑，操盘步骤全已周密计划，所谓炒股票，对主力来说，只不过是照计划一步步地去办一件事而已。散户常有的那种盲目性风险，主力基本是没有的。
二、应变措施
虽说主力是掌握了一只股票一段时期内涨跌的主动权，是在搞他的“计划经济”，但他毕竟也只能玩小股民于股掌间，而绝不敢去戏玩“大势”的。这“大势”包括大的经济政治背景，政府的政策，还有股民当时的心态等等。
任何周密的计划，在实践中总会遇到一些突然出现的因素。此时，按原定计划修正方法择以应变，才是高明之举。而主力就通常事先尽可能多的制定了自己的这类应变措施。
有些股票明明涨势喜人，稳步上升，股民看好踊跃参与，可是，中途却突然来了个高台跳水，几个月的涨幅，几天之内全部完蛋。这并非主力不喜欢股票继续上涨，而是实因突然不利他的因素出现，冲突了他的操盘计划。此时此刻，主力不会让“计划”去碰那个充满风险的突发利空，相反，他会使“计划”主动为风险让路，不战而撤。虽尚只赚小利，也要落袋为安，绝不拿自己的金钱去冒险。
但，股势如棋局。所以，即便我们熟知了不少主力的谋略，可是，散户能超越主力做赢家的概率，却仍然很小、很小。
这是为什么呢？
这是因为股市自身的特点与规律所致。
因为，股市不是一个静态的线性的画面，而是一个活跃异常随机性很强的博弈场所。在股市中，没有永恒的热点与概念，也没有不变的赢利或亏损的定式。一切都在变化之中，惟有“变化”的特点不变。
当主力用某一种谋略曾赚了大钱，而你经过学习研究后自认为也掌握了主力的谋略可以稳操胜券之时，在下一轮博弈中，主力却又会用另一种技巧将固守老谋略的你，打得大败而落荒，或亏或被套。
既如此，我们能从主力那儿学到些什么呢？
对主力的种种操盘谋略，并非不要学习研究，关键是应明白，那些东西还只是一些起辅助作用的“目”，不是能举足轻重的“纲”。“纲”就是主要矛盾。
主力操盘谋略中的“纲”是什么呢？换句话说，我们最应向主力学习的东西是什么呢？
是操盘中有“包含应变举措的计划性”。
这之中有二点：
一、计划性。
这个股票，准备怎么做？（用什么题材吸引散户、制订操作时间表）拉升股价的基本目标价位是多少？（量自己资金大小之力而定）控盘量为多少？操盘方法选哪一种？（或猛吸猛拉，用资金量换时间量，快速结束战役，或慢牛稳升，用时间换空间，或既要西瓜、也收芝麻，上升中不断沿途震荡，顺便赚数次差价利润）等等。
一切在事前均有细致考虑，操盘步骤全已周密计划，所谓炒股票，对主力来说，只不过是照计划一步步地去办一件事而已。散户常有的那种盲目性风险，主力基本是没有的。
二、应变措施
虽说主力是掌握了一只股票一段时期内涨跌的主动权，是在搞他的“计划经济”，但他毕竟也只能玩小股民于股掌间，而绝不敢去戏玩“大势”的。这“大势”包括大的经济政治背景，政府的政策，还有股民当时的心态等等。
任何周密的计划，在实践中总会遇到一些突然出现的因素。此时，按原定计划修正方法择以应变，才是高明之举。而主力就通常事先尽可能多的制定了自己的这类应变措施。
有些股票明明涨势喜人，稳步上升，股民看好踊跃参与，可是，中途却突然来了个高台跳水，几个月的涨幅，几天之内全部完蛋。这并非主力不喜欢股票继续上涨，而是实因突然不利他的因素出现，冲突了他的操盘计划。此时此刻，主力不会让“计划”去碰那个充满风险的突发利空，相反，他会使“计划”主动为风险让路，不战而撤。虽尚只赚小利，也要落袋为安，绝不拿自己的金钱去冒险。
2008年5月3日星期六
股文分享 － 大马股市实战准则五字诀
（1）稳
所谓稳，就是要胸有成竹，对大的趋势做认真的分析，还要将自己的估计，时时刻刻结合市场的走势不断修正，并以此取胜。
（2）忍
股票市场的行情升降、涨落是慢慢形成的。在势未形成之前决不动心，要学会一个“忍”字。小不忍则乱大谋，忍一步，海阔天空。
（3）准
所谓准，就是要当机立断，坚决果断。如果大势一路看好，就不要逆着大势作空。同时，看准了行情，心目中的价位到了就进场作多，否则，犹豫太久失去了比较好的机会，那就只能看盘兴叹了。
（4）狠
所谓狠，有两方面的含义：一方面，当方向错误时，要有壮士断腕的勇气认赔出场。另一方面，当方向对时，可考虑适量加码，乘胜追击。股价上升初期，如果已饱赚了一笔，不妨再将股票多持一会儿，再狠狠赚他一笔。
所谓稳，就是要胸有成竹，对大的趋势做认真的分析，还要将自己的估计，时时刻刻结合市场的走势不断修正，并以此取胜。
（2）忍
股票市场的行情升降、涨落是慢慢形成的。在势未形成之前决不动心，要学会一个“忍”字。小不忍则乱大谋，忍一步，海阔天空。
（3）准
所谓准，就是要当机立断，坚决果断。如果大势一路看好，就不要逆着大势作空。同时，看准了行情，心目中的价位到了就进场作多，否则，犹豫太久失去了比较好的机会，那就只能看盘兴叹了。
（4）狠
所谓狠，有两方面的含义：一方面，当方向错误时，要有壮士断腕的勇气认赔出场。另一方面，当方向对时，可考虑适量加码，乘胜追击。股价上升初期，如果已饱赚了一笔，不妨再将股票多持一会儿，再狠狠赚他一笔。
（5）滚
“滚”就是在投资中，赚八分饱就走，股价反转而下可采用滤嘴原理即时撤兵。当空头市场来临，在股票筹码的持有上应尽可能减少，此时最好就是远离股市，待多头市场来临时，再适时进入。
稳、忍、准、狠、滚五字心理要诀中，准是其次稳才是最重要的。一般人应该建立在稳打稳扎的基础上，才能平步青云，一飞冲天。
2008年5月1日星期四
股文分享－主力出货的五种前兆
第一：目标达到
什么叫目标达到？即加倍取整的理论。简单地说，我们准备买进一只股票,最好的方法就是把加倍和取整的方法联合起来用, 当你用几种不同的方法预测的都是某一点位的时候,那么在这个点位上就要准备出货。当然， 还可以用其它各种技术分析方法来预测。故当预测的目标位接近的时候，就是主力可能出货的时候了。
第二：该涨不涨
在形态、技术、基本面都向好的情况下不涨，这就是要出货的前兆。形态上要求上涨，结果不涨。 还有的是技术上要求涨，但不涨。还有的是公布了预期的利好消息，基本面要求上涨，但股价不涨，也是出货的前兆。所以，基本面、技术面支持股票上涨而不涨，就是出货的前兆。
第三：正道消息增多
正道的消息增多，就是报刊上、电视上、广播电台里的消息多了，这时候就要准备出货。上涨的过程中，媒体上一般见不到多少消息，但是如果正面的宣传开始增加，说明主力已萌生退意，要出货了。
第四：传言增多
一只股票你正在操作，突然这个朋友给你传来某某消息，那个朋友也给你说个某某消息，这就是主力出货的前兆。为什么以前没有消息呢？
第五：放量不涨
不管在什么情况下，只要是放量不涨，就基本可确认是主力出货。如果有了这些征兆，一旦出现了股价跌破关键价位的时候，不管成交量是不是放大，就应该考虑出货。因为对很多主力来说，出货的早期是不需要成交量的。
2008年4月30日星期三
Konsort ( 6157 )
个股点评： Konsort 在航运板块之中，但跟其它同类股相比，走势令人失望。如 Maybulk，天天起，Konsort 就天天跌。观察技术图，实在难看。MACD 指标开始拐头向下，Parabolic SAR 也跌破，阴阳烛成三连阴，全部均线被切断，看起来实在岌岌可危。股价现正测试其最后支持点 1.09，今天小穿但收市在 1.10 尚可观察。MOV 60 是其强大阻力区。但小吕飞刀觉得，尤于股价已在底部区，下跌风险已大大减低，主力有可能试盘，拉升时机需要等待，再观察几日，以作定夺。
KPS ( 5843 ) - 贴身追踪（一〕
KPS 再点评（1〕： 在 27.4.08 小吕飞刀分析过 KPS 后，不幸言中，主力趁市好震荡套利后，在市坏时，迅速回调，在这两日买进的股友已被套牢在高价区了。看来不过T4，主力是不让他们逃了，Contra 的股友需小心。
2008年4月29日星期二
世界顶尖交易员访谈录系列（四〕
麦可·马可斯格言：
一项成功的交易，必须自己下决定，如果只听别人的意见，往往会使交易一无是处。
第四篇 ： 有志者事竟成 － 麦可·马可斯（ Michael Marcus )
麦可·马可斯最早在一家经纪商担任商品研究分析师。不过，他对交易的浓厚兴趣，终于驱使他放弃这个高薪的职位，而全心全意投入商品交易的领域当中。他在做了一阵子场内交易员后，进入商品公司(Commodities Corporation) 服务。商品公司是一家雇用专业交易员为其基金从事操作的公司，马可斯后来成为该公司最成功的交易员之一。几年来，他所赚得的利润，甚至超过其他交易员所赚的总合。他在十年之间，使公司的资金增长了二千五百倍，简直令人难以置信。
采访马可斯的时候，我已有七年未和他见面了。马可斯在与我分离七年后的初次会面中，刚开始显得有些冷漠，不过一谈到他的交易经验时，他便打开了话匣子。我们的话题着重于他早期“浮浮沉沉”的事业生涯，而他认为这是他事业生涯中最引人入胜的一段岁月。
弃文从商话从头
问：你是怎么开始对期货交易感到兴趣的？
答：我其实应该称得上是一位学者。1969年我从霍布金斯学院毕业时，在班上成绩名列前茅。我还拥有克拉克大学心理学博士的学位，而我当时相信我的终身职业是做一位教授。
后来透过朋友介绍，我结识一位名叫约翰的人。他告诉我，可以让我的存款每周就增加一位。这番话听来实在具有诱惑力，我甚至不敢问他如何办得到。因为我深怕要是知道事实真相，会破坏这件美好的事，我可不想最后被浇一盆冷水。
问：你是不是太多心了？他的口气听起来是否像是二手车的推销员？
答：不是。我当时对投资一窍不通，于是请约翰担任我的投资顾问，周薪30美元。他是我们学校的大三学生，偶而我也会和他吃洋芋片和汽水，这家伙相信，光吃这些东西就可以过活。
问：你拿出多少钱来投资？
答：大约是我省下来的1000美元。
问：结果呢？
答：我第一次去交易公司，既紧张又兴奋，我甚至穿上我第一套西装呢!我们去的是巴尔地摩的雷诺证券公司，那是一宽敞的办公室，触目所及都是核桃木家具，而且整间办公室弥漫种安静肃穆的气氛，令人印象深刻。办公室的重心是挂在前面的一大片商品交易看板，是那种会发出滴答声的老式看板。听到那种滴答滴答声，实在令人兴奋。看板前面有一条走廊，交易员就坐在那里盯着看板。不过，由于走廊看板距离很远，因此我们必须用望远镜来观察看板上的商品价格变动。这实在非常刺激，就像看赛马一样。我后来听到扩音器推荐购买黄豆粉，才意识到这是玩真的。我看看约翰，希望看到他脸上充满自信与确定的表情。可是，他却看看我问道：“你认为我们是不是应该买黄豆粉？”到这时候，我才知道他根本对期货一窍不通。
天方夜谭似的交易
我还记得当时黄豆粉的交易情况相当平静：78．30、78．40，78．30和78．40。于是我们决定买进，可是就像变魔术，我们一拿到成交确认单，价格就开始下跌。我猜想即使是在那时候，我就具有某种有关交易方面的本能，因为我立刻就地约翰说：“咱们弄砸了，还是赶快出场吧！”结果，这笔交易害得我损失了100美元。
我们下一笔交易是玉米，可是同样的事情再度发生。约翰问我是不是要买玉米。我回答：“好吧，咱们试试！”，结果却是一样。
问：你当时到底知不知道你在于什么？在那之前，你有没有读过任何有关商品交易的书籍？
答；没有。
问：你难道连每一口合约的数量都不知道吗？
答：是的，我不知道。
问：你知道价格每下跌一档，你会损失多少吗？
答：我知道。
问：很显然地，这是你唯一知道的事情？
答：没错。我们下一笔交易是小麦，结果又赔了。后来我们又回到玉米，这回还不错，我们到了第三天才开始赔钱。我们当时是以要多少天才赔钱，做为交易是否成功的判定标准。
问：你是不是每次都在赔了100美元以后才出场？
答：是的，不过有一笔交易赔了200美元。当时我只剩下50 美元左右，而约翰有个点子，认为可以把一天的亏损都捞回来说，我们应该买进八月份的猪脯，卖出二月份的猪脯，因为这买进卖出间的价差要高于持有成本(八月份收货、储存，以及在二月份重新交货的总成本)。他说这是一笔万无一失的交易。我似懂非懂地同意了这笔交易，然后我们两人终于决定去吃午饭。我们一整天都盯着看板，不过由于认为这笔交易应该是稳赚不赔，因此才放心出去用餐。然而当我们回来，我发现自己几乎已经赔得一干二净。我还记得那种震惊、愤怒与难以置信的感觉。
我永远会记得约翰当时的反应。他是一个小胖子。鼻梁上架着一幅厚重的眼镜。他冲到看板前，口中喊道：“难道就没有人想稳赚不赔吗？”后来。我才知道八月份猪腩根本不能做为二月份期货交割的商品、这笔交易从一开始就错了。
问：约翰以前作过期货交易吗？
答：没有。
问：既然如此，他怎么会说出能够把你的存款每周就增加一倍的天方夜谭呢？
答：我也不知道。不过，在那笔交易之后。我已身无分文。于是我告诉约翰，经过这几笔交易，我发现他其实和我一样，对期货交易一窍不通。而我决定解雇他，以后不再提供洋芋片和汽水。我一辈子也忘不了他的反应，他告诉我：“你犯了你一生中最大的错误。”我问他以后有什么打算？他说：“我要去百慕达洗盘子，赚回老本，然后再投入期货交易，等我成为百万富翁后，我就退休。”有趣的是，他并不是说：“我要去百慕达找份工作，好赚回老本，然后再投入期货交易。”他的语气非常坚定，他要用洗盘子来赚回老本。
问：约翰最后怎么样了？
答：我也不知道。我只知道他可能从洗盘子开始，最后成为百慕达的一位百万富翁，在这之后，我又凑了500美元，投入白银期货交易，不过也赔完了。我最初的八笔交易，其中有五笔是和约翰合作，有三笔是靠自己，结果都赔掉了。
凭直觉而小有斩获
问：你是否想过，你根本不适合从事期货交易？
答：没有。我在学校成绩不错，因此我对买卖期货有信心，问题只在于是否能掌握要领而已。我的父亲，在我十五岁时去世了，他遗留下三干美元。于是我决定不顾母亲的反对，动用这笔钱继续买卖期货。不过，在此同时，我知道我必须多知道一些有关期货的知我读了好几本契斯特·凯纳(Hester， Keltner)有关小麦和黄豆的书籍；另外，我也订阅了他的市场资讯，他透过这些资讯推荐投资人应该何去何从。我根据他的推荐，买进小麦，结果小有斩获。
估计在这笔交易中每英斗为我赚进四美分。这是我第一次买卖期货赚钱，真是兴奋极了。后来。在我收到契斯特的第二期资讯之前，小麦价格又跌回到我当初买的价位，于是我再度买进，又小赚一笔。我感觉自己已开始逐渐能够掌握期货操作的要领了。至于接下来的一笔交易。则可以说是完全靠运气。我依据契斯特的推荐，于1970年夏季，买进三口十二月份玉米期货，那一个夏季恰好干旱无雨，造成当年玉米欠收。
问：那是你头一次靠期货大赚一笔吗？
答：是的。我后来一方面依据契斯特的建议，一方面凭著自己的判断，又买进几口玉米、小麦和黄豆期货。在那个夏季结束后，我总共赚了3万美元，这对一个中等收入的家庭来说，实在是再美妙不过的事。
问：你是如何判断获利了结的时候？
答：有些是在行情仍然上涨时脱手的，有些则是下跌时脱的。总体而言，我抛的时机还不错。
问：这么说来，你那时候就能凭直觉决定适当的买卖时机？
答：是的。那年秋天，我进入麻省猩凯斯特大学研究所就读。是我当时根本不在乎是否能拿到学位，反而经常旷课，跑到当地的期货经纪公司鬼混。那真是一段值得回味的时光，当时我在期货交易上小有斩获，然而同时我也发现自己的旷课记录实在惊人。1970年12月，我决定休学，并搬到纽约。我在纽约待了一阵子，当时有人间我从事什么行业，我总是带着几分自豪的味道告诉他们，我从事的是投机业。我当时觉得投机二字听来颇为美妙。
1971年春天，谷物再度成为期货市场的焦点。当时有此一说：“寒冬将会使得谷物收成遭致严重打击。”我决定趁此机会大捞一票。
惨遭滑铁深受打击
问：这是契斯特的预测，或只是市场传言而已？
答：我想契斯特大概也相信这种理论。我向母亲借了2万元，加上自己的3万美元，全部押在这项预测上，5万美元全部了玉米与小麦期货。刚开始，市场还维持平稳，我不赚也不赔。然后，关键性的那一天到来、我这一辈子也忘不了，“华尔街日报”有一篇报导，标题是：“芝加哥交易所遭受的打击远大于中西部的玉米。”当天玉米期货一开盘便大幅下挫，很快就跌停板。(在许多期货市场中，单日的价格变动都有涨跌停板的限制，在马可斯的案例中，由于自由市场的作用，造成商品价格下跌，跌停板时，市场交易自动中止，因为当时虽然有大批卖单，可是却没有愿意承接的买单。)
问；你们亲眼看着市场崩盘吗？
答：是的，我当时就站在经纪公司里，眼看着看板上的价格直线下挫。
问：难道你没有想到在跌停之前脱手吗？
答：有。可是我却眼睁睁地看着它跌停。我当时完全楞了，一心只希望它会止跌回升。当天晚上，我考虑了一整夜，可是我毫无选择余地，只有脱手一途。第二天一早，我在一开盘就把手中的仓位全部杀出。
问：开盘后价格是否持续重挫？
答：没有，不是重挫，只是小跌2美分。
问：在这笔交易你赔了多少钱？
答：3万美元全部赔光了，而母亲借我的2万美元也赔掉1万2000美元。我太自负，这笔交易给了我一个很大的教训。
问：那么后来你怎么办？
答：我非常难过，决定找个工作糊口。当时经济不景气，因此要找到好工作，也许就该降低自己的要求。尽管应征了一些非常适合我的工作，可是却都没有回应。我最后才明白，我之所以没有找到工作，是因为我根本就不怎么想要那些工作。
在我应征的工作中，最好的机会是担任雷诺证券公司的商品研究分析师。结果我发现自己可以轻易地就争取这份工作，原因是我真的很想要这份工作。从这次经历，我发现一件事：“假如你积极争取你所要的，你获得的机会由于专心投入而有所增加。”在我的办公室与大厅之间有一道玻璃墙，我可以看到大厅中营业员的工作情形。这对于无法忘情于期货交易的我来说，实在是很大的诱惑。
问：那时候你是不是只做研究，而没有从事期货交易？
答：是的，因为公司严格禁止分析师进行期货交易。我发明一套暗号和我的经纪人联络，以免引起公司怀疑。例如我说"：“太阳出来了。”是代表某种意思，而我说：“天气是阴天。”又代表另一种意义。当时，我一方面要写市场研究报告，一方面又忍不住要偷看大厅中的行情看板。赚钱的时候，我必须隐藏心中的喜悦；赔钱的时候，又必须严防同事看到我脸上沮丧的表情，最后我简直就快疯了。
良友引领重拾信心
问：那段时间你到底是赚还是赔？
答：赔。我又回到借钱、赔光，借钱、赔光的公式中。
问：那时候你是否知道自己哪里做错了？
答：问得很好。基本上，我从事期货交易从来没有遵循原则，我完全都做错了。不过，在1971年10月，我在我的经纪商办公室结识了一位朋友，日后我的成功得完全归功于他。
问：他是谁？
答：艾德·塞柯塔。他是位天才，同时也是一位杰出的交易员。当初我认识他时，他才刚从麻省理工学院毕业。他自己发展出一套电脑程式交易系统。直到现在，我还是弄不清楚究竟他是如何知道那么多有关期货交易的专业知识。
艾德·塞柯塔告诉我：“我觉得你应该到这里来工作，我们要成立一家分析公司，你可以用自己的帐户从事交易。”他的建议相当不错，然而其中有一个问题，就是那家公司的研究部门主管不肯雇用我。
问：为什么？
答：我也不清楚。其实我应该是最有希望被录取的，因为我具有经验。后来，我问他拒绝录用的原因，他说：“不录用你是因为你对期货交易已经懂得太多，而我们希望能从头开始训练一个新进人员。”我回答：“我会完全听你的指示。”最后，我终于说服他录用我。在那里工作简直如鱼得水，因为我可以向艾德·塞柯塔学习，而他当时已经是一位成功的交易员。基本上，他是一位相信大趋势的人，不但教我如何获利，同时也教我如何减少损失。艾德·塞柯塔本身就是一个好榜样。例如有一次白银价格持续上扬，大家都认为白银价格偏低而看好后势，然而只有艾德一人作空。他说：“大势已经开始下跌，我要等大势反弹再出场。”他追随大趋势的操作策略让我学会了忍耐。
问：你在艾德·塞柯塔的指导下成为一名交易员了吗？
答：刚开始还没有。即使有艾德·塞柯塔在身边，我仍会继续赔钱。
问：你当时觉得自己哪些地方作错了？
答：我想主要是在于耐性不够，无法等到大势明朗，就贸然进场。
问：你可曾想过，既然艾德·塞柯塔作得相当成功，就干脆完全抄袭他操作的策略好了？
答：没有，我办不到。
问：你可曾想过，干脆放弃期货交易？
答：有的时候会这样想，干脆放弃期货交易算了，因为赔钱的滋味实在不好受。在电影“屋顶上的提琴手”中有一幕，主角仰头望着天空，向上帝倾吐心声。我则是抬头自问：“难道我真的这么笨吗？”然后我似乎听到来自上天的回答：“不，你不笨，你只是需要再努力一点而已。”我于是决定再接再励。当时，我在协利公司认识一位已届半退休状态的经纪人，他叫阿莫斯·贺斯泰德(Amos Hostetter)。这位仁兄学识渊博而且和蔼可亲。贺斯泰德的交易策略与艾德·塞柯塔相同，我从他们两人身上学到许多。
重做冯妇扳回一城
问：你当时可曾向公司提供期货交易的建议？
答：有。
问：这些建议成功吗？
答：还不错，因为我已经较有耐性。不过，当时手头很紧，而且也没有人愿意再借钱给我。可是，我仍是决定重做冯妇，那时候我的年薪只有12500美元，但我仍然设法存700美元。由于700美元还不够开户，于是我和一位朋友合伙开了一个帐户。
问：在这个联合帐户下，是由你完全做主进行期货交易吗？
答：是的，我的朋友对期货根本一窍不通。当时是1972年7月左右，美国正实施物价管制，期货市场大概也受到一些管制。
问：你指的是“尼克森的物价冻结政策”吗？
答：是的。理论上，合板价格冻结在每一千平方尺110美元的价位上。合板是我当时为公司分析的商品之一，而其价格在当时已经呈现持续上扬之势，且已接近110美元。我于是发出一项利空消息，指出虽然合板供应紧俏，不过价格不可能突破110美元，因此在110美元抛空，并不会遭到任何损失。
问：当时政府是如何控制商品价格，使市价不致于因为供不应求而上涨？
答：很简单，只要价格上扬就算违法；
问：你是说生产者不能提高价格？
答：是的。当时情况是用人为的力量把价格压低；然而，根据经济理论，以人为力量压低价格会导致商品供应短缺。可是期货市场的情况是否也是如此，便不得而知。有一天，我在看行情的时候，发现合板价格已升达110美元，然后继续扬升到110．1美元、110。2美元。换句话说，合板的期货价格已比法定上限价格高出20美分。
问：合板是期货市场上唯一超过法定上限价格的商品吗？
答：是的。不过也没有发生什么大事。我想当天合板期货是以110美元收盘，第二天，合板就以110。8美元开盘。当时我想，既然政府准许合板以110美元以上的价值成交，合板价格就可能继续上扬。于是我买进合板，结果合板价格最后飘涨到200美元的水准。
问：这是你在谷物市场惨败之后，首次有所斩获吗？
答：是的。
问：合板现货价格是否仍维持在110美元？
答：期货市场的功能即在于提供使用者在别无它途取得该商品时的另一种途径。
问：基本上，冻结物价造成两价市场，其中一个有如合法黑市？
答：是的；人们其实可以在期货市场以较高的价格购买合板。另外，生产者都对物价冻结感到不满。
问：既然现货市场价格受到管制，生产者又为什么不把商品拿到期货市场交易？
答：有些人的确这么做。不过，大部分的人都对期货不甚了解，有些人甚至还认为到期货市场交易是违法的。另外，也有些人想把合板拿到期货市场上交易，但是他们的律师却说：“合板确实可以在期货市场卖高价，不过我们最好还是依照规定的价格出售。”真是问题多多。
问：难道政府没有干涉吗？
答：可以说有，也可以说没有。总而言之，在几个月之内，我因为这笔合板期货交易，700美元很快就膨胀为1万2000美元。
问：这是你当时唯一的一笔交易吗？
答：是的。之后，我想到木材的情况可能也会和合板一样，于是把所有的钱都投到木材期货上，就如同以往买卖玉米和小麦期货一样。我一心以为，木材的期货价格也会突破法定上限价格。
危机即转机勇气生力量
问：木材期货当时的行情怎么样？
答：不怎么样。这只是在一旁看着合板期货价格从110美元上涨到200美元。由于合板与木材是属于同质商品，而且当时木材供应也告短缺，因此我认为木材期货价格一定也会上涨。于是，我在大约130美元的价位买进木材期货，但也就在这时候；政府有关单位终于知道合板的情况，他们认为合板所发生的情况绝不能在木材上重演。就在买进木材的第二天，某位政府官员出面宣布：他们将会对炒作木材价格的投机份子施以打击。这位官员连续作了两周类似如此的声明，导致木材价格重挫。
问：你是以130美元买进木材的，后来木材价格跌到什么水准？
答：大约117美元。
问：这么说来，虽然木材价格的跌幅远低合板的涨幅，可是由于投入木材期货的资金比较多，因此你所承担的风险也比当初作合板时要大？
答：是的。我在那两周简直度日如年，我几乎每天都想认赔了结算了。
问：你要认赔l了结，是为了解除痛苦，还是为了想救回一点老本？
答：都有。我那时候心急得连手都会发抖。
问：你当时赔了多少？
答：1万2000美元已缩水变成4000美元。
问：你可曾想过你又犯下老毛病了？
答：有啊，我以后决不会再这么干了。这是我最后一次以孤注一掷的方式操作期货。
问：后来呢？
答：我咬紧牙关撑下去。最后木材价格终于止跌回升。当时木材供应短缺，而政府似乎也无力阻止木材价格上涨。
问：是什么因素促使你撑下去，是勇气吗？
答：我想主要是因为我已濒临绝望边缘。不过，我苦撑的结果终于有了成果。那年年底，我的帐户从700美元又增加到2万4000美元。在我经历这次交易后，再也不敢把所有的资金放在一笔交易上了。
第二年，也就是1973年，政府由于物价管制措施造成人为的商品供应短缺，而被迫取消物价管制。管制措施一旦取消，多项商品价格便开始急据上扬。有些商品的涨幅甚至高达两倍，而我也因此大赚一笔。我想，我之所以能搭上这班商品价格全面上扬的列车，应该归功于塞柯塔教导我坚持市场大趋势的交易原则。在1973年，我的资金已由2万4000美元跃增为6万4000美元。
问：我记得当时期货市场出现一次前所未有的现象，即是商品价格先上涨约10%，然后连续创下新高纪录。你当时如何知道商品价格还会继续飙升？
答：我当时是一个对通货膨胀颇为敏感的右翼人士。我的理论是：“政府一再促使汇率贬值，无异于为对通货膨胀极为敏感的期货市场，创造了一个非常适合交易的环境。”
问：你的理论事后证明是正确的吗？
答：是的。当时市场放眼望去全是多头，而我即使犯下若干错误，也不会有任何不利的影响
。
问：当时全是多头市场吗？
问：当时全是多头市场吗？
答：是的。当时商品价格全面扬升。我虽然从中获利颇丰，但我也犯下一个严重的错误。当时黄豆期货行情全面看涨，价格由3。25美元涨到12。1美元，然而我担心涨势已尽，于是获利了结。可是，如果换成塞柯塔他就决不会涨势未尽之前出场。结果我眼睁地看着黄豆连续十二天涨停板。
问：这是一次提前在奔腾市场中下车而且无异于赔钱的经历呢？
答：是的。当时我简直懊恼到极点，我甚至服用镇静剂来弥沮丧郁闷的心情。可是服药的效果并不大。后来有人告诉我：“应该服用药性比较强的药如索瑞精(thorazine)。” 我记得在家中服完索瑞精出f门要搭地下铁上班，结果一进下铁便晕倒了。起初，我还没有想到这是索瑞精的缘故，然而在迷迷糊糊的回到家门口时，又晕过去了。索瑞精的药力真是太了，那段时间是我交易生涯的低潮。
问：你难道没有认输，而又回去从事黄豆交易吗？
答：有，我怕一进去就赔钱。
从场内交易员做起
问：你刚才说你赚了6万4000美元，后来呢？
答：那时候，我经常到棉花交易所闲逛。每当听到交易员高买进或卖出，我就感到非常兴奋。对我而言，交易所实在是世界再刺激不过的地方。可是，我的资本净值必须要累积到10万美才能进棉花交易所从事交易。当时我除了商品帐户外，没有任何资金，因此一直见弃于棉花交易所门外。
我继续在期货市场进出。几个月后，我的资本终于超过10万美元。然而也就在同时，塞柯塔建议我买进咖啡豆。我依言行事不过采取的是限价卖出的策略，以防市场行情突告重挫。结果咖啡豆行情的确开始下跌，我立刻就出场。但是，塞柯塔却被套了好几天。
当时的交易情况和我那笔黄豆交易一模一样，不过赔钱和钱的角色对换了。我看在眼里，心中不禁涌起一丝快意。我自问这到底是什么地方，我的快乐竟是建筑在另一个人的痛苦上？我终于明白，当时我所做的一切竞争性太大，于是我决定到纽约棉花交易所担任场内交易员。
问：可是当场内交易员，竞争性可能更大。
答：表面看起来是如此，但事实不然。
问：你可曾考虑过当场内交易员的结局？你以后只能在一个市场进去，无异于减少了你的交易机会。
答：当时我想得并不多，只是一心觉得做场内交易员一定非常刺激。由于个性内向，我总是不敢和其他场内交易员一样高声喊叫，反而是把我的买卖交给另一位场内交易员，由他替我喊价。
问：做场内交易员有什么好处？
答：我没有得到什么好处，不过我从中学到许多交易经验。我认为要当交易员的人，都应该先从场内交易员起做。我在那里学到的东西是受用不尽的。
问：你学到什么？
答：我学会从场内的交易气氛来判断市场行情，即是从铃声的密集度来预测价格定势。例如当市场价格波动时，场内突然安静下来，这往往代表价格不会再上扬。此外，当成交铃声突然由弱转强，可能不是代表市场价格开始上涨，而是表示获利回吐卖压开始涌现。
问：可是，如果你不在交易厅内，又如何利用这些资讯呢？你说过你当场内交易员所学到的经验让你受用不尽。
答：我同时也了解到走势图的重要性。如果技术图总出现内困日的形态，我就会持有大量的仓位，一旦走势和我预期不相符，就会立即出场。例如：我可能会进二十口合约，而不是平常的五口，且一定设定停损价格。在这种情况下，我通常会赚不少钱。这就是因为我做过场内交易员，了解市场人士对“内困日”形成时的反应。(内困日是指成交价格连续数日在前几个交易日的最高与最低价格之间游走的现象)
在那段日子里，我的交易情况有如冲浪。我总希望能掌握时机，跟随波浪一起冲，然而在错过时机时，就按兵不动。这种在当时相当成功，不过在今天的市场却不见得有效。
问：是否因为今天的市场有如直升机，时升时降？
答：是的。以前如果价格出现内困日的情况，价格往往会新高。可是今天，市场行情经常会遭遇卖压回档。
让交易成为一种乐趣
问：那么在今天应该如何进行交易？
答：我认为关键应该在于减量经营。最好的交易应该是市场三个方面都站在你这一边，亦即是基本面、技术面与市场反应。基本面而言即是市场供需失衡，可能造成价格有所变动。其次是市场走势完全反映出基本面的情况。第三则是市场会依据新闻的多与利空，做出正确的心理的反应。例如，多头市场应该因利空消息而回档，同时也会因为利多消息的激励而继续走高。假如你的每笔交易都符合上述条件，你一定会大发利市。
问：你就是依照上述原则进行交易吗？
答：不是。因为基本上我太过于喜爱从事交易中获得乐趣。知道我应该依据上述原则从事交易，但是交易对我而言，是一种生活中不可或缺的乐趣，因此我从事交易，是把乐趣排在最优先。不过总体而言，我也做了许多笔完全符合获利原则的交易。
问：你所有的利润都是许多笔交易中赚到的吗？
答：是的。
问：至于其它的交易是否能达到损益平衡？
答：是的，这些交易也为我带来不少乐趣。
问：你是否把每笔交易都记录下来，分别哪些是纯粹为乐趣作的，哪些是为获利而作的？
答：只记在心里。我知道符合我获利原则的交易一定会为我赚钱；至于其他的交易：我的目标则是在于达到损益平衡。不过，今天符合获利原则的交易机会已经越来越少，因此你必须耐心地等待。
问：为什么符合获利原则的交易机会越来越少？是否因为整个市况已经变得更复杂？
答：是的。今天的专业交易员远比从前多得多。想当年，塞柯塔与贺斯泰德教我的知识非常宝贵，然而今天每个交易员都对这些交易原则耳熟能详。今天，你在交易中触目所及都是一些聪明绝顶的交易员与电脑。
在当年，你从行情看板得知玉米价格开始蠢动，于是你买进玉米。第二天，经纪商开始建议投资人买进。第三天，也许一个牙医获得消息，在空头回补之后又跟进。然而由于我当时是仅有的几名职业交易员之一，因此我抢尽先机，我可能在那批牙医进场时获利了结，把手中持有的玉米卖给那些牙医。
行动果决抢得失机
问：你所谈的都是短线交易，难道你不作长线吗？
答：有些时候我会作长线，不过大部分都在两、三天后就获利了结。
问：既然大部分是在作短线，你大概都是在什么时候再度进场？
答：就前面的例子来说，当牙医进场时，玉米的涨势已呈强弩之末，而价格也开始下跌，这时候我就趁机再买进。可是在今天，只要商品价格一出现上涨的迹象，所有的交易立刻就会一拥而上。
问：你是说在今天的市场环境中，行情持续上涨的后续支撑力量已不复存在？
答：是的。
问：这是不是因为今天的投资人大部分都把资金交给基金经理人操作，而不是自己直接从事交易的缘故？
答：是的。就算有人为自己从事交易，数量都很小，与基金经理人交易的数量相比，根本毫无意义，因此今天的情况与当年完全不同。今天你必须先问：“是不是所有的交易员都进场？是不是还有人在稍后会进场？”，而稍后再进场的人就是较晚获得资讯、动作较慢的投资人。基本上，今天市场上的每个人既果决，行动又敏捷。
问：今天的市场是不是假突破的现象比较多？
答：是的。
问：在如此的环境下，跟随大势所趋的交易策略是否也无用武之地？
答：我认为是。我认为跟随大势所趋的时代已经结束，除非市场供需出现极度失衡，而其影响之大，凌驾于其他的市场因素。(在访问之后不久，便发生了所谓1988年大干旱。这次干旱，足以做为马可斯上述理论的最佳证明)。还有一种例外情况，即是当他们进入通货膨胀，或是通货紧缩的时代。
问：换句话说，除非市场上出现一股非常强大的力量，足以改变市场行情走势？
答：是的。
留意市场动态避免损失
问：商品市场在过去五年到十年间产生变化,是不是因为专业基金经理人数在幅增加,而占去投机性交易活动的一半比例？
答：商品市场的确有变化。最好的例子就是理查·丹尼斯(Richard Dennis)，他从前作得相当不错，可是他在1988年却赔掉约50%的资金。跟随大势的交易策略已经行不通,因为一旦你发现趋势而进场时,其他人也会立刻跟进,结果形成市场上完全没有后续支撑力的现象,从而导致市场行情呈反向变动。另外一个导致现今市场缺少长期趋势的原因，是各国央行的浮动汇率，往往在市场上从事反向操作。
问：央行经常这么做吗？
答：这种情形在最近半年才开始增多。如果你读过有关美国公债的资料，你就会发现，外国央行持有美国公债的数量在最近几年巨幅增加。
问：你认为这种情况对于交易有什么意义？你的交易习惯是否会因此而有所改效？
答：我一度对外汇交易非常热衷，然而外汇市场是一个二十四小时的市场，因此从事外汇交易非常辛苦。以我为例，就连晚上睡觉，也要每隔两小时起来一次观察市场的变化。我会收听各主要外汇市场，例如澳洲、香港、苏黎士、伦敦的开盘情况，而我的婚姻就是因此破裂的。今天，我尽量避免接触外汇交易，因为外汇市场完全为政治因素所左右，我甚至还得猜测各国央行的决策。
问：你在那段日子里，每天半夜起床，是不是因为害怕汇率在美国市场开盘前发生剧烈变动，造成你重大损失？
答：是的。
问：你做外汇交易一向如此，还是因为吃过太多苦头，才改变交易习惯？
答：我是一朝被蛇咬，十年怕草绳。
问：这么说来，你这种二十四小时都在密切注意国际外汇市场动态的交易方式，确实能够帮助你避免遭受重大损失？
答：是的。举例来说，我记得1978年底美元开始重挫，几乎每天都创下新低纪录。当时我与布鲁斯·柯凡纳(Bruce Kovner)合作从事外汇交易，我们每天都要讨论好几个小时。有一天，我们注意到美元突然转强，然而根据手中所拥有的资料也无法解释个中的原因。
我们在百思不得其解的情况下，只好尽量地抛售手中所持有的外汇。后来，在那一周的周末，卡特总统宣布了一项支撑美元的计划，才解开了我们心中的迷惑。假如我们当时等到美国外汇隔天开盘才抛售，就会赔得倾家荡产。这经验证明了我们所坚信的一个原则，亦即国际外汇市场的大户，包括各国政府在内，经常会得到一些内幕消息。如果我们发现市场突然出现出人意外的变动，就应该当机立断，马上动作，事后再去寻找原因。
问：我记得那一次的市场变化，外汇期货市场在该项措施宣布之后，连跌了好几天。你一定是在那一波行情的最高点出场的。
答：那一笔交易的确作得漂亮；不过总而言之，重点是我认为美国政府在实施重大政策之前，总会先通知欧洲各国央行。容许欧洲各国央行在美国宣布政策以前，就开始动作，从而使欧洲市场率先反映出该项政策的影响。因此，我觉得从事交易最好是在欧洲。
叱喀风云的交易生涯
问：我们再回来谈谈你的交易生涯。你放弃场内交易员的工作之后，又到哪里去了？
答：我接到贺斯泰德的电话，他当时帮商品公司(Commodities Corporation)操作一笔基金。他建议我去商品公司担任交易员。商品公司当时的政策是雇用计量经济家来担任交易员。当商品公司董事
开会，讨论及是否要雇用我时，他们的第一个问题：“这个人写过什么文章？在哪些刊物登载过？”
问：他们经营的目的不是要以交易来赚钱吗？
答：他们认为除非你具有博士学位，否则无法替他们赚钱。不过，贺斯泰德最后终于说服他们给我一次机会。我想，我是他们所雇用唯一没有博士学位的交易员。1974年8月，我进入商品公司担任交易员，公司给我3万美元做为交易基金，大约十年后，我把这笔基金扩大为八千万美元。
问：你将原来的3万美元变成八千万美元，还是他们后来又陆续增加你的交易基金？
答：他们后来又给我10万美元。不过，之后他们总是从我这儿拿钱出去。商品公司当时仍在成长阶段，公司一年要从交易员身上抽取30%的税，来支付成本。
问：这么说来，那时候每年至少要有30%的获利率，才能使你继续维持帐户不致缩水。由此看来，你当时一定作得相当不错。
答：我当年的平均获利率至少是百分之百。
问：你作得最好的一年是什么时候？
答：我最好的一年是在1979年。我抢搭上金价突破800美元的那段行惰。
问：你掌握到整段行情吗？
答：我不断进出。那一波行情真是过瘾。我买澳洲黄金，香港 金价立刻会每英两上涨10美元，伦敦市场又会推升黄金上扬10 美元，等到美国市场开盘后，每英两就已经赚了30美元。
问：听起来好象在海外市场购买黄金，比在美国市场容易获利？
答：当时我在加州，有许多方便之处，因为我可以在其它人还在蒙头大睡时先在香港金市从事交易。我还记得当时从电视新闻上得知前苏联入侵阿富汗，之后我立刻打电话到香港，查询香港的市场人士是否已经知道这则新闻，在我知悉香港金价并没有任何变动，显示香港还没有收到这则新闻时，立刻买进20万英两的黄金。
问：这相当于二干口合约啊？你在买进时，有没有遭遇任何问题？
答：没有。
问：香港方面会不会以为你有什么内幕消息？
答：不会。他们也许以为我疯了，竟然疯狂地买进黄金。在五到十分钟之后，香港也得知前苏联入侵阿富汗的新闻，整个市场立刻沸腾起来，因此我的每两黄金赚了10美元。
问：实在难以想像你可以靠电视新闻来从事交易。
答：是啊！我以前也没有如此做过，这是我一生中唯一的一次。
问：那波行情是大起大落的局面你是否及时出场？
答：是的。我大约是在每英两750美元左有的价位出场的，后来金价一度上涨到接近900美元的水准。我当时颇为难过，认为自己太早出场了。不过，在金价跌到400美元左右时，心理上就好过多了。
时势创造英雄
问：你在这一波行情中，如何决定自己应该出场？
答：我有一项原则：当市场行情不合乎常理时，立刻出场。在那段日子里，每当市况连续几天涨停板，就会出现各种奇怪的状况。因此，我在连续第三天涨停板的时候，就会非常小心，而几乎总是在第四天涨停板的时候出场。如果我有幸能提过连续四天涨停，我一定会在第五天涨停板的时候出场。
问：你从一个失败的交易员变成一个成功的交易员的转折期,正是商品市场行情一片大好的1970年代中期。你认为你之所以能成功，有多少是靠自己的交易技术，又有多少是靠市场行情的帮衬？
答：老实说，我认为是当时市场行情一片大好所造成的，因为只要你买进，就一定可以赚钱。在那段日子里，有不少一夜致富的传奇故事。
问：不过，也有许多人根本守不住。
答：一点也不错。不过，我的运气不差，当市场情势变得比较艰困的时候，我已经成为一位相当杰出的交易员了。 另外，在那段时间，我也有幸能够深入了解一个特定的商品市场可可豆；我有将近两年的时间专门从事可可豆交易，而这主要是靠汉姆特·威玛(HeImut Weymar)[商品公司创办人对可可豆的专业知识。威玛可以称得上是可可豆专家，也写过一本有关可可豆的书，内容之深，我甚至连封面都看不懂。同时，他还结交许多从事可可豆生意的各类朋友。我透过威玛和他的朋友，得以深入了解有关可可豆交易的专业知识。
问：你专门作可可豆交易的日子显然已经告一段落，怎么回事？
答：威玛后来退休了。
问：我想威玛要成为一个专业的交易员，可能不如你？
答：我们这么说好了，我比咸玛善于利用他的资讯来从事交易。
问：除了解期那段不如意的日子之外，还有哪笔交易使你遭受重大打击，而让你水生难忘？
答：最悲惨的一次，是在我热衷于外汇交易的那段时间。当时我大笔买进西德马克，然而就在我买进没多久，西德央行便决定要打击投机性交易，结果我在五分钟之内损失了大约250万美元，于是我立刻出场，免得250万美元的亏损扩大到1000万美元。更悲惨的还在后头，我还得眼睁睁地看着市场止跌回升，不但完全收复失土，而且更上一层楼。
问：市场止跌回升距离你出场有多少时间？
答：大约半个小时。
问：你又进场了吗？
答：没有，我已经完全放弃这一波行情。
问：现在回想起来，你觉得当时出场是一项正确的抉择吗？
答：是的。不过，我一想到只是我什么都不做，就可以避免损失250万美元时，心里就难过。
分散资金汰弱留强
问：你认为做一个超级交易员要有天份吗？
答：我认为做一个超级交易员，确实需要天份，这就有点像是要做一个小提琴家一样。不过，要做一个具有实力的交易员，却可以凭藉学习交易技术而办到。
问：你的交易生涯是经历失败而到达成功的。你对一个新手或是一个失败的交易员有什么建议？
答：我的建议是，对于任何一笔交易所投下的资金，都不要超过全部资金的5%。如此，你至少可以拥有二十次的失效机会。我要强调的是每笔交易，如果你同时买进两笔谷物，仍然算是一笔交易。另外，我建议最好每笔交易都使用限价卖出的策略，因为如此你才可以在商品价格跌到一定价位时出场。
问：你每次在进场之前，都会先决定好出场的价位吗？
答：是的。我必须这么做。
问：你每笔的交易金额过于庞大，实际上根本不可能设定一个停损点？
答：是的。不过我的经纪人可以帮我办到。
问：你是说你每次下买单时，同时也会伴随一张限价卖出的卖单吗？
答：是的。另外，如果你在下买单的时候，突然发觉市况不对,干万不要不好意思改变主意，你应该立即抽回买单。
问：你的意思是，如果在下了买单五分钟之后，自己发觉市场情况不对，你也不应有“假如我这么快出场，我的经纪人一定以为我是疯子”的想法？
答：正是如此。如果对市况不确定，不知道该怎么办，你最好立刻出场，毕竟，你还有再进场的机会。有疑惑的时候，干脆就出场回家睡个好觉。我常常这么做，到第二天，一切都会明朗化。
问：你是否有时会在出场后，立刻又进场？
答：是的，通常是在出场后的第二天就进场。所谓当局者迷，旁观者清。你只要一出场，就可以看得很清楚。
问：你对新进的交易员还有什么忠告？
答：也许最重要的是，他必须坚持手中的好牌，尽量减少手中的坏牌。假如不能坚持手中的好牌，又如何弥补坏牌造成的损失？他必须坚守自己的立场与风格。我认识许多高明的交易员，可是我一再提醒自己：“如果我跟着他们的脚步从事交易，我就会大赔特赔。”每个人都各有长处和短处，有些人可以坚持手中的好牌，然而也会抱着坏牌不放；有些人则是能够尽早扬弃坏牌，但同时也很容易放弃手中的好牌。如果你想把别人的交易风格与策略融合于自己的交易中，最后可能会变成一无是处。我就吃过这种苦头。
问：你这种观念是不是因为你对别人的信心不如对自己的强？
答：是的。从事交易就必须要有勇气承担风险。如果你是“我作这笔交易是因为柯凡纳也这么作。”你对这笔交易就一定不会具有信心，这样倒不如开始就不要作这笔交易。
市场变调应当机立断
问：你现在还经常与其他的交易员在一起讨论吗？
答：很少。每当我与其他交易员讨论时，我总是提醒自己要坚守自己的主张。我的目的是从他们身上收集市场资讯，而不会受他们的意见所左右。
问：你能想到一些由于市场情况变调，而当机立断出场的实例。
答：最典型的实例之一是发生于1970年代末期的黄豆期货市场。当时黄豆市场行情由于供应短缺而一片看好。同时每周一次的政府报告显示黄豆出口畅旺，更加强黄豆价格的涨势。我记得我曾经接到一通由商品公司同事打来的电话，他告诉我，根据政府新公布的报告，黄豆最近的出口情况非常优异，预期黄豆市场在来三天会连续涨停。
第二天黄豆市场一开盘我便大量买进，而黄豆行情也不负望，在开盘后不久便告涨停。可是到了盘中，黄豆行情却又打开始下跌。我心想：“黄豆不是应该连续三天涨停吗？怎么在第一天上午就无法维持涨停7”我立刻打电话给我的经纪人，叫他抛出豆。我就是因为当机立断才逃过一劫。
问：我也记得一次类似这样的状况。当时棉花行情一片大幻棉花价格几乎涨到一磅1美元的水准。某一天，政府报告公布美国最近对中共输出了50万包的棉花。这是我乎生仅见的大利多，可是棉花期货市场第二天一开盘不但没有如预期跳空停，反而一路下跌。
答：我还记得另一个有越的例子：当时几乎所有的商品皆告停，只有棉花在开盘涨停后，又告下跌。而在收盘时，只比前一天盘价微扬。
完全投入勿依赖专家
问：这样说来，如果各种商品行情普遍上扬，惟有你所持有商品价格下跌，你是不是应该立刻卖出？
答：假如消息面是利多，而市场行情却没有随之上扬，那么最好是做空
。
问：你认为哪些是错误的市场观念？
问：你认为哪些是错误的市场观念？
答：我认为错误最严重的市场观念是：“以为自己可依赖所有的专家来帮助你从事交易。”简而言之，这些专家并不是交易员是经纪人。听取经纪人的建议来进行交易，可能会让你大赔特从事交易需要本人完全投入，你必须做好你的家庭作业，这是忠告。
问：还有哪些是错误的市场观念？
答：最愚蠢的观念就是相信市场上有所谓的明牌。我可以肯定地说，形势比人强。市场行情迟早会依照大盘变动，虽然有例外，可是这种例外的情况也不可能维持长久。
问：你把你的成功，归功于教你交易原则的塞柯塔与贺斯泰德．你是否也曾经训练过别的交易员？。
答：有的，我的学生后来不但成为一位成功的交易员，同时也成为我的好友。他就是布鲁斯·柯凡纳。
问：他的成功，有多少归功于你的教导？又有多少归功于他的才华？
答： 我初识柯凡纳时，他是位作家和教授，平常只利用空闲时事交易。不过即使如此，他在市场交易方面的专业知识却相丰富。记得和他初次见面时，我一再卖弄复杂的交易观念来加深他我的印象，可是以我一个每天要花十五小时从事交易和进行市场分析的专业交易所提出的任何观念与问题,都难不倒他。我也因此见识到他的本事。
问：这是因为他的学识渊博。可是他有什么特质让你觉得他可以成为成功的交易员？
答：我想是因为他很客观。一个好交易员绝对不能没有弹性假如你发现某个人能以开通的胸怀接受世上的事，你就找到一个具有成为交易员条件的人。我从柯凡纳身上就发现这项特质。我第一次与他见面，就知道他可以成为一个成功的支易员。而我所能做的只是述说我从塞柯塔与贺泰德那里所学到的技巧，以及自己本身的交易经验。
勇敢尝试接受失败
问：做为一个交易员，你在事业生涯中可曾遭遇低潮？
答：有的，1983年，我开始逐渐减少交易，因为我觉得自己需要充电。
问：从事市场交易，勇气有多重要？
答：勇气非常重要。任何专业交易员都不能没有勇气。成功的交易员必须要有勇气尝试、接受失败，以及不畏艰难的攀上成功的颠峰。
问：十年或二十年后，你是否还会做一个交易员？
答：是的。从事市场交易太有趣了，我不会轻易放弃。
问：假如每天从事交易十三小时，你还会觉得市场交易有意思吗？
答：不会。假如生活中只有市场交易，那简直就是一种折磨。不过假如能保持生活的平衡，市场交易就是一种乐趣。成功的交易员最后终会达成生活的平衡，他们都会去寻找市场交易以外的乐趣如果交易员只专注于交易，最后一定会变得交易过度，或是被一时的打击弄得心神不宁。
问：当你遭遇挫败时，都是如何面对的？
答：以前在交易赔钱时，我往往会大量加码，希望反败为胜，不过这种作法通常都不会成功。后来我改采减量经营的方法，直到完全出清为止。不过情形都不会那么糟。
问：你是否偶而会硬拼？
答：有时候会。不过，干脆中止交易结果可能都会比较好。我天性不服输。因此要我认输而中止交易并不容易。我每次赔钱的交易模式是：赔钱、硬拼，还是赔钱。
问：你在中止交易后休息时间通常是多久？
答：通常是三至四个星期；
问：很少有交易员像你如此成功，你认为自己有何特殊之处？
答：我思想开明，愿意接受任何与我本性难容的资讯。例如我见过许多相当不错的交易员，最后是把赚到的钱全数吐出来，这是因为他们在赔钱时，都不愿意停止交易。我在赔钱时会对自己说：“你不能再继续作交易了。”另外，每当市场走势与我的预测完全相反时，我会说：“我原本希望趁这波行情大赚一笔，不过既然市场走势不如预期，我干脆退出。”
操作股票更需要耐心
问：我想你也从事股票交易。你从事股票交易有多久了？
答：最近两年才开始涉足股票。
问：从事股票交易与期货交易有何不同？
答：我作股票更有耐性。
问：你在选股方面，与期货交易有何不同？
答：没有什么不同。我总是根据技术图、基本面与市场大势来决定交易的标的。我认为靠这种方式，作任何交易都行。 我比较喜欢小型股，因为吃人不吐骨头的大型专业交易员大都不会互相厮杀这类股票。根据同样的原理，我认为作澳元要比作西德马克好，作店头市场的股票要比作上市股票好。
问：你是依据那些基本面因素来选择股票？
答：我大都是以每股盈余数字(ESP)，以及我个人对该股在市场上发展潜力的直觉做为选股依据。如果该股的业务发展空间有限，就算每股盈余相当高，也不足以成为交易的标的。然而如果每股盈余成长快速，同时该公司也颇具发展潜力，这支股票就相当具有吸引力。另外，我也会看股票的本益比(PE)。换句话说，当我看到某家公司的收益快速成长时，我也希望能够了解市场到底要支付多少代价来购买这家公司每年的盈余。
问：这么说来，你是希望找到每股盈余维持高水准，而股价却偏低的股票？
答：是的，这是最理想的状况。
问：你选择股票还会注意那些事？
答：我还会注意产业动态。例如现在(1988年5月)由于我相信航运费率会提高，因此看好航运业。
问：这是什么原因？
答：供给与需求。航运费率有如商品价格，具有一定的周期。当船只供应紧俏时，供不应求的情况会促使航运费率上升，从而导致航运业者在获利增多的情况下增加船只。然而船只增多，却又会使得船只供需情势改变，导致航运费串下降。目前我们即是进入航运费率即将止跌回升的循环周期。
问：各商品市场之间，是否具有共通的行为模式。例如你能以交易债券的方式，来交易玉米吗？
答：我认为只要会做某种商品的交易，其他任何商品交易也都难不倒你，因为交易的原则是相通的。交易其实只是情绪的表现，它包含了如贪婪、忧虑等心理因素，任何一种商品交易都是如此。对大部分的成功交易员而言，早期历经失败是通则，而不是例外。马可斯的交易生涯尽管成就非凡，可是在早期也曾经历多次失败。马可斯的经验告诉我们：“早期交易失败只代表你在某些地方做的不对，并不能因此预测你以后会成为一位成功的交易员或是失败的交易员。”
把握时机乘胜追击
在本次访问中，我尤其感到兴趣的是，马可斯虽然经历多次失败，可是他最惨痛的经验，却是提前从一笔获利潜力极大的交易中提早下车。
把握大时机，乘胜追击，是交易员成功的关键。马可斯在访问中强调，乘胜追击和认赔了结同样重要。他说：你必须坚持让你手中的好牌持续为你赚钱，否则你一定无法弥补认赔了结所输掉的钱。
马可斯是经由惨痛的教训才了解到交易过度的危险。在那次经验中(为了一个实际并不存在的荒年进行谷物交易)，他辛苦攒积的3万美元，在一笔交易中就赔得精光。后来，他在木材期货市场又重蹈覆辙。这些经验对马可斯的交易哲学具有相当大的影响，也难怪他对交易员的第一个忠告，就是“任何一笔交易所投下的资金，都不要超过总资金的5%”。另外，马可斯也强调每笔交易设定停损价位的重要性。同时他也建议，当市场情势变调，而自己又无法拿定主意时，最好立刻出场。
马可斯也强调，做一个成功的交易员，必须靠自己下决定。他认为，听别人的意见，最后往往会使得交易一无是处。最后，马可斯相信，应该慎选交易时机。他建议，只有在等到市场各种要件都集中在支持一个方向之下才进场。
（续〕请留意下一章。。。。。
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